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　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出逐季
　　快速回落趨勢(shì)
　　今年以來(lái)，在周期性、結(jié)構(gòu)性調(diào)整和外部環(huán)境不斷惡化的三重影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，GDP增速逐季快速回落，前三季度GDP分別增長(zhǎng)10.6%、10.1%和9%，同比增幅分別減少1.1、2.5和3.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：
　　(一)外部需求明顯收縮
　　金融危機(jī)在全球蔓延，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，特別是歐美日等我國(guó)主要貿(mào)易伙伴已經(jīng)或?qū)⑦M(jìn)入衰退，我國(guó)外貿(mào)出口受到直接沖擊，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)明顯下降。
　　1.出口實(shí)際增速大幅降低
　　剔除價(jià)格因素后，中國(guó)目前進(jìn)出口實(shí)際增速僅為10%左右，大大低于往年同期水平。事實(shí)上，從去年美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)之后，中國(guó)出口實(shí)際增速已經(jīng)開(kāi)始大幅回落，剔除價(jià)格因素，中國(guó)出口實(shí)際增長(zhǎng)2007年4季度為14.8%，低于三季度近6個(gè)百分點(diǎn)，2008年前三季度出口實(shí)際增速分別為11.2%、11%、13.2%，低于上年同期水平10個(gè)百分點(diǎn)左右。
　　2008年以來(lái)，中國(guó)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)一直高于出口價(jià)格指數(shù)，貿(mào)易條件不斷惡化。目前，我國(guó)貿(mào)易條件指數(shù)為91.7，明顯低于去年同期98.8的水平。這表明中國(guó)貿(mào)易出口相對(duì)于進(jìn)口的盈利能力和貿(mào)易利益正在減少。
　　2.對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口減速
　　美國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)受金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)低迷、失業(yè)率上升、居民收入減少、消費(fèi)水平下降，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口增速回落。前三季度，中國(guó)對(duì)美出口增長(zhǎng)11.2%，同比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)歐盟出口增長(zhǎng)25.6%，同比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，中國(guó)第三位出口地區(qū)--香港，在全球金融危機(jī)的打擊下，轉(zhuǎn)口貿(mào)易受阻，港內(nèi)大量企業(yè)倒閉、內(nèi)部消費(fèi)萎靡，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入衰退，前三季度中國(guó)對(duì)其出口僅增長(zhǎng)8.9%，同比下降6.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　隨著金融危機(jī)在全球范圍蔓延，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展也受到拖累。前三季度，中國(guó)對(duì)俄羅斯出口增長(zhǎng)14.7%，同比下降69.8個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)印度出口增長(zhǎng)43.1%，同比下降24.4個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)東盟出口增長(zhǎng)28.4%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體主要國(guó)家出口放緩，在一定程度上加劇了今年出口下滑趨勢(shì)。
　　外部需求減少，出口增速放緩，貿(mào)易順差下降，使中國(guó)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率降低。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，前三季度貨物和服務(wù)的凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為12.5%，比去年同期下降8.9個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　(二)住房、汽車(chē)等消費(fèi)龍頭市場(chǎng)低迷
　　2008年，中國(guó)兩大消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)--房地產(chǎn)與汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，行業(yè)景氣度下降，消費(fèi)需求減少，對(duì)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的影響逐步加深。
　　1.市場(chǎng)需求收縮
