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面對(duì)溫和降溫的GDP宏觀政策跟進(jìn)，是順其自然，還是加大力度?

　　高位運(yùn)行的CPI是走向全面通脹，還是逐漸平穩(wěn)?

　　次級(jí)債危機(jī)是外部需求減弱的濫觴，還是啟動(dòng)內(nèi)需的動(dòng)力?


　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)三變數(shù)

　　在經(jīng)歷了嚴(yán)歷的貨幣政策調(diào)控后，第三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)稍微低下了強(qiáng)勁的頭部，低位回落。

　　第三季度GDP增長(zhǎng)11.5%，這一高于第一季度但低于第二季度的增速在多數(shù)研究機(jī)構(gòu)的預(yù)期范圍之內(nèi)。總體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在度過(guò)了第二季度GDP增速的峰值后，開(kāi)始高位降溫，這符合本報(bào)在一個(gè)季度前所作的前瞻性報(bào)道。（詳見(jiàn)2007年7月23日中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)A27版《下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將回落》）

　　在度過(guò)了五年的持續(xù)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)后，宏觀調(diào)控、通脹和外部需求，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的變數(shù)，與上半年比較，受訪的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)表示審慎的樂(lè)觀或者有條件的樂(lè)觀。

　　經(jīng)濟(jì)降溫但仍在高位運(yùn)行

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第二季度沖高后終于回落。前三季度投資、出口增速為25.7%、27.1%，分別比上半年回落0.2%、0.5%。

　　這種回落令資本市場(chǎng)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)擔(dān)心持續(xù)五年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。10月16日至10月25日，上證指數(shù)震蕩開(kāi)始加劇。

　　中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春教授說(shuō)：“上半年經(jīng)濟(jì)回落主要來(lái)自于投資和出口增速的放緩，不過(guò)，這種回落仍屬于高位運(yùn)行?！?br>
　　6月、7月、8月和9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資分別為28.5%、26.4%、27.3%和24.8%，第三季度各月的投資增速基本與上半年6月的高增速相差不大。這與2006年6月的城鎮(zhèn)固定投資增速?gòu)?3.7%的峰值大幅回落至當(dāng)年8月的21.5%形成鮮明的反差——今年的回落更多表現(xiàn)出一種“溫和”意義的降溫。

　　不一樣的調(diào)控，形成了不同的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們把第三季度經(jīng)濟(jì)的回落降溫歸功于今年以來(lái)中國(guó)政府的結(jié)構(gòu)性宏觀調(diào)控，而且它將繼續(xù)影響未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　在2006年年中，管理層推出了猛烈的全面調(diào)控措施，投資增速迅速降溫；但是2007年以來(lái)，面對(duì)創(chuàng)出10年的GDP增長(zhǎng)紀(jì)錄，中國(guó)政府將此定義為——“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的趨勢(shì)明顯”，隨后，又改變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的趨勢(shì)沒(méi)有緩解”?；诖?，一系列以貨幣政策為主的結(jié)構(gòu)性調(diào)控措施在2007年陸續(xù)推出。

　　在度過(guò)了第三季度“溫和”降溫后，25日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人表示“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱得以緩解”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，受制于未來(lái)的宏觀調(diào)控，第四季度及明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)“溫和”降溫。

　　劉元春說(shuō)：“下半年經(jīng)濟(jì)回落是必然的，第四季度增速將放緩至11%左右。但回落有兩種形式，一是大幅下降，二是溫和回落，這取決于管理層對(duì)于目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷及出臺(tái)的宏觀調(diào)控措施?！?br>
　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)頂，下半年將回落，2007年全年在11.4%。明年增速會(huì)繼續(xù)回落，增速在11%左右?！敝袊?guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘說(shuō)，“盡管增速在回落，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是在高位運(yùn)行。”

　　花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高則是一個(gè)有條件樂(lè)觀者——“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)嚴(yán)重衰退，我們不必過(guò)分拘泥于短期的回落，在未來(lái)兩到三年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持11%的增速是可以預(yù)期的?！?br>
　　通脹走高但仍處于可控范圍

　　正如大家所預(yù)期，第三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)是通脹走高。9月CPI同比增長(zhǎng)6.2%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始告別低通脹時(shí)代的觀點(diǎn)正在被外界所接受。

　　整個(gè)第三季度，管理層都在與通脹較量。包括行政干預(yù)部分行業(yè)和部門的漲價(jià)，推遲資源價(jià)格調(diào)整，并抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲?，F(xiàn)在看來(lái)，這些措施取得了成效，控制了通脹預(yù)期。

　　哈繼銘說(shuō)，中國(guó)通脹是二元化的通脹，食品價(jià)格大漲，而非食品價(jià)格非常溫和?，F(xiàn)在，豬肉價(jià)格在回落，9月CPI是一個(gè)相對(duì)的拐點(diǎn)。

　　“從翹尾因素來(lái)看，8月是2.3%，9月是1.8%，接下來(lái)越來(lái)越低。因此今年后幾個(gè)月，CPI將會(huì)回落。我們預(yù)測(cè)2007年CPI在4.3%，2008年CPI不會(huì)超過(guò)3.5%?！?br>
　　即使考慮到明年的資源價(jià)格和公共服務(wù)品價(jià)格的調(diào)整，同時(shí)上游的價(jià)格向下游非食品通脹的傳導(dǎo)因素，哈繼銘表示不會(huì)因此而調(diào)高2008年3.5%的通脹預(yù)期。

　　“我們預(yù)測(cè)3.5%已經(jīng)留有了相當(dāng)?shù)挠嗟兀髂甑腃PI上半年會(huì)較高，但是下半年會(huì)回落。資源價(jià)格調(diào)整可能在明年下半年開(kāi)始啟動(dòng)，所以整體來(lái)說(shuō)，仍然不會(huì)超過(guò)3.5%。另外，由于中國(guó)的人口紅利抑制非食品通脹，所以非食品通脹在未來(lái)一兩年內(nèi)都會(huì)控制在1%左右。”哈繼銘對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

　　全面通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)百害而無(wú)一利，拉大貧富收入差距會(huì)影響和諧社會(huì)建立。但受訪的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不擔(dān)心物價(jià)上漲會(huì)引發(fā)全面通脹，給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大損傷。

信息來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)