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　　6月17日，中國銀行全球金融市場部在"越南的未來以及未來的越南--對越南金融動蕩的分析與預(yù)測報告"(以下簡稱報告)中仔細(xì)比對10個國家外債指標(biāo)、CPI等數(shù)據(jù)后得出了上述結(jié)論。報告分析了包括越南、菲律賓、韓國、印尼、阿根廷、墨西哥、印度、泰國、中國和馬來西亞在內(nèi)的10個樣本國。
　　報告指出，盡管目前菲律賓比索的貶值壓力不大，其1年期NDF(無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易)價格顯示市場預(yù)期菲律賓比索在未來一年內(nèi)對美元貶值7.5%，但其貶值壓力正在不斷積聚，"如果菲律賓的通脹仍不能得到很好的控制，那么菲律賓將成為下一個越南"。
　　菲律賓貿(mào)易赤字惡化明顯
　　報告分析稱，韓國、菲律賓、印尼外債指標(biāo)均較高，但都沒有出現(xiàn)亞洲金融危機時短期外債占全部外匯儲備比重超過100%的現(xiàn)象。其中，菲律賓外債占GDP比重34%，短期外債占外匯儲備的比率為24%。
　　但不同的是，菲律賓的外貿(mào)持續(xù)赤字，12個月月均貿(mào)易赤字達(dá)到6億美元的水平。盡管菲律賓12個月平均CPI同比增幅僅為4.5%，可受國際糧食及原油價格猛漲的影響，今年以來通脹水平增長迅猛，今年5月已經(jīng)升至9.6%。而在高額貿(mào)易赤字下，菲律賓12個月月均外匯儲備同比增幅仍高達(dá)45%，而2007年FDI同比增長僅有30%，整個2007年非貿(mào)易來源的外匯儲備增長占整個外匯儲備增長的150%。
　　報告稱，上述跡象表明熱錢在2007年可能大量涌入菲律賓，一旦外資轉(zhuǎn)向，外債占比超過越南的菲律賓可能面臨更為嚴(yán)峻的考驗。
　　此外，與越南盾類似，在經(jīng)歷了多年對美元貶值后，菲律賓比索在2006年下半年開始對美元升值。由此導(dǎo)致貿(mào)易赤字惡化明顯。2006年貿(mào)易赤字為2億美元，2007年短暫實現(xiàn)4000萬美元盈余，而在今年前三個月，貿(mào)易赤字已高達(dá)20億美元。
　　對于越南金融動蕩是否會引發(fā)類似十年前的亞洲金融危機，報告稱二者之間的成因存在不同。1997年東南亞金融危機，起因是外債余額過高，金融機構(gòu)資產(chǎn)與負(fù)債的貨幣和期限不匹配。這次越南金融動蕩，可能是通過諸多非債務(wù)項目流入的國際資本，在高通脹引發(fā)宏觀經(jīng)濟惡化后，大規(guī)模流出引發(fā)的。
　　報告稱，目前新興經(jīng)濟體發(fā)生金融危機的外部條件尚不充足，也很難立即發(fā)生傳染性金融風(fēng)暴，但如果美元確立走強的趨勢，發(fā)生危機的可能性將增大。
　　韓國外債相對指標(biāo)最高
　　值得注意的是，10年前東南亞金融危機爆發(fā)后，亞洲區(qū)國家均強化了國際收支安全，控制短期外債規(guī)模，截至目前，短期外債占外匯儲備最高的國家也僅達(dá)10年前一半的水平；存在貿(mào)易赤字的國家，其外匯儲備均能覆蓋12個月以上的貿(mào)易赤字，高于金融危機時5個月左右的水平。但報告提醒到，各國的財政情況與通脹水平均較10年前差，經(jīng)濟環(huán)境自身穩(wěn)定性不足。
　　報告認(rèn)為，韓國發(fā)生危機的風(fēng)險僅次于菲律賓。10個樣本中，韓國的外債和短期外債相對指標(biāo)均達(dá)到最高水平。由于韓國金融體系開放程度高，其外債占GDP比重近40%，而短期外債占外匯儲備的比率高達(dá)60%。
　　在闡述韓國危機風(fēng)險時，報告認(rèn)為，盡管韓國12個月月均貿(mào)易順差為4.5億美元，顯示經(jīng)常項目外匯收入尚有盈余，但是自去年12月至今年4月，韓國貿(mào)易余額出現(xiàn)了連續(xù)5個月的赤字，這使得韓國的國際收支有惡化的可能。此外，出于對輸入型通脹的考慮，韓國央行在5、6月份多次干預(yù)韓元匯率，使其保持較高的水平。"這可能在未來進(jìn)一步威脅韓國的國際收支安全。"
　　但與菲律賓不同，目前韓國政府收支還處于盈余狀態(tài)，此外通脹水平低，僅為3.3%。報告認(rèn)為，這表明韓國經(jīng)濟整體情況穩(wěn)定，并沒有構(gòu)成金融動蕩從而引發(fā)資金大規(guī)模轉(zhuǎn)移的條件，自身爆發(fā)危機的可能性較低，但是一旦周圍經(jīng)濟體爆發(fā)危機，較少的外匯儲備將使得韓國受到傳染的可能性較高。
　　在分析10個樣本國各項數(shù)據(jù)后，該報告認(rèn)為，泰國、中國、馬來西亞目前最不易受到金融沖擊的威脅。其中，三國均有明顯的外貿(mào)順差，泰國和馬來西亞外債指標(biāo)處在較為安全的區(qū)域內(nèi)，通貨膨脹水平較為溫和，但馬來西亞非貿(mào)易來源的外匯儲備負(fù)增長，顯示資金外流，為其未來的國際收支帶來一定的不確定性。
　　對于中國經(jīng)濟體的分析，報告認(rèn)為中國的外債指標(biāo)在10個國家中最為安全，外債余額與GDP之比僅為11%，而短期外債規(guī)模僅占外匯儲備的14.4%。但報告認(rèn)為，中國的隱患在于通脹水平較高，12個月月均CPI已經(jīng)達(dá)到6.6%，宏觀經(jīng)濟存在不穩(wěn)定性，且資本市場穩(wěn)定指標(biāo)在10國中最差。不過，由于中國外匯儲備絕對規(guī)模龐大，對美國市場有決定性影響，相信中國出現(xiàn)國際收支危機的可能性非常低。
　
信息來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道