　　一是房地產(chǎn)成交量大幅萎縮。由于資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)前景不明朗，房地產(chǎn)市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，前三季度全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積4.0億平方米，下降14.9%，降幅比上半年擴(kuò)大7.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期增幅下降48.8個(gè)百分點(diǎn)。成交量下降導(dǎo)致開(kāi)發(fā)商資金緊張情況加劇，房?jī)r(jià)漲幅開(kāi)始回調(diào)。全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格一季度上漲11.0%，二季度上漲9.2%，三季度上漲5.3%，北京、上海、深圳等部分大中城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)下跌，商品房空置面積明顯增加。
　　二是汽車(chē)銷(xiāo)售滑坡。前三季度汽車(chē)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)29.1%，同比回落9.0個(gè)百分點(diǎn)。其中， 8月份全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售環(huán)比、同比均出現(xiàn)下降，環(huán)比下降5.5%，同比下降6.3%；9月份雖然環(huán)比上升，但同比仍下降2.7%。銷(xiāo)售量下降導(dǎo)致企業(yè)盈利能力降低，據(jù)統(tǒng)計(jì)前三季度汽車(chē)行業(yè)國(guó)企共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)218億元，同比下降0.8%，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
　　2.行業(yè)景氣度下降
　　一是全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)從2007年11月份的106.59開(kāi)始逐月下行，9月降至101.15，達(dá)到2006年2月份以來(lái)的最低水平。行業(yè)景氣度下降，導(dǎo)致資金注入減少，前三季度，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金28083億元，僅增長(zhǎng)10.7%，同比回落27.2個(gè)百分點(diǎn)。景氣指數(shù)顯示，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能由前一階段"量跌價(jià)滯"進(jìn)一步發(fā)展為"量?jī)r(jià)齊跌"。
　　二是全球汽車(chē)業(yè)調(diào)整將影響中國(guó)汽車(chē)業(yè)發(fā)展，行業(yè)前景不甚樂(lè)觀。美國(guó)9月份汽車(chē)銷(xiāo)量較去年同期下降27%，創(chuàng)1991年以來(lái)最大月度跌幅；歐洲新注冊(cè)車(chē)輛同比大幅下降8.2%。國(guó)際汽車(chē)市場(chǎng)需求縮減，生產(chǎn)蕭條將逐步向中國(guó)傳導(dǎo)。中國(guó)汽車(chē)業(yè)在成本上升、出口降低、需求減少等不利因素的影響下，價(jià)格及利潤(rùn)方面壓力較大，行業(yè)未來(lái)發(fā)展預(yù)期不佳。
　　房地產(chǎn)與汽車(chē)業(yè)作為中國(guó)當(dāng)前的支柱產(chǎn)業(yè)，是本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、波及范圍廣、影響程度深等特點(diǎn)。這兩大產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，將對(duì)上下游鋼鐵、建材、水泥、家電等一系列關(guān)聯(lián)行業(yè)增長(zhǎng)形成制約，并通過(guò)產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)電力、煤炭、運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)性行業(yè)造成影響，從而加深對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)調(diào)整的負(fù)面作用。
　　(三)工業(yè)生產(chǎn)大幅減速
　　下半年以來(lái)，中國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)急劇回調(diào)，慣性下跌趨勢(shì)明顯，對(duì)GDP增長(zhǎng)形成強(qiáng)烈下拉作用。前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增速降至15.2%，同比回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。尤其是第三季度，工業(yè)增速下降幅度呈明顯擴(kuò)大趨勢(shì)：7、8、9三個(gè)月的工業(yè)增速分別為14.7%、12.8%和11.4%，同比分別回落3.3、4.7和7.5個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)省區(qū)市有25個(gè)出現(xiàn)不同程度的減速。
　　一是作為工業(yè)生產(chǎn)風(fēng)向標(biāo)的發(fā)電量、原油加工量等指標(biāo)延續(xù)下降勢(shì)頭。9月份規(guī)模以上電廠發(fā)電量繼6、7、8月持續(xù)下降后，跌勢(shì)不改，同比僅增長(zhǎng)3.4%，原油加工量增長(zhǎng)3.7%，粗鋼產(chǎn)量下降9.1%。地震、奧運(yùn)等短期因素對(duì)相關(guān)地區(qū)發(fā)電、能源類(lèi)企業(yè)的干擾基本結(jié)束，發(fā)電量、鋼產(chǎn)量等指標(biāo)增速持續(xù)降低反映出未來(lái)工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)下滑。
　　二是由于出口減速、外需降低，工業(yè)出口交貨值增長(zhǎng)放慢。9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)12.6%，比上月下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)工業(yè)有較大比例產(chǎn)能被用于外貿(mào)出口，工業(yè)出口交貨值增幅持續(xù)下降造成部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，繼而可能出現(xiàn)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象。
