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　　編者按：
始于2007年的美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，并逐步升級(jí)為一場(chǎng)席卷全球的金融海嘯，其波及范圍之廣、影響程度之深、沖擊強(qiáng)度之大，為20世紀(jì)30年代大蕭條以來所罕見。目前，金融海嘯對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已初露端倪，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，各國(guó)紛紛推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以期緩和經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)。在積極應(yīng)對(duì)危機(jī)的同時(shí)，思考金融海嘯的成因、傳導(dǎo)機(jī)制和后果，并尋求有效辦法避免類似危機(jī)再次發(fā)生，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。從這一宗旨出發(fā)，本文全面分析了金融海嘯產(chǎn)生的根源，客觀審視其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展帶來的深刻影響和有利機(jī)遇，并有針對(duì)性地提出了對(duì)策建議。

　　一，金融海嘯的成因

源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融海嘯，其產(chǎn)生的原因是多方面的，歸結(jié)起來，主要有以下幾點(diǎn)：

（一）從根本上講，金融海嘯是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期失衡的集中反映

長(zhǎng)期以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式以“高消費(fèi)、高負(fù)債”為主要特征，居民儲(chǔ)蓄率偏低，在美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡通過經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差和資本項(xiàng)目資金流入得以緩解。但隨著美國(guó)政府赤字和居民債務(wù)的不斷增加，這種經(jīng)濟(jì)模式越來越難以為繼，再加上美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力，經(jīng)濟(jì)的脆弱性加大，抵御內(nèi)外部沖擊的能力下降。一旦經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就容易導(dǎo)致金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。在這次危機(jī)中，這一點(diǎn)表現(xiàn)得尤其明顯，先是房?jī)r(jià)下降引起債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)的連鎖破產(chǎn)，并迅速蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，造成經(jīng)濟(jì)衰退。

（二）美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤是金融海嘯的直接原因

從2000年開始，在貿(mào)易逆差和軍費(fèi)開支猛增的背景下，美國(guó)的外貿(mào)狀況和財(cái)政狀況持續(xù)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)和布什政府為避免經(jīng)濟(jì)下滑，采取寬松的財(cái)政和貨幣政策，長(zhǎng)期維持低利率，造成流動(dòng)性泛濫，直接推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格迅速上漲，經(jīng)濟(jì)泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)日益明顯。2004年初，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息周期，連續(xù)１７次上調(diào)利率，借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，違約現(xiàn)象逐漸增多，房?jī)r(jià)開始下跌，一些提供次貸的金融機(jī)構(gòu)相繼出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。2007年夏，長(zhǎng)期積聚的風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，美國(guó)次貸危機(jī)終于全面爆發(fā)。

（三）金融機(jī)構(gòu)過于寬松的貸款條件和過度的金融創(chuàng)新是金融海嘯的重要誘因

由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，許多放貸機(jī)構(gòu)片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，盲目降低貸款條件，甚至編造虛假信息，使不合格借款人的借貸申請(qǐng)得以通過。在信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升的同時(shí)，資產(chǎn)證券化過程中的杠桿交易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)，次貸這一單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)通過各種復(fù)雜的金融衍生品擴(kuò)散到整個(gè)金融體系，并在全球化加速的背景下迅速傳遞到世界各主要金融市場(chǎng)，最終演變?yōu)橄砣虻慕鹑诤[。

（四）金融監(jiān)管體系存在重大缺陷是金融海嘯的制度根源

長(zhǎng)期以來，美國(guó)奉行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，過于相信市場(chǎng)的自我約束和自我調(diào)整能力，主觀上造成了金融監(jiān)管的缺失和松懈。自實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)以來，美國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，金融創(chuàng)新層出不窮，產(chǎn)品日趨復(fù)雜，但監(jiān)管當(dāng)局沒能充分評(píng)估并消除金融市場(chǎng)不斷積聚的風(fēng)險(xiǎn)，未能及時(shí)跟上金融創(chuàng)新的步伐而采取有效的監(jiān)管行動(dòng)。此外，美國(guó)金融監(jiān)管以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，功能監(jiān)管較弱，在金融業(yè)高度混業(yè)經(jīng)營(yíng)并快速發(fā)展的背景下，這種制度安排不僅難以實(shí)施有效監(jiān)管，還有可能因內(nèi)部協(xié)調(diào)難度大、分工不明確而延誤化解金融風(fēng)險(xiǎn)的有利時(shí)機(jī)，致使金融體系風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累加而形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以危機(jī)的形式爆發(fā)。

