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　　美國第三季度GDP增長率、實(shí)際個人消費(fèi)支出指數(shù)、生產(chǎn)者價格指數(shù)等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低于預(yù)期，引起市場擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)減緩。從目前情況分析，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性較大。

　　首先，美國生產(chǎn)率正在提高。據(jù)美國權(quán)威研究機(jī)構(gòu)分析預(yù)測，明年美國生產(chǎn)率提高的速度將會略高于2%，這意味著明年美國勞動力市場的緊張狀況將不會給通脹帶來很大壓力。其次，旺盛的消費(fèi)、較低的能源價格、商業(yè)投資的反彈和政府的支出有力支撐美國經(jīng)濟(jì)溫和增長。第三，房地產(chǎn)市場的負(fù)面作用有限。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，房地產(chǎn)市場拖累經(jīng)濟(jì)的程度是有限的，而且2007年中期可能觸底反彈。第四，美元基準(zhǔn)利率將趨于穩(wěn)定。美聯(lián)儲自2004年6月至2006年7月的加息周期已產(chǎn)生了效果，控制通脹率更符合經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定和繁榮發(fā)展的需要。第五，美元溫和貶值可以剌激美國經(jīng)濟(jì)的增長。

　　當(dāng)然，在美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的過程中也是存在不少的變數(shù)。我們預(yù)測明年美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，增長速度會略低于今年，貿(mào)易收支將有所改善，通脹仍然可控，經(jīng)濟(jì)很大程度上會實(shí)現(xiàn)軟著陸。

　　預(yù)計(jì)未來美國基準(zhǔn)利率將進(jìn)入一個相對平穩(wěn)期，即使因?yàn)榻?jīng)濟(jì)情況的驟然變化而進(jìn)行加息，也僅僅可視為利率政策的暫時調(diào)整而非一系列加息的開始。而到明年3月前，美聯(lián)儲降息的可能性很小，如果美國明年年中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，則美元明年不大可能開始進(jìn)入降息周期。目前美國10年期國債收益率已處于相對較低位置，再次大幅下跌可能性不大，預(yù)測美元長期利率將穩(wěn)中走低，明年年中可能會觸底反彈。

　　在美元匯率方面，美元溫和貶值符合美國的國家利益。如果美元快速大幅貶值將會導(dǎo)致外國資本流出美國以及各國調(diào)減美元儲備的惡果，而美元升值則無法改變美國對外貿(mào)易失衡的現(xiàn)狀，所以美元溫和貶值將是美國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的最好選擇。預(yù)測明年美元對各主要貨幣將繼續(xù)貶值，較大可能的情況是前期出現(xiàn)一波較大幅度的貶值，然后保持窄幅振蕩，下半年可能有所回升。美元的貶值可能對人民幣明年的升值造成一定的壓力，尤其是上半年。

　　美國經(jīng)濟(jì)增速減緩將會減少原油和其他資源類產(chǎn)品的需求，將會導(dǎo)致生產(chǎn)性資源產(chǎn)品（如石油、鋼鐵、有色金屬等）價格下降。而由于美元加息周期結(jié)束和貶值的預(yù)期，美元吸引力減少貴金屬（如黃金）、經(jīng)濟(jì)增長勢頭好的地區(qū)的貨幣（如歐元、人民幣）將受到追捧。

信息來源：證券時報