　　三是工業(yè)品庫(kù)存激增。7月份以來(lái)，我國(guó)工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存量持續(xù)攀升，9月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)超過(guò)50%，達(dá)到近3年內(nèi)的最高水平。全國(guó)20個(gè)行業(yè)中，9個(gè)行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)高于50%，有部分行業(yè)高達(dá)60%以上。庫(kù)存增加意味著當(dāng)前大部分行業(yè)面臨的市場(chǎng)供求形勢(shì)發(fā)生改變，未來(lái)企業(yè)縮減生產(chǎn)規(guī)模在所難免，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格面臨調(diào)整壓力。
　　(四)部分行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損
　　受前期原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升、緊縮性信貸政策實(shí)施、人民幣升值、外部需求減弱等諸多不利因素影響，今年以來(lái)，中國(guó)各類(lèi)企業(yè)盈利能力明顯下降。1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.4%，增幅比去年同期回落7.6個(gè)百分點(diǎn)；虧損企業(yè)數(shù)量接近20%，電力、紡織、有色行業(yè)虧損情況嚴(yán)重。前期中國(guó)企業(yè)高利潤(rùn)增長(zhǎng)率和高盈利能力的局面出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
　　一是重點(diǎn)行業(yè)出現(xiàn)高額虧損。當(dāng)前鋼鐵、有色、電力、化工等能源原材料基礎(chǔ)行業(yè)均出現(xiàn)了不同程度的虧損、減產(chǎn)現(xiàn)象。首先，鋼鐵業(yè)虧損額加大，前三季度鋼鐵行業(yè)虧損額達(dá)11.54億元，是去年同期的18.06倍。其次，電力企業(yè)虧損程度加深，前8個(gè)月，電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)230億元，下降78.5%?；痣娦袠I(yè)由去年同期凈盈利455億元轉(zhuǎn)為凈虧損216億元。再次，前三季度煉油行業(yè)巨虧1200億元，煉油行業(yè)面臨巨大壓力。
　　二是國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率降低。全國(guó)國(guó)有企業(yè)前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25%，近兩月增幅逐月放慢；前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降2.9%，連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)投資收益增幅環(huán)比下降。中國(guó)當(dāng)前大部分重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭為大型國(guó)有企業(yè)。國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下滑，預(yù)示著下一階段重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)將出現(xiàn)回調(diào)。
　　三是以民營(yíng)性質(zhì)為主的中小企業(yè)出現(xiàn)集中破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象。上半年全國(guó)有6.7萬(wàn)家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉，三季度這一數(shù)字繼續(xù)擴(kuò)大，而且部分低端外資企業(yè)撤離中國(guó)。中小企業(yè)占全部企業(yè)數(shù)比重大、吸納就業(yè)人口多、對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)大。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難將導(dǎo)致未來(lái)我國(guó)就業(yè)形勢(shì)趨于嚴(yán)峻。
　　四是沿海出口企業(yè)生產(chǎn)壓力增大。在出口增速回落的同時(shí)，中國(guó)主要出口行業(yè)利潤(rùn)率增長(zhǎng)趨緩。訂單數(shù)下降、虧損額增加、資金周轉(zhuǎn)困難等現(xiàn)象正在從中小型出口企業(yè)向大型企業(yè)蔓延，包括摩托羅拉在內(nèi)的世界500強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)亦出現(xiàn)困難。東部沿海地區(qū)表現(xiàn)得更加突出，2008年1-8月東部地區(qū)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)12.4%，較上年同期38.4%的水平下降26個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)全國(guó)的下降幅度，其中廣東、上海、遼寧和海南利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
　　企業(yè)利潤(rùn)下滑，直接導(dǎo)致社會(huì)投資預(yù)期降低，投資動(dòng)力下降，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成制約。而且，企業(yè)是國(guó)家財(cái)政收入的重要來(lái)源，其收益減少，必將引起政府財(cái)政收入縮減。此外，部分企業(yè)停產(chǎn)、倒閉對(duì)擴(kuò)大就業(yè)與改善民生也將產(chǎn)生不利影響。