（五）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融海嘯中起到推波助瀾的作用

從不斷暴露出的問題看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)各種金融衍生品的評(píng)級(jí)模型和標(biāo)準(zhǔn)存在重大偏差，在評(píng)級(jí)中沒有準(zhǔn)確反映并揭示產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，有誤導(dǎo)投資者之嫌。同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果表現(xiàn)出較強(qiáng)的順周期性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)那些高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品給予了很高的信用評(píng)級(jí)。一旦出現(xiàn)危機(jī)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又一改此前的態(tài)度，大幅下調(diào)這些產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)，加大了整個(gè)金融體系的震蕩，反映出評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身信用缺失的問題。


二，金融海嘯對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

分析金融海嘯對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，應(yīng)當(dāng)運(yùn)用辯證的方法，既要正視我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)，積極做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，又要看到危機(jī)中蘊(yùn)含的機(jī)遇，綜合施策，趨利避害，努力促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（一）金融海嘯造成的負(fù)面影響

這種影響包括直接和間接兩方面。直接影響主要表現(xiàn)為投資者的資產(chǎn)損失。受金融海嘯影響，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人持有的境外金融資產(chǎn)價(jià)值縮水，部分從事石油、外匯衍生產(chǎn)品交易的企業(yè)遭受損失。不過，從已公布的信息看，這些損失都在可承受的范圍內(nèi)，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩沒有對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的基本面帶來重大影響，也沒有引發(fā)明顯的資金外逃問題，金融業(yè)總體保持穩(wěn)健運(yùn)行。

雖然金融海嘯對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響有限，但間接影響卻是非常顯著的，主要體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面。歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退令國(guó)內(nèi)出口形勢(shì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，并將產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)，最終影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、虧損增多將導(dǎo)致貸款質(zhì)量下降，銀行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著加大，不利于金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。此外，去杠桿化的過程和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的增強(qiáng)將導(dǎo)致國(guó)際資本向新興市場(chǎng)的流動(dòng)減緩，甚至在某些情況下發(fā)生反轉(zhuǎn)，影響國(guó)際收支運(yùn)行的不確定因素有所增加，外匯管理將面臨更大的壓力。目前，金融海嘯對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)，進(jìn)出口呈下滑趨勢(shì)，部分外向型企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，就業(yè)壓力增大，發(fā)展速度有所放緩，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較嚴(yán)峻。

（二）金融海嘯帶來的發(fā)展機(jī)遇

客觀地看，金融海嘯給我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響的同時(shí)，也帶來了調(diào)整和發(fā)展的機(jī)遇。一是加快經(jīng)濟(jì)由外需拉動(dòng)向內(nèi)需推動(dòng)轉(zhuǎn)換的機(jī)遇。一直以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過多依賴出口和外需。這次金融海嘯對(duì)我國(guó)出口形成巨大沖擊，充分暴露了這種發(fā)展模式的脆弱性和不可控性。過去，在外部經(jīng)濟(jì)需求擴(kuò)張、國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利較好的宏觀背景下，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有一定的困難。但當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已發(fā)生重大變化，為了實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)目標(biāo)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式勢(shì)在必行，企業(yè)也普遍有動(dòng)力和意愿進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)，此時(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可謂水到渠成。二是加快推進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化、增強(qiáng)人民幣國(guó)際地位的機(jī)遇。這次金融海嘯使美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位受到強(qiáng)烈質(zhì)疑，世界各國(guó)希望改革國(guó)際貨幣體系和擺脫美元束縛的呼聲很高。我國(guó)可以借此機(jī)會(huì)加快推動(dòng)國(guó)際金融體系改革，增強(qiáng)在國(guó)際貨幣體系中的話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。三是加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的機(jī)遇。目前，國(guó)外企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格和國(guó)際資源型產(chǎn)品價(jià)格大幅縮水，一些國(guó)家的投資政策有所松動(dòng)。我國(guó)應(yīng)當(dāng)抓住這一時(shí)機(jī)鼓勵(lì)有條件的企業(yè)參與全球資源配置，獲取戰(zhàn)略性資源、先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁。

三，應(yīng)對(duì)金融海嘯的建議

（一）做好全球經(jīng)濟(jì)低迷持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備，積極尋求內(nèi)需等新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和成功轉(zhuǎn)型。為應(yīng)對(duì)金融海嘯，近期國(guó)務(wù)院和各級(jí)地方政府啟動(dòng)了多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，著力擴(kuò)大投資和消費(fèi)。鑒于內(nèi)需不足是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的薄弱環(huán)節(jié)，我國(guó)應(yīng)采取更全面廣泛的措施拉動(dòng)內(nèi)需，包括將收入分配和鼓勵(lì)消費(fèi)結(jié)合起來，并考慮養(yǎng)老保障等非收入因素。對(duì)于金融業(yè)而言，要認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見，加強(qiáng)貨幣政策、財(cái)政政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，加大金融支持力度，充分發(fā)揮金融業(yè)在“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”方面的重要作用。

