貨幣政策：明年將在保持穩(wěn)健中更趨靈活性
來源：admin
作者：admin
時間：2006-12-19 09:09:00
在過去的一年中，央行頻頻打出貨幣政策組合拳，動用了包括窗口指導、發(fā)行定向票據、加息、提高存款準備金率、公開市場業(yè)務等多種手段來應對信貸沖高和流動性過剩。近日召開的中央經濟工作會議指出，我國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。分析人士認為，明年貨幣政策在保持穩(wěn)健的同時也將增強其靈活性和預見性。
“穩(wěn)健”內涵的演變
對于即將到來的2007年，中國的貨幣政策將迎來第十個“穩(wěn)健”年。從1998年開始，在亞洲金融危機的背景下，我國開始實施穩(wěn)健的貨幣政策。
按照傳統(tǒng)經濟學理論，貨幣政策有擴張、緊縮和中性之分，而穩(wěn)健的貨幣政策很難歸于其中的任何一類。顯然，對于實施已經9年的穩(wěn)健貨幣政策來說，“穩(wěn)健”二字并不是針對操作層面，而是一種指導思想；從央行的貨幣政策實踐來看，是一種相機抉擇的思想。
事實上，從1998年開始，我國實施的是偏于擴張性的穩(wěn)健貨幣政策。而從2004年開始，央行就在持續(xù)緊縮，只是緊縮過程不是急剎車，而是緩慢地小步收緊銀根。
在目前的發(fā)展階段，我國的貨幣政策目標是穩(wěn)定貨幣、確保低通貨膨脹、同時兼顧經濟增長、就業(yè)和國際收支平衡。在這樣的目標下，2006年的貨幣政策呈現(xiàn)出偏緊的態(tài)勢。
信貸的迅速膨脹是2006年金融運行的一大突出問題。年初央行確定全年新增人民幣貸款目標為2.5萬億元，一季度就完成過半，前三季度達到2.76萬億元。在宏觀調控的影響下，放貸速度雖有所放慢，但全年預計仍將達到3萬億元。
海關總署最新數(shù)據顯示，前11個月我國累計實現(xiàn)貿易順差1570億美元，同比增加660億美元。11月單月的貿易順差234億美元，較10月份239億美元的歷史紀錄僅略有下降。不斷擴大的貿易順差之下，央行不得不被動投放基礎貨幣，使得流動性更加泛濫。
貨幣供給成調控重點
權威部門已經做出判斷：當前宏觀經濟中，投資、信貸回落基礎不穩(wěn)以及國際收支不平衡矛盾仍在加劇的問題依然存在。據此，明年央行將繼續(xù)適度控制總量，針對當前經濟運行中存在的根本性問題和突出矛盾，將適度調控貨幣信貸總量，保持貨幣信貸平穩(wěn)的增長。
就信貸來說，央行將進一步加強窗口指導，優(yōu)化信貸結構。中央經濟工作會議強調推動以內需為主導的經濟發(fā)展戰(zhàn)略轉型。央行一方面將合理控制基本建設等中長期貸款，嚴格限制高污染、高耗能企業(yè)和產能過剩企業(yè)的一些貸款；另一方面又要加大對消費信貸業(yè)務的支持，開發(fā)以拉動消費為重點的信貸產品，擴展此類業(yè)務，同時還會加大對中小企業(yè)等經濟薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。
貨幣政策的另一項重要任務是加強流動性管理。央行將適時調節(jié)市場流動性，合理控制貨幣信貸增長，保持總量平衡；同時要進一步完善匯率形成機制，適當增強人民幣匯率彈性，加大資本項下可兌換的改革力度。
穩(wěn)健政策包含諸多靈活手段
根據國家發(fā)改委的預測，今年我國經濟增長速度將達到10.5%。在宏觀調控措施出臺之后，外界普遍調低了對明年中國經濟增長水平的預期，對于兼顧經濟增長的貨幣政策來說，是繼續(xù)趨緊還是改為中性目前尚難預料。
和年初相比，目前投資增速減緩，因此進一步加息的可能性相對減小了；但不能排除價格從上游向下游傳導的情況出現(xiàn)，因此央行對未來通脹仍保持警惕，在這個意義上不能排除加息的可能性。
我國外匯儲備已超過1萬億美元成為世界第一，加工貿易順差不斷增長使得外匯源源不斷涌入，因此流動性過剩問題依然是貨幣政策總量控制的主要目標。在過去的一年里，央行的主要武器是上調存款準備金率和進行公開市場操作。不久前，央行副行長吳曉靈曾經公開表示，在今后一段時間內，交替使用存款準備金率與公開市場業(yè)務是較好的貨幣政策組合。確實，央行年內三次運用存款準備金率政策表明該政策正在成為央行的常規(guī)調控手段，隨著流動性的泛濫，央行很可能繼續(xù)上調存款準備金率。一些分析師就預計今年底或明年初央行還將再次調高存款準備金率0.5個百分點，使其達到9.5%。
不能排除通脹形勢惡化、央行加息的可能，也不能排除經濟增速放緩，貨幣政策趨于中性的可能。貨幣政策的靈活性不僅要求央行要對可能出現(xiàn)的通貨膨脹和影響做出科學判斷并及時采取行動，而且要對政策措施出臺以后的效果進行跟蹤觀察并適時完善。今年央行的系列動作中組合運用了公開市場業(yè)務、準備金率政策、利率政策，從貨幣政策實踐來看，駕馭日益復雜的經濟，央行的政策手段將更加靈活。
在最近幾年，財政政策和貨幣政策的職能正在從原來直接刺激或者抑制經濟增長轉向提升經濟增長的效率和維持經濟增長的穩(wěn)定性。“穩(wěn)健”意在貨幣政策會保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，可以預見，貨幣政策在2007年更多的是預調和微調，“政策穩(wěn)、手段活”將成為貨幣政策的主要特征。
信息來源：經濟參考報
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