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　　隨著第三季度GDP初值出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從技術(shù)定義來(lái)看，歐元區(qū)已經(jīng)陷入衰退。在通脹壓力持續(xù)回落的情況下，歐洲國(guó)家的主要央行仍將進(jìn)一步減息。

　　當(dāng)前歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景極其悲觀，這與今年年中的情況完全相反。在年中，主要經(jīng)濟(jì)學(xué)家和歐元區(qū)的政策制定者均處于一種盲目樂(lè)觀的情緒當(dāng)中，認(rèn)為歐元區(qū)陷入衰退的幾率大大低于50%，并認(rèn)為歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠擺脫美國(guó)的負(fù)面沖擊，從而避免陷入衰退。歐洲央行更是緊盯當(dāng)時(shí)的CPI增長(zhǎng)而在7月份執(zhí)意加息25個(gè)基點(diǎn)。但是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑的速度超過(guò)了早先的預(yù)期，這使之前的良好預(yù)期開始破滅，歐洲央行僵硬的貨幣政策也可能使經(jīng)濟(jì)錯(cuò)失復(fù)蘇的最好時(shí)機(jī)，并將最終被迫繼續(xù)減息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。尤其是相對(duì)英國(guó)央行減息150個(gè)基點(diǎn)，歐洲央行上一輪僅僅50個(gè)基點(diǎn)的減息遠(yuǎn)不足以提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　英國(guó)的情況更加悲觀。最新的數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力的回落速度開始增快，10月份PPI環(huán)比跌幅達(dá)到20年內(nèi)的最快，這表明即將公布的同期CPI跌幅也將擴(kuò)大。10月份就業(yè)狀況也持續(xù)惡化，失業(yè)新增人數(shù)和失業(yè)率都處于歷史高位。第三季度英國(guó)央行的通脹報(bào)告也顯示，在當(dāng)前能源價(jià)格回落以及經(jīng)濟(jì)衰退的影響下，通脹將在明年年中回落到央行目標(biāo)水平2%下方，并可能出現(xiàn)對(duì)通縮的憂慮。

　　在主要經(jīng)濟(jì)體確定陷入衰退之后，市場(chǎng)將開始關(guān)注衰退期將持續(xù)多久以及誰(shuí)將最先從衰退中復(fù)蘇。由于美國(guó)最先開始減息刺激經(jīng)濟(jì)和采取各種措施應(yīng)對(duì)危機(jī)。而在危機(jī)蔓延之前，歐洲反應(yīng)緩慢并且政策僵化。在這樣的對(duì)比當(dāng)中，市場(chǎng)會(huì)持續(xù)的認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將最先擺脫衰退的影響而開始復(fù)蘇。

　　雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并沒(méi)有任何好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步惡化，但是對(duì)美元的影響相對(duì)有限。10月份零售銷售環(huán)比跌幅創(chuàng)記錄新低，并且已經(jīng)是連續(xù)第4個(gè)月的下滑，股市和房?jī)r(jià)的下跌以及失業(yè)率的不斷上揚(yáng)都重挫消費(fèi)者支出和零售銷售。雖然9月份貿(mào)易赤字收縮，但是主要仍然得益于能源進(jìn)口的下降以及對(duì)其他商品需求的進(jìn)一步放緩。短期內(nèi)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將提前走出衰退并出現(xiàn)復(fù)蘇的預(yù)期會(huì)帶動(dòng)美元進(jìn)一步的上漲。

　　在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮中，油價(jià)終于跌破60美元/桶的水平，開始逼近50美元關(guān)口，或許將在此處出現(xiàn)反彈；金價(jià)也在美元走強(qiáng)中出現(xiàn)下跌。商品貨幣則繼續(xù)保持低迷走勢(shì)。


中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部王濤

信息來(lái)源：國(guó)際商報(bào)