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從2005年前三個(gè)季度行業(yè)總體運(yùn)行看,促進(jìn)和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方面的因素都存在,到目前為止,行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行處于高位,態(tài)勢(shì)良好,但經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速發(fā)展,宏觀調(diào)控帶來(lái)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)在逐步增加,從趨勢(shì)看,經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回落是當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)發(fā)展的主旋律。
與去年同期相比,效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為51.3%,效益差的行業(yè)所占比例23.1%,行業(yè)效益水平總體仍然樂(lè)觀。從結(jié)構(gòu)看,能源及原材料行業(yè),部分機(jī)械制造業(yè),以及有最終需求支撐的部分消費(fèi)品制造業(yè)其效益景氣處于較好狀態(tài)。
從經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況看,2006年將是一個(gè)敏感年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周期向第二波景氣周期過(guò)渡,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì),產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動(dòng)也將繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景下,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局不會(huì)發(fā)生根本改變。
2005年前三個(gè)季度,國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)良好,經(jīng)濟(jì)呈良性發(fā)展態(tài)勢(shì),投資、消費(fèi)、出口、外資和工業(yè)增長(zhǎng)均延續(xù)了2004年的高速發(fā)展態(tài)勢(shì),貿(mào)易順差繼續(xù)保持,金融運(yùn)行健康平穩(wěn)。但與2004年相比,固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)、中長(zhǎng)期貸款和工業(yè)生產(chǎn)、物價(jià)指數(shù)、信貸規(guī)模等各項(xiàng)指標(biāo)增速均有不同程度回落。消費(fèi)景氣連續(xù)5個(gè)月下降；工業(yè)增長(zhǎng)逐步趨于中長(zhǎng)期通道,結(jié)構(gòu)調(diào)整取得一定成效。"趨穩(wěn)趨降"成為這一階段經(jīng)濟(jì)的主要旋律。從目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)看,這種平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)將會(huì)繼續(xù)延續(xù),并對(duì)全年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局產(chǎn)生重要影響。
自2001年起,中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。同過(guò)去20年相比,新一輪增長(zhǎng)周期的力量——消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、城市化加快、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和投資加速——具有更好的市場(chǎng)化特征,也更為有力和持續(xù)。即使經(jīng)歷了非典、國(guó)際油價(jià)沖擊和宏觀調(diào)控,經(jīng)濟(jì)總體上依然保持著良好狀態(tài)。從中長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量依然強(qiáng)勁。從短期的角度審視,經(jīng)濟(jì)溫和回落的同時(shí),有利因素亦在逐步聚集,物價(jià)水平處于較低水平,企業(yè)利潤(rùn)水平仍然較高,瓶頸環(huán)節(jié)逐步緩解,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生著積極的調(diào)整,回升的力量在不斷積蓄。
從經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況看,2006年將是一個(gè)敏感年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周期向第二波景氣周期過(guò)渡,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì),產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動(dòng)也將繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景下,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局不會(huì)發(fā)生根本改變。
　　一、產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析
2005年以來(lái),宏觀經(jīng)濟(jì)保持高位運(yùn)行,產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行良好,需求保持強(qiáng)勁,投資保持穩(wěn)步增長(zhǎng),出口成為拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的重要力量,主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量繼續(xù)大幅上升,宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持高位平穩(wěn)回落,產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)不合理有了很大改善。一三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展繼續(xù)得到加強(qiáng),與第二產(chǎn)業(yè)的增速差在減小,第二產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī),在去年高起點(diǎn)的基礎(chǔ)上今年依然保持良好態(tài)勢(shì),但在運(yùn)行過(guò)程產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)差距顯著,同時(shí)也帶來(lái)宏觀結(jié)構(gòu)失衡,市場(chǎng)供求矛盾加劇等問(wèn)題。
　　1、當(dāng)前產(chǎn)業(yè)形勢(shì)概述
從2005年前三個(gè)季度行業(yè)總體運(yùn)行看,促進(jìn)和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方面的因素都存在,到目前為止,行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行處于高位,態(tài)勢(shì)良好,但經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速發(fā)展,宏觀調(diào)控帶來(lái)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)在逐步增加,從趨勢(shì)看,經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回落是當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)發(fā)展的主旋律。
　　當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以下特征:
