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　　這場(chǎng)發(fā)端于美國(guó)的金融危機(jī)正在演變?yōu)橄砣虻慕鹑诤徒?jīng)濟(jì)危機(jī)。美國(guó)“感冒”緣何能殃及全世界？這是不少人都非常關(guān)心的問(wèn)題。這場(chǎng)危機(jī)表明，美國(guó)作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，仍對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著舉足輕重的影響。

　　簡(jiǎn)而言之，美國(guó)和世界其他經(jīng)濟(jì)體在金融業(yè)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面存在的緊密聯(lián)系，是造成金融危機(jī)不斷擴(kuò)散的根本原因，而世界其他經(jīng)濟(jì)體各自存在的缺陷，則為金融危機(jī)的擴(kuò)散提供了條件。

　　金融“流感”侵襲全球

　　在全球化背景下，美國(guó)與世界其他經(jīng)濟(jì)體特別是歐盟和日本等在金融業(yè)方面存在著十分密切的聯(lián)系。從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)到去年升級(jí)為全面的

　　金融危機(jī)，危機(jī)就像“流感”病毒一樣，在世界主要金融市場(chǎng)和金融系統(tǒng)內(nèi)傳播蔓延，引發(fā)了全球性金融動(dòng)蕩和信貸緊縮。

　　在金融“流感”傳播的過(guò)程中，金融“創(chuàng)新”起到了關(guān)鍵性作用。從2002年到 2006年，美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)火爆，房?jī)r(jià)不斷上漲，大批收入較低、信用記錄較差的人群加入了購(gòu)房大軍，他們的房屋貸款被稱為“次貸”。放貸機(jī)構(gòu)在借出一筆 “次貸”后，并未就此收手，而是將其“賣給”房利美和房地美這樣的機(jī)構(gòu)，后者再將購(gòu)買來(lái)的“次貸”打包成一種證券化的投資產(chǎn)品，賣給全世界的投資者。

　　這個(gè)過(guò)程被稱為“資產(chǎn)證券化”，一度被認(rèn)為是一項(xiàng)重要金融創(chuàng)新。根據(jù)最初的設(shè)計(jì)，“資產(chǎn)證券化”可以分散風(fēng)險(xiǎn)。但最終的結(jié)果是，由于監(jiān)管不嚴(yán)，美國(guó)“次貸”泛濫，“次貸支持證券”也開(kāi)始泛濫，而且由于大部分投資者對(duì)這類投資產(chǎn)品知之甚少，完全依賴幾家評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)信息，最終造成這類有毒資產(chǎn)在全球金融系統(tǒng)內(nèi)擴(kuò)散，成為一顆“定時(shí)炸彈”。

　　當(dāng)美國(guó)住房市場(chǎng)泡沫破裂后，大批“次貸”購(gòu)房者無(wú)力償還貸款，而“次貸支持證券”也隨之不斷貶值，最終完全喪失流動(dòng)性，從而給所有購(gòu)買了這類投資產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)造成巨大資產(chǎn)減記壓力。

　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·施蒂格利茨撰文指出，由于全球化的發(fā)展，華爾街可以把自己的有毒資產(chǎn)出售到世界各地。他還說(shuō)，在美國(guó)“次貸支持證券”中，大約一半為外國(guó)投資者所持有，而這恰恰是美國(guó)次貸危機(jī)演變成一場(chǎng)全球性危機(jī)的重要原因。

　　在危機(jī)中，不僅美國(guó)金融業(yè)版圖完全被改寫，歐盟金融機(jī)構(gòu)同樣遭到重創(chuàng)。英國(guó)、瑞士、德國(guó)、冰島、荷蘭、比利時(shí)均有重量級(jí)銀行在危機(jī)中蒙受巨大損失。匯豐銀行控股集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)、瑞士信貸銀行集團(tuán)、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、富通銀行……一大批歐洲金融機(jī)構(gòu)均因所持美國(guó)“次貸支持證券”價(jià)值嚴(yán)重縮水而出現(xiàn)巨額虧損，還有一些銀行破產(chǎn)或不得不接受政府救援。

　　隨著金融“流感”在世界金融體系內(nèi)傳播，一些金融機(jī)構(gòu)為改善資產(chǎn)負(fù)債表和避免出現(xiàn)更大損失，紛紛提高放貸標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)惜貸氣氛濃厚，這又引發(fā)了信貸危機(jī)。信貸緊縮造成流動(dòng)性不足，結(jié)果面向企業(yè)和消費(fèi)者的貸款均受到影響，美國(guó)和歐盟等經(jīng)濟(jì)則處于全面萎縮或衰退。

　　經(jīng)濟(jì)“流感”沖擊世界

　　美國(guó)與世界其他國(guó)家在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的聯(lián)系，則使世界經(jīng)濟(jì)染上了一場(chǎng)破壞性更大的“流感”。