（二）加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，維護(hù)金融市場(chǎng)和金融體系的穩(wěn)定。這次金融海嘯表明，金融衍生品交易在給金融機(jī)構(gòu)帶來可觀收益的同時(shí)，也孕育了極大的風(fēng)險(xiǎn)，高杠桿信用交易和資本跨境流動(dòng)使傳統(tǒng)的基于資本充足率為主要指標(biāo)的金融監(jiān)管手段難以有效發(fā)揮作用。我國(guó)應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管體系，全面提升國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管水平，一方面加強(qiáng)各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合，強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和防范，特別是加強(qiáng)對(duì)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制和信息披露要求；另一方面采取有效措施保持房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，切實(shí)防范資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)形成的金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系安全和穩(wěn)定。

（三）積極推進(jìn)國(guó)際金融體系改革，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)金融海嘯的國(guó)際合作。這次金融海嘯進(jìn)一步暴露了美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的弊端，凸顯出改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的必要性和緊迫性。在推動(dòng)國(guó)際貨幣體系多元化過程中，我國(guó)應(yīng)主動(dòng)發(fā)揮更大作用，努力提升人民幣的國(guó)際地位。在順應(yīng)企業(yè)使用人民幣國(guó)際結(jié)算需求的同時(shí)，注重與實(shí)體經(jīng)濟(jì)開放進(jìn)程的協(xié)調(diào)，穩(wěn)妥推動(dòng)人民幣國(guó)際結(jié)算和人民幣的區(qū)域化。與此同時(shí)，也要加強(qiáng)應(yīng)對(duì)金融海嘯的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作，特別是要避免出現(xiàn)全球性貿(mào)易保護(hù)主義。

（四）深化外匯管理體制改革，更好地發(fā)揮外匯管理在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的積極作用。面對(duì)壓力和挑戰(zhàn)，外匯管理部門應(yīng)主動(dòng)順應(yīng)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化，圍繞服務(wù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局、促進(jìn)國(guó)際收支平衡的目標(biāo)，深化外匯體制改革，加大政策調(diào)整力度，繼續(xù)改進(jìn)貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和資本項(xiàng)目的管理方式，大力推動(dòng)貿(mào)易投資便利化，進(jìn)一步引導(dǎo)和促進(jìn)我國(guó)外匯市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，為企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)提供有力的服務(wù)與支持，繼續(xù)保持涉外經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

（五）完善外匯資金流出入均衡管理，強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警。受全球經(jīng)濟(jì)減速和衰退的影響，國(guó)際資本流動(dòng)的不確定性增加，維持國(guó)際收支平衡的難度加大。對(duì)此，我國(guó)應(yīng)按照資本流出入均衡管理的思路，加強(qiáng)商務(wù)、海關(guān)、稅收、外匯等部門的密切配合，全方位對(duì)跨境資金流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，提高監(jiān)測(cè)分析水平和對(duì)異常資金的辨別能力，做到早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警、早防范，并針對(duì)可能出現(xiàn)的形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，提前深入研究一攬子應(yīng)急措施，有效抵御投機(jī)資本大規(guī)模流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。（鄭 楊 作者系中歐國(guó)際工商學(xué)院兼職教授）

聲音


　“金融危機(jī)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期”

發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)馬曉河：美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響來自于兩個(gè)方面，間接影響到對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心和預(yù)期，直接影響則是由出口下降帶來的投資和服務(wù)業(yè)等萎縮。

這種金融動(dòng)蕩和危機(jī)首先會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成一種信心和預(yù)期上的間接影響，其次在進(jìn)出口貿(mào)易方面，美、歐等世界經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)需求將下降，導(dǎo)致中國(guó)出口增幅減緩。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)屬于出口導(dǎo)向型，出口在GDP總量里所占比重在2007年底達(dá)到37.5%，因此出口增幅下降，會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，與出口相關(guān)的投資行業(yè)、服務(wù)行業(yè)，甚至是消費(fèi)行業(yè)也會(huì)受到牽連。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于從高位向下回落，但這個(gè)調(diào)整期不會(huì)太久，未來10-15年仍將總體向上行，到2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量有望取代日本成為世界第二大。

到2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向上走，有三個(gè)理由支撐：首先，中國(guó)處于工業(yè)化中期階段，工業(yè)化尚未完成，必將往前走，這一過程不會(huì)被打斷；其次，我國(guó)的人均收入還處于中低收入國(guó)家水平，按每年平均增速7%水平計(jì)算，2020年人均GDP將達(dá)7000美元，有望超過日本；另外，按照2020年14億人口計(jì)算，收入提高后，消費(fèi)市場(chǎng)將空前繁榮，這是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)上揚(yáng)的強(qiáng)大發(fā)動(dòng)機(jī)。