　　(五)價(jià)格上漲壓力明顯減輕
　　由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速，市場(chǎng)需求減少，居民實(shí)際收入增幅回落以及宏觀政策調(diào)控等因素，前期物價(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭得以遏制，通貨膨脹壓力明顯緩解。一是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)明顯回落。在食品價(jià)格回調(diào)的帶動(dòng)下，9月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.6%，10月份進(jìn)一步回落到4.0%，漲幅比2月份高點(diǎn)8.7%回落了4.7個(gè)百分點(diǎn)。二是工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)回落。9月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲9.1%，10月份進(jìn)一步回落到6.6%，比8月份10.1%的全年最高水平回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)上漲的趨勢(shì)開(kāi)始改變；此外，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格也呈現(xiàn)出高位趨降的態(tài)勢(shì)。9月份原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)(RPI)上漲14.0%，10月份進(jìn)一步回落到11%，比7月份高點(diǎn)回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。PPI與RPI回落表明工業(yè)品與生產(chǎn)資料供求關(guān)系的變化，也反映了全社會(huì)生產(chǎn)增速放緩的態(tài)勢(shì)。
　　二、四季度宏觀經(jīng)濟(jì)
　　面臨過(guò)快下滑壓力
　　(一)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化
　　1.世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛陷入衰退
　　受金融危機(jī)沖擊，目前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正快速滑向衰退。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)認(rèn)為，面對(duì)自20世紀(jì)30年代以來(lái)成熟金融市場(chǎng)所遭遇的最危險(xiǎn)的金融沖擊，世界經(jīng)濟(jì)正陷入重大下滑，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將陷入衰退，大多數(shù)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率將放慢到趨勢(shì)增長(zhǎng)率以下。11月6日IMF將2008年、2009年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值分別下調(diào)至3.7%和2.2%，世界銀行11月11日則將2009年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)從6月份的3%下調(diào)為1%，表明世界經(jīng)濟(jì)將全面陷入衰退之中。
　　從主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)展情況看，金融危機(jī)的負(fù)面影響正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期將可能被拉長(zhǎng)。美國(guó)作為金融危機(jī)的發(fā)源地，三季度GDP環(huán)比下降0.5%，達(dá)到近7年的最低點(diǎn)，進(jìn)入衰退幾乎不可避免。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退之中，第二、三季度GDP均環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)0.2%；其中，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)步入12年來(lái)最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，德國(guó)第二、三季度GDP分別環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)0.4%和0.5%，收縮幅度明顯超過(guò)預(yù)期。日本經(jīng)濟(jì)也已確認(rèn)進(jìn)入衰退狀態(tài)，第二、三季度GDP分別環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)0.9%和0.1%。
　　2.國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)下行
　　下半年，全球經(jīng)濟(jì)大幅降溫使國(guó)際油價(jià)連續(xù)下降，相比最高點(diǎn)水平跌幅達(dá)到60%左右，糧食、有色金屬等國(guó)際大宗商品價(jià)格也進(jìn)入熊市。預(yù)計(jì)在國(guó)際市場(chǎng)需求放緩的情況下，國(guó)際大宗商品價(jià)格短期內(nèi)難以出現(xiàn)大幅反彈。這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將利弊互現(xiàn)：一方面，有助于減輕輸入型通脹壓力，減少初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口成本；但另一方面，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快下跌。
