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　　摘要：據(jù)有關(guān)部門(mén)預(yù)測(cè)，在未來(lái)的5-10年內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持6%—8%的快速增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)擴(kuò)大紡織品、服裝等纖維的消費(fèi)，化纖行業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展期。但是針對(duì)目前化纖行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾越來(lái)越突出的問(wèn)題，中國(guó)化纖工業(yè)將在“十一五”期間，進(jìn)行重大結(jié)構(gòu)性調(diào)整，調(diào)整方向涉及經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等四個(gè)方面。在這調(diào)整期內(nèi)將有部分落后產(chǎn)能被淘汰，行業(yè)投資仍須謹(jǐn)慎。

　　一、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出

　　化纖作為中國(guó)紡織工業(yè)的主要原料，自改革開(kāi)放以來(lái)，該行業(yè)的發(fā)展十分迅速，快速增長(zhǎng)已經(jīng)連續(xù)達(dá)27年，平均增速16.2%。以2005年為例，化纖產(chǎn)量1629萬(wàn)噸，占世界化纖總產(chǎn)量的42.8%；化纖加工量1710萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)紡織纖維加工總量的65%；化纖紡織品服裝出口創(chuàng)匯453.5億美元，占紡織行業(yè)出口創(chuàng)匯總額的36%。

　　但近幾年，化纖行業(yè)的運(yùn)行情況卻不盡如人意，進(jìn)入了自1975年以來(lái)第9周期的低谷。

　　2006年上半年，化纖行業(yè)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。中國(guó)化纖協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)鄭植藝指出，2006年上半年，化纖行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)28.57億元，同比大幅增長(zhǎng)51.5%，一舉扭轉(zhuǎn)了一季度下降20.6%的局面，虧損企業(yè)虧損額也下降18.71%，全行業(yè)虧損面23.84%，同比下降2.95個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)，化纖行情雖然有所好轉(zhuǎn)，但仍處于恢復(fù)性增長(zhǎng)，行業(yè)運(yùn)行中的矛盾和問(wèn)題并未得到根本緩解，仍表現(xiàn)十分突出。目前化纖行業(yè)依舊是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。僅此一點(diǎn)，對(duì)小企業(yè)來(lái)說(shuō)就足以致命。產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)必然會(huì)進(jìn)行行業(yè)整合。淘汰工藝較差、規(guī)模較小的企業(yè)勢(shì)在必行。

　　二、行業(yè)規(guī)模效應(yīng)低、依存度高較為明顯

　　化纖行業(yè)作為成熟型行業(yè)，行業(yè)集中度不高，大量低水平重復(fù)建設(shè)的項(xiàng)目進(jìn)入，加劇了行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度。未來(lái)的趨向是技術(shù)含量高的、功能性纖維。由于處于石化的下游和紡織品的上游，化纖行業(yè)敏感性強(qiáng)，易受石油價(jià)格、季節(jié)性、棉花價(jià)格和服裝流行趨勢(shì)影響。

　　三、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈集中效應(yīng)差正日益顯現(xiàn)

　　化纖行業(yè)還有生產(chǎn)和銷售具有地域性的特點(diǎn)，沿海5省占有50%的化纖消費(fèi)量，江浙兩省占1/3的消費(fèi)。行業(yè)生產(chǎn)上下游一體化程度低，為增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自主能力，上下游一體化是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

　　銀聯(lián)信分析：

　　一、行業(yè)數(shù)據(jù)分析

　　1、化纖行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利狀況分析

　　從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利狀況看，化纖行業(yè)毛利率2006年1-11月份為6.32%，其中國(guó)有企業(yè)為8.18%，非國(guó)有企業(yè)為5.81%；該行業(yè)三費(fèi)比率(銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率之和)為4.50%，其中國(guó)有企業(yè)為7.11%，非國(guó)有企業(yè)為3.78%；該行業(yè)利潤(rùn)率為2.26%，其中國(guó)有企業(yè)為1.80%，非國(guó)有企業(yè)為2.39%；該行業(yè)庫(kù)存比率為4.81%，其中國(guó)有企業(yè)為4.36%，非國(guó)有企業(yè)為4.93%；該行業(yè)出口比例為6.94%，其中國(guó)有企業(yè)為7.41%，非國(guó)有企業(yè)為6.82%；該行業(yè)虧損面為20.59%，其中國(guó)有企業(yè)為42.11%，非國(guó)有企業(yè)為19.34%。由此可見(jiàn)，在化纖行業(yè)中，國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利狀況較差。整體行業(yè)的虧損面也較高，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)部還存在許多落后的產(chǎn)能有待被淘汰。


　　2、化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2006年1-11月份化纖行業(yè)計(jì)劃投資總額為867.62 億元，同比增加79.39%；1-11月份實(shí)際完成投資額191.77 億元，同比增加33.85%，占計(jì)劃投資額的22.10%；今年以來(lái)到目前為止施工項(xiàng)目總數(shù)為362 個(gè)，同比增加9.37%；其中新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)215 個(gè)，同比增加9.14%；截至11月底為止，已實(shí)現(xiàn)竣工項(xiàng)目數(shù)80 個(gè)，同比增加31.15%，占施工項(xiàng)目總數(shù)的22.10%，表明該行業(yè)投資項(xiàng)目完成情況良好。但是行業(yè)投資同比增速較高，行業(yè)內(nèi)又盲目投資上項(xiàng)目的情況，而且比例較高，大約應(yīng)占10%左右。



　　二、化纖子行業(yè)分析

　　合成纖維原料推動(dòng)的成本上升，棉花價(jià)格上漲，帶動(dòng)了粘膠纖維的景氣度上升，但相對(duì)粘膠長(zhǎng)絲，粘膠短纖的盈利狀況優(yōu)于粘膠長(zhǎng)絲。功能化纖維的發(fā)展趨勢(shì)優(yōu)于一般纖維。

　　滌綸子行業(yè)原料價(jià)格上漲擠壓了大部分的利潤(rùn)，產(chǎn)品供過(guò)于求的狀況嚴(yán)重，特別是滌綸長(zhǎng)絲。行業(yè)門(mén)檻低的特點(diǎn)壓低行業(yè)利潤(rùn)。

　　腈綸原料短缺和原料價(jià)格上升，推動(dòng)腈綸成本上升，產(chǎn)品存在供給缺口。但隨著腈綸替代品的增加和原料生產(chǎn)環(huán)保的重視，行業(yè)逐漸萎縮的可能性大。

　　錦綸原料進(jìn)口占2/3，對(duì)外依存度大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品技術(shù)含量低，大量產(chǎn)品進(jìn)口，工業(yè)化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和應(yīng)用是錦綸未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　氨綸原料對(duì)外依存度高，氨綸產(chǎn)品進(jìn)口量占有國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的1/3，高的毛利和低的進(jìn)入門(mén)檻吸引大量項(xiàng)目投產(chǎn)，導(dǎo)致供給逐漸增加，但國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)每年20%以上，但近兩年產(chǎn)品過(guò)剩情況不太嚴(yán)重。功能性氨綸纖維需求要優(yōu)于一般纖維，一般產(chǎn)品利潤(rùn)逐漸下滑。

信息來(lái)源：銀行聯(lián)合信息網(wǎng)