　　“2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然趨好”

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌：2003年以來，全球經(jīng)濟(jì)是典型的高增長(zhǎng)、低通脹，同時(shí)呈現(xiàn)的是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。發(fā)展中國(guó)家是高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)；美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家是高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄，通過低利率政策擴(kuò)張信用，靠借發(fā)展中國(guó)家的錢來過日子，在借錢過程中擴(kuò)大了進(jìn)口，擴(kuò)大了赤字，同時(shí)帶動(dòng)了其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，帶旺了全球的需求，而背后是全球的供需失衡。這是以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系內(nèi)部矛盾產(chǎn)生的必然結(jié)果。由于沒有約束美元的供給，或者說由美元供給所引起的全球貨幣供給過快，先是通脹，后是美國(guó)的次貸危機(jī)。由次貸危機(jī)引發(fā)美國(guó)金融危機(jī)的根源之一，就在于以金融業(yè)為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過度膨脹。最后把世界經(jīng)濟(jì)中的一系列問題全部暴露出來，引發(fā)國(guó)際金融危機(jī)。

盡管國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我們的影響不能小看，盡管我們的政策選擇也面臨著很大挑戰(zhàn)，但只要按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的要求，政策調(diào)整及時(shí)、到位，2009年，我國(guó)仍然有把握保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，有希望保持8%以上的增長(zhǎng)。

理由是：第一，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，將會(huì)出臺(tái)更多的有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的新政策。第二，農(nóng)業(yè)是基礎(chǔ)，2008年糧食又是連續(xù)第五個(gè)大豐收，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。這為我們保持物價(jià)基本穩(wěn)定提供了比較好的物質(zhì)基礎(chǔ)。第三，盡管2008年下半年來我國(guó)財(cái)政收入逐月下降，但財(cái)政整體實(shí)力仍是比較雄厚的。這意味著在目前關(guān)鍵時(shí)刻，當(dāng)需要出臺(tái)更大的刺激增長(zhǎng)的政策時(shí)，我國(guó)財(cái)政完全可以通過一定的赤字政策來保增長(zhǎng)。第四，我國(guó)現(xiàn)在仍然實(shí)行的是資本項(xiàng)下的有限管制。資金大進(jìn)大出沒那么容易，盡管最近有些錢向外流，但數(shù)量不大。而整個(gè)銀行體系存貸比很低，流動(dòng)性是充裕的。第五，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)肯定放慢，世界銀行預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.9%，發(fā)達(dá)國(guó)家是零增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)。在此背景下，全球能源、大宗商品價(jià)格可能處于往下走的趨勢(shì)。海外有預(yù)測(cè)，2009年，我國(guó)CPI不到2%，國(guó)內(nèi)專家的預(yù)測(cè)也較低。這為我們?cè)诓扇捤烧弑Ｔ鲩L(zhǎng)中防止物價(jià)上漲和主動(dòng)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整提供了空間。第六，我國(guó)仍然處于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化過程中，東中西差距大，且存在13億人口這么大的消費(fèi)市場(chǎng)，人民消費(fèi)正處于快速升級(jí)階段。所以，只要政策調(diào)整及時(shí)、到位，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間還是很大的。估計(jì)到2009年下半年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)各種比較好的指標(biāo)現(xiàn)象會(huì)出現(xiàn)。

　　“中國(guó)是金融危機(jī)的穩(wěn)定劑”

世界銀行行長(zhǎng)羅伯特·佐利克：盡管最近出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，世界其他經(jīng)濟(jì)體遭遇全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵性的穩(wěn)定作用。

此刻，中國(guó)能夠?yàn)槿蚍€(wěn)定所做的最重要的事情就是保持自身經(jīng)濟(jì)的良好增長(zhǎng)，在中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易下滑的情況下，這將不會(huì)是輕而易舉的，所以政府為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)作出的努力值得歡迎，對(duì)未來一段時(shí)間十分重要。

2009年將是最為艱難的時(shí)刻。隨著各個(gè)國(guó)家開始采取措施降低價(jià)格，可以看到保護(hù)主義已經(jīng)開始抬頭。聽起來很不樂觀，所以，現(xiàn)在國(guó)家之間的合作比以往任何時(shí)候都重要。

令人擔(dān)心的是發(fā)展中國(guó)家尤其是最貧苦的發(fā)展中國(guó)家，因?yàn)槲C(jī)面前，往往是那些脆弱群體，他們所具備的緩沖條件最少，隨著全球失業(yè)率的上升，這個(gè)問題還會(huì)加劇，會(huì)帶來社會(huì)政治方面的不安。

　來源：國(guó)際金融報(bào)