　　(二)近期宏觀調(diào)控政策效果分析
　　近期，政府審慎、靈活地對(duì)宏觀政策進(jìn)行了調(diào)整，決定實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，同時(shí)出臺(tái)了4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，降低存貸款基準(zhǔn)利率等等。政策的實(shí)施將對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生顯著影響。
　　1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心增強(qiáng)
　　9月份以來(lái)，財(cái)政政策和貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，但市場(chǎng)對(duì)政策調(diào)整力度仍存在疑慮。此次明確提出實(shí)施"積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策"，消除了市場(chǎng)對(duì)政策的不穩(wěn)定預(yù)期，增加了社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的信心。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場(chǎng)在政策出臺(tái)后，指數(shù)大幅上漲，成交量明顯放大，表明社會(huì)各界的預(yù)期正在改善。同時(shí)，中央政策的引導(dǎo)與示范作用將帶動(dòng)相關(guān)社會(huì)資金的投入，使經(jīng)濟(jì)活力進(jìn)一步提高。
　　2.政策拉動(dòng)投資作用明顯
　　一是投資規(guī)模擴(kuò)大將拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)。政策提出，今年四季度將增加安排中央投資1000億元，明年災(zāi)后重建基金提前安排200億元，帶動(dòng)地方和社會(huì)投資總規(guī)模達(dá)到4000億元，這相當(dāng)于上年四季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資規(guī)模的10%，可拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)近3個(gè)百分點(diǎn)。
　　二是適度寬松的貨幣政策將有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。央行連續(xù)三次降息，取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，降低了企業(yè)融資成本，緩解了企業(yè)貸款壓力，有利于提高企業(yè)的投資能力和生產(chǎn)積極性。此外，降息及相關(guān)優(yōu)惠政策對(duì)減輕購(gòu)房貸款人利息負(fù)擔(dān)、刺激房地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)意愿，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定也具有一定作用。
　　3.政策實(shí)施對(duì)四季度生產(chǎn)的拉動(dòng)效果尚不能充分顯現(xiàn)
　　本次調(diào)控政策力度空前，預(yù)計(jì)明年效果將全面顯現(xiàn)，但四季度這些政策中部分措施作用可能不會(huì)太明顯。一是財(cái)政政策中增值稅轉(zhuǎn)型措施將于2009年1月1日起執(zhí)行；二是貨幣政策調(diào)整到實(shí)施效果顯現(xiàn)一般需3-6個(gè)月時(shí)間。9月中旬開(kāi)始降息，預(yù)計(jì)明年初將顯效。三是目前已接近年底，部分投資項(xiàng)目的落實(shí)需要一定的時(shí)間，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用要到明年才能顯現(xiàn)出來(lái)。
　　(三)社會(huì)總需求擴(kuò)張步伐繼續(xù)放緩
　　一是出口增長(zhǎng)將持續(xù)回落。雖然近期政府為保證對(duì)外貿(mào)易平穩(wěn)運(yùn)行，適時(shí)、靈活地調(diào)整了相關(guān)貿(mào)易政策，如大范圍上調(diào)產(chǎn)品出口退稅率，降低或取消部分產(chǎn)品出口關(guān)稅，對(duì)中小企業(yè)實(shí)施信貸支持等，但是，政策調(diào)整只能緩解當(dāng)前外貿(mào)領(lǐng)域存在的矛盾，不能從根本上解決歐美日等主要貿(mào)易伙伴先后進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退而導(dǎo)致的外部需求收縮問(wèn)題。
　　人民幣實(shí)際匯率保持升值趨勢(shì)也對(duì)外貿(mào)出口產(chǎn)生不利影響。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，金融形勢(shì)嚴(yán)峻，巨額救市計(jì)劃使財(cái)政赤字快速上升，可能導(dǎo)致美元幣值走軟。另一方面，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在快速下滑，但是金融體系相對(duì)穩(wěn)健、政策調(diào)整空間較大、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況好于其他主要經(jīng)濟(jì)體。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，人民幣兌美元、歐元等主要貨幣仍存在升值壓力。匯率上升，將使許多處于微利狀態(tài)的中國(guó)外貿(mào)企業(yè)出口更加困難，抑制中國(guó)出口增長(zhǎng)。