　　近年來(lái)，隨著新興經(jīng)濟(jì)體迅速崛起，美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的相對(duì)地位有所下降。在這場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)前，出現(xiàn)了一種較為流行的“脫鉤”理論。該理論認(rèn)為，傳統(tǒng)上世界經(jīng)濟(jì)主要依靠美國(guó)來(lái)推動(dòng)，但隨著新興經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用越來(lái)越大，世界經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴下降，甚至出現(xiàn)了脫鉤。其隱含的意思是，世界經(jīng)濟(jì)可以在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，仍保持較快增長(zhǎng)。

　　但這次危機(jī)表明，美國(guó)作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，仍對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著難以替代的影響。曾經(jīng)有人說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)打噴嚏，世界經(jīng)濟(jì)就會(huì)感冒。如果說(shuō)這種說(shuō)法在新形勢(shì)下已顯得夸張，那么，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大病，世界經(jīng)濟(jì)小病，這種說(shuō)法還是恰當(dāng)?shù)摹?br>
　　從實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響世界經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)最主要途徑是貿(mào)易和投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)年經(jīng)濟(jì)總量約為13.75萬(wàn)億美元，出口總額約為1.3萬(wàn)億美元，進(jìn)口總額約為2.1萬(wàn)億美元。從2007年第三季度到去年第四季度，受金融危機(jī)影響，美國(guó)進(jìn)口已連續(xù)5個(gè)季度按年率計(jì)算出現(xiàn)下降，其中去年第四季度降幅達(dá)到16.0%。美國(guó)需求急劇下降，直接對(duì)中國(guó)、日本、韓國(guó)、加拿大、墨西哥等主要貿(mào)易伙伴的出口造成沖擊。特別是日本，過(guò)去幾年受對(duì)中國(guó)出口旺盛等因素影響，經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)了二戰(zhàn)后最長(zhǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)期。但目前在金融危機(jī)影響下，日本經(jīng)濟(jì)已陷入嚴(yán)重衰退。

　　從投資角度看，來(lái)自美國(guó)、歐盟和日本的投資一度成為推動(dòng)不少新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。但在金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)紛紛從國(guó)外抽回資金以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)的困局，結(jié)果造成不少發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體股市和本地貨幣匯率雙雙大幅下挫。據(jù)估計(jì)，去年從新興經(jīng)濟(jì)體外流的資金達(dá)到483億美元，其中一半是從亞洲新興經(jīng)濟(jì)體流出的。來(lái)自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求和投資全面下降，使新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨著巨大壓力。

　　多種經(jīng)濟(jì)體都缺免疫力

　　美國(guó)金融危機(jī)之所以在全球傳播，世界其他經(jīng)濟(jì)體自身存在的種種缺陷同樣不容忽視。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如英國(guó)、西班牙等，在金融危機(jī)爆發(fā)前，它們也存在嚴(yán)重房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，這些國(guó)家先后出現(xiàn)了本土性的次貸危機(jī)。特別是英國(guó)，因金融業(yè)在其整體經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，所受到的打擊尤為嚴(yán)重。日本多年來(lái)一直面臨通貨緊縮壓力，加上國(guó)內(nèi)需求不振，對(duì)出口依賴較大，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)甚至面臨比美國(guó)更嚴(yán)重的問(wèn)題。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，今年，日本經(jīng)濟(jì)將下滑2.6%，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅

　　下滑1.6%；明年，日本經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)0.6%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.6%。

　　一些新興和發(fā)展中國(guó)家，在金融危機(jī)爆發(fā)前曾大量借債，一旦發(fā)生外資大規(guī)模抽逃，其經(jīng)濟(jì)便亮起紅燈。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，從2002年到2008年3月底，在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，新興經(jīng)濟(jì)體的借債約為2.75萬(wàn)億美元，是此前的三倍多。在金融危機(jī)爆發(fā)后，外國(guó)直接投資下降、資金加速外流，導(dǎo)致不少國(guó)家股市暴跌，本國(guó)貨幣匯率大幅下挫。從北歐小國(guó)冰島到俄羅斯，再到亞洲的韓國(guó)，均面臨類似的情況。

　　英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志前不久刊登了一篇題為《多瑙河畔的阿根廷》的文章指出，烏克蘭、匈牙利、波蘭、捷克和保加利亞等中東歐國(guó)家，由于西歐金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模抽逃資金，正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一些國(guó)家外債負(fù)擔(dān)沉重，甚至有可能像阿根廷在 2001年底那樣，因無(wú)力償還外債本息而整個(gè)國(guó)家宣布破產(chǎn)。

　　但是，曾經(jīng)歷過(guò)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的拉丁美洲和亞洲的一些發(fā)展中國(guó)家，汲取了教訓(xùn)，逐步鞏固經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，特別是增加了外匯儲(chǔ)備，因此，它們抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力有所增強(qiáng)。 (來(lái)源：半月談 本刊記者 明金維)