一是工業(yè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展勢(shì)頭保持良好,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局依舊,重化工業(yè)的特征依舊明顯。2005年前三季度,第二產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值60440億元,增長(zhǎng)11.1%,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值50450億元,同比增長(zhǎng)16.3%,其中重工業(yè)增長(zhǎng)16.9%,輕工業(yè)增長(zhǎng)13.4%,重工業(yè)仍是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的主要力量。
二是工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平保持高位,相對(duì)于2004年的高點(diǎn),今年利潤(rùn)增幅和利潤(rùn)率下降不可避免。但企業(yè)盈利在整體上仍保持較高水平,并不無(wú)大幅度滑落。2005年前三季度,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9883億元,比去年同期增長(zhǎng)20.1%。工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)171.96,比去年同期提高10.42點(diǎn)。新增利潤(rùn)前五大行業(yè)分別是石油開(kāi)采、煤炭、鋼鐵、化工、紡織業(yè)。
三是產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的行業(yè)走勢(shì)分化明顯,產(chǎn)業(yè)發(fā)展的傳導(dǎo)與波及效應(yīng)明顯顯現(xiàn):
第一類是上一輪高增長(zhǎng)的先導(dǎo)性行業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)已深度回落。
如汽車和橡膠工業(yè),受房地產(chǎn)增速放慢影響而明顯回落的建材工業(yè),尤其是水泥制造業(yè)等,已經(jīng)回落到較低水平,上輪主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)制造業(yè)、電子元器件制造業(yè)等也出現(xiàn)消費(fèi)的階段性調(diào)整,低位穩(wěn)定運(yùn)行。
第二類行業(yè)是鋼鐵、建材和大部分機(jī)械裝備制造等中游制造業(yè)正在回落。
以鋼鐵、建材、大部分機(jī)械設(shè)備、和部分化工產(chǎn)品制造業(yè)為代表的,是典型的重化工業(yè)行業(yè),周期性特征突出,而且對(duì)宏觀調(diào)控反應(yīng)敏感。對(duì)先導(dǎo)型行業(yè)的回落會(huì)作出較為迅速的反應(yīng),由于前期的高投資,前期的調(diào)控對(duì)其迅速擴(kuò)張起到了很大的抑制作用,面臨產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的階段性壓力,今年的增長(zhǎng)和效益水平已比去年明顯低了一個(gè)臺(tái)階,行業(yè)增速放緩或出現(xiàn)下降,總體正處于回落狀態(tài)。
第三類行業(yè)是部分能源及原材料工業(yè)仍高位運(yùn)行。
能源原材料行業(yè)一直是前期經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展過(guò)程中的瓶頸產(chǎn)業(yè),2005年煤、電、油、運(yùn)等"瓶頸"行業(yè)的建設(shè)繼續(xù)得到加強(qiáng),前三季度,煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)投資同比增長(zhǎng)81.9%,石油和天然氣開(kāi)采業(yè)投資增長(zhǎng)25.6%,電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)35.1%,鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)39.2%。同時(shí)能源原材料行業(yè)的利潤(rùn)也繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)77.8%、75.1%、44.9%、124.6%、78.5%。下游行業(yè)的快速發(fā)展,高投資的拉動(dòng)支撐了行業(yè)需求仍保持較高增長(zhǎng),使得產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升,同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格大幅度提升,表現(xiàn)出利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng),利潤(rùn)率持續(xù)提升的特征。
第四類行業(yè)是與"瓶頸"行業(yè)相關(guān)的設(shè)備制造業(yè)仍處于上升周期。
煤、電、油、運(yùn)等瓶頸行業(yè)的投資的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)了相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展,與其相關(guān)的冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、軸承、閥門制造業(yè)、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、船舶制造業(yè)等行業(yè),由于需求的持續(xù)有力拉動(dòng),增長(zhǎng)景氣維持高位,效益景氣持續(xù)上升,行業(yè)在今后一段時(shí)期內(nèi)仍將處于上升階段。
2、行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析
(1)增長(zhǎng)景氣和效益景氣情況
與去年同期相比,2005年9月,86.8%的行業(yè)增長(zhǎng)景氣處于較好以上水平,行業(yè)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好,但處于好及很好的行業(yè)比例只占21%,且產(chǎn)品構(gòu)成基本是處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的能源及原材料行業(yè),大部分中游制造業(yè)和下游消費(fèi)品行業(yè)相對(duì)平穩(wěn)。從增長(zhǎng)景氣變化趨勢(shì)看,增長(zhǎng)景氣下降及下降較快的行業(yè)比例占52.6%,而上升及上升較快的所占比例只有44.8%,可見(jiàn)大部分行業(yè)與去年同期相比增長(zhǎng)景氣都有所下降,其中,煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、自來(lái)水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)已下降到景氣較低端,鋼鐵工業(yè)及有色金屬工業(yè)雖然目前景氣仍維持較高位置,但由于產(chǎn)能的擴(kuò)張及下游消費(fèi)拉動(dòng)的減弱,增長(zhǎng)景氣也迅速下降。
與去年同期相比,效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為51.3%,效益差的行業(yè)所占比例23.1%,行業(yè)效益水平總體仍然樂(lè)觀。從結(jié)構(gòu)看,能源及原材料行業(yè),部分機(jī)械制造業(yè),以及有最終需求支撐的部分消費(fèi)品制造業(yè)其效益景氣處于較好狀態(tài)。從行業(yè)的變化趨勢(shì)看,過(guò)半以上的行業(yè)其效益景氣處于下降及下降較快的狀態(tài),而上升及上升較快行業(yè)所占比例不到30%,可見(jiàn)與去年同期相比,大部分行業(yè)效益下滑,且相當(dāng)大的一部分行業(yè)效益下滑較快,從行業(yè)分布看,受上游成本上升增加較快的影響,化學(xué)工業(yè)、石油加工業(yè)效益景氣明顯下降,在上游成本的增加,及宏觀調(diào)控影響下需求的減弱使得建材、鋼鐵、有色等行業(yè)效益景氣也明顯下降。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的階段性調(diào)整也使得家電、通訊、電子等產(chǎn)業(yè)效益下滑。其中,石油加工業(yè)、印刷業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)行業(yè)整體效益景氣已下滑到