　　外貿(mào)訂單的下降預(yù)示著中國(guó)出口將出現(xiàn)下降。第104屆廣交會(huì)到會(huì)境外采購(gòu)商累計(jì)17.5萬(wàn)人，比去年秋季減少1.4萬(wàn)人，比春季減少1.7萬(wàn)人；出口成交額累計(jì)315.5億美元，比上年秋季下降18.7%，比春季下降15.8%。其中，機(jī)電產(chǎn)品成交比上屆下滑13%，紡織品服裝訂單數(shù)繼續(xù)大幅減少，玩具行業(yè)訂單僅為上年同期的1/3。作為中國(guó)規(guī)模最大的對(duì)外貿(mào)易交易會(huì)，廣交會(huì)五年來(lái)首次出現(xiàn)成交額下降，預(yù)示中國(guó)未來(lái)出口形勢(shì)將更為嚴(yán)峻，出口企業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境更趨惡化。
　　基于上述分析，預(yù)計(jì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總體仍將延續(xù)放緩趨勢(shì)，出口增長(zhǎng)17%左右。同時(shí)，由于國(guó)際大宗商品價(jià)格下降、國(guó)內(nèi)需求減少，進(jìn)口增速也明顯放緩，四季度降至16.3%，全年貿(mào)易順差略高于上年，達(dá)到2730億美元。
　　二是消費(fèi)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)難度加大。四季度促進(jìn)消費(fèi)進(jìn)一步提高的有利因素明顯減少。(1)房地產(chǎn)和汽車(chē)兩大消費(fèi)熱點(diǎn)退潮后，短期內(nèi)很難形成其它消費(fèi)熱點(diǎn)；(2)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)回落，證券市場(chǎng)深度調(diào)整導(dǎo)致資產(chǎn)收入縮水，社會(huì)消費(fèi)能力將因此受到影響。(3)受金融危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊，人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景比較悲觀，消費(fèi)者信心下降。預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)21.3%左右，實(shí)際增長(zhǎng)17.5%左右。
　　三是投資增長(zhǎng)與前三季度持平。目前，扣除價(jià)格因素后，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(zhǎng)15.1%，低于上年同期實(shí)際增長(zhǎng)6.5個(gè)百分點(diǎn)。四季度，在政策利好的影響下，投資增長(zhǎng)將與前三季度基本持平，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不利于投資提高的因素仍然較多：(1)房地產(chǎn)進(jìn)入量?jī)r(jià)齊跌階段，行業(yè)投資大幅縮減，鋼鐵、建材、化工等相關(guān)行業(yè)投資也將受到影響；(2)投資實(shí)際增長(zhǎng)從2006年開(kāi)始進(jìn)入周期性下降階段，目前仍處于調(diào)整區(qū)間；(3)企業(yè)利潤(rùn)下滑，社會(huì)投資熱情降低，投資信心嚴(yán)重不足，不利于投資增長(zhǎng)。盡管政府四季度增加投資1200億元，帶動(dòng)社會(huì)投資4000億元，但只有一部分在四季度能夠形成投資完成額，另一部分將成為明年的投資完成額?；谝陨弦蛩兀A(yù)計(jì)四季度固定資產(chǎn)投資增速將維持在27%左右。
　　(四)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨繼續(xù)下滑
　　國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨嚴(yán)峻加大了我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力，下一階段國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不利因素和不確定因素增多，四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將呈現(xiàn)出"增長(zhǎng)繼續(xù)放緩、價(jià)格穩(wěn)步回落"的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)四季度我國(guó)GDP增速將滑落到8%左右。
　　1.工業(yè)過(guò)快下滑將成為GDP減速的重要原因
　　10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速大幅減緩至8.2%，是1999年以來(lái)同期工業(yè)生產(chǎn)的最低增速。目前第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重接近50%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以工業(yè)為主要拉動(dòng)力的特征十分明顯。工業(yè)生產(chǎn)的快速下滑將直接導(dǎo)致GDP增長(zhǎng)放慢。
　　判斷工業(yè)減速的理由：一是先行指數(shù)快速下降，表明四季度工業(yè)仍將下挫。作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)先行指數(shù)的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，7、8月份PMI跌至48.4%(PMI指數(shù)在50%以上，反映經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張；低于50%，反映經(jīng)濟(jì)收縮)；9月份雖有所反彈，但10月份PMI大幅跌至44.6%，較上月回落6.6個(gè)百分點(diǎn)。這意味著未來(lái)工業(yè)生產(chǎn)仍面臨減速趨勢(shì)。二是房地產(chǎn)汽車(chē)等需求持續(xù)放緩，能源原材料價(jià)格大幅下挫，導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)盈利下降，經(jīng)營(yíng)困難。三是外需減緩對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的影響顯現(xiàn)，10月份工業(yè)企業(yè)共實(shí)現(xiàn)出口交貨值7089億元，同比增長(zhǎng)6.8%，低于外貿(mào)出口增速12.4個(gè)百分點(diǎn)。四是發(fā)電量、鋼產(chǎn)量等關(guān)鍵指標(biāo)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)示四季度工業(yè)生產(chǎn)面臨嚴(yán)峻形勢(shì)。10月份，發(fā)電量同比下降4.0%；生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別下降16.8%、17.0%和12.4%；汽車(chē)下降0.7%。
　　當(dāng)然，國(guó)家適時(shí)調(diào)整政策，采取一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大舉措，以及奧運(yùn)短期影響因素的消除，有助于推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)四季度工業(yè)增加值增長(zhǎng)9%左右。
　　2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大
　　盡管近期宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控適度放松，利率與出口退稅率等政策對(duì)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件具有積極作用，但四季度企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍難改善。一是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求進(jìn)一步降低，企業(yè)產(chǎn)品供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)日益突出；二是工業(yè)品價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，企業(yè)效益更趨惡化；三是新《勞動(dòng)合同法》實(shí)施后，勞動(dòng)力成本呈現(xiàn)剛性，企業(yè)用工成本缺乏彈性。預(yù)計(jì)企業(yè)利潤(rùn)將進(jìn)一步下滑，部分行業(yè)虧損面將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　3.價(jià)格繼續(xù)平穩(wěn)回落
　　四季度有利于物價(jià)平穩(wěn)回落的主要因素：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，社會(huì)總需求放緩，物價(jià)上漲動(dòng)力減輕；二是扶植糧食生產(chǎn)，增加農(nóng)產(chǎn)品供給等宏觀調(diào)控政策效果取得明顯成效；三是國(guó)內(nèi)外能源原材料價(jià)格大幅下挫，工業(yè)品價(jià)格向消費(fèi)品傳導(dǎo)的壓力減小；四是四季度翹尾因素影響逐步消失。預(yù)計(jì)四季度CPI將上漲3.8%左右。
　　三、政策建議
　　為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊，防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑，國(guó)務(wù)院近期已出臺(tái)一系列旨在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施，對(duì)保證增長(zhǎng)、穩(wěn)定預(yù)期將發(fā)揮重要作用。面對(duì)國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，建議下一步宏觀調(diào)控繼續(xù)加大力度，減負(fù)增效、拉動(dòng)內(nèi)需、深化改革、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。在此輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中，應(yīng)注重增長(zhǎng)質(zhì)量，促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，把刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與改善民生緊密結(jié)合起來(lái)，把我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)入科學(xué)發(fā)展的軌道上來(lái)。
　　1.挖掘消費(fèi)潛力，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求
　　一是積極增加城鄉(xiāng)居民收入，重點(diǎn)擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)需求。具體建議，提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)至3000元；增加公務(wù)員與事業(yè)單位職工工資；加大社會(huì)醫(yī)療、養(yǎng)老、就業(yè)、住房補(bǔ)貼力度；減免部分生活必需品消費(fèi)稅費(fèi)；推動(dòng)農(nóng)村大型連鎖超市建設(shè)，提高農(nóng)村消費(fèi)產(chǎn)品質(zhì)量。二是促進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型，提倡綠色消費(fèi)，發(fā)展服務(wù)型消費(fèi)，培育新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。具體建議，倡導(dǎo)綠色環(huán)保理念，促進(jìn)居民購(gòu)買(mǎi)能效級(jí)別高的產(chǎn)品；加大文化服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加宣傳力度，促進(jìn)旅游、文體服務(wù)性消費(fèi)；發(fā)展公共服務(wù)型消費(fèi)，可以考慮通過(guò)完善居民生活設(shè)施建設(shè)如對(duì)城市自來(lái)水系統(tǒng)進(jìn)行改造(中水入戶(hù)、自來(lái)水直接飲用)，增加社會(huì)福利，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。三是適當(dāng)提高耐用消費(fèi)產(chǎn)品(如汽車(chē)等)和住房的政策扶持。具體建議，進(jìn)一步下調(diào)房屋、汽車(chē)交易契稅率，減免其他稅費(fèi)項(xiàng)目；適當(dāng)下調(diào)部分住房尤其是經(jīng)濟(jì)適用房與保障性住房的物業(yè)管理費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)購(gòu)買(mǎi)小排量汽車(chē)行為進(jìn)行消費(fèi)補(bǔ)貼。
　　2.完善外貿(mào)政策，抑制出口下滑
　　在穩(wěn)定出口增長(zhǎng)的前提下，著力優(yōu)化進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，避免由于外需銳減給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)沖擊。一是適時(shí)調(diào)整加工貿(mào)易限制類(lèi)目錄范圍。在促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)的前提下，結(jié)合今年出口退稅政策涉及的產(chǎn)品品種，適當(dāng)縮小加工貿(mào)易限制類(lèi)產(chǎn)品目錄，放松紡織、服裝、玩具等勞動(dòng)密集型行業(yè)中技術(shù)含量較高、環(huán)境影響較小的產(chǎn)品加工貿(mào)易限制。二是保持人民幣匯率水平基本穩(wěn)定。完善匯率形成機(jī)制，適當(dāng)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間，防止發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)匯率轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，減輕由于匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出口企業(yè)造成的負(fù)面影響。三是擇機(jī)進(jìn)口能源、資源類(lèi)產(chǎn)品。在國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅回落的情況下，政府應(yīng)抓住有利時(shí)機(jī)，相關(guān)部門(mén)組織企業(yè)盡快形成進(jìn)口方案，以政府采購(gòu)與民間購(gòu)買(mǎi)相結(jié)合的方式，擇機(jī)購(gòu)入石油、有色金屬等稀缺物資，加快戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備建設(shè)步伐。四是完善企業(yè)出口配套政策?？梢钥紤]構(gòu)建中小企業(yè)出口基金，支持企業(yè)相關(guān)出口活動(dòng)；擴(kuò)展出口信用擔(dān)保制度，分散企業(yè)出口經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；建立出口信息平臺(tái)，及時(shí)發(fā)布國(guó)際匯率、供求、市場(chǎng)、產(chǎn)品等方面的相關(guān)信息，使企業(yè)及時(shí)了解進(jìn)出口動(dòng)態(tài)。
　　3.調(diào)整住房開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大住房供給
　　以調(diào)整結(jié)構(gòu)、增加供給為原則，利用當(dāng)前建筑材料價(jià)格較低的有利條件，擴(kuò)大政府住房投資，大幅度提高經(jīng)濟(jì)適用房、兩限房、保障性住房供給，同時(shí)適當(dāng)放寬對(duì)房地產(chǎn)商的信貸限制，保證新的房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)投資，多方位滿(mǎn)足群眾對(duì)住房的需求。
　　4.抓住有利時(shí)機(jī)，理順資源和要素價(jià)格
　　一是抓住國(guó)內(nèi)物價(jià)回落，國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌的有利時(shí)機(jī)，加快推進(jìn)成品油和天然氣價(jià)格形成機(jī)制改革，加快電價(jià)改革步伐，理順電煤價(jià)格關(guān)系。二是貫徹黨的十七屆三中全會(huì)精神，抓緊土地制度改革，確保土地價(jià)格充分體現(xiàn)土地資源的稀缺性；三是加快戶(hù)籍制度和勞動(dòng)就業(yè)制度改革，推進(jìn)勞動(dòng)力價(jià)格市場(chǎng)化，為"農(nóng)民工"轉(zhuǎn)為真正產(chǎn)業(yè)工人創(chuàng)造體制政策環(huán)境。
　　課題組長(zhǎng)：范劍平
　　課題副組長(zhǎng)：步德迎、祝寶良
　　參與研究測(cè)算：王遠(yuǎn)鴻、張永軍、李若愚、祁京梅、周景彤、閆敏、徐平生、劉玉紅
　　執(zhí)筆：閆敏
　　展望四季度，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨嚴(yán)峻，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨過(guò)快下滑勢(shì)頭。近來(lái)，國(guó)家提出全力保增長(zhǎng)，實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并出臺(tái)了4萬(wàn)億元的擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃，新政策將對(duì)穩(wěn)定預(yù)期、促進(jìn)增長(zhǎng)起到重要作用。但由于擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施發(fā)揮作用需要一個(gè)過(guò)程，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)下降趨勢(shì)。
　
信息來(lái)源：.中.國(guó).證.券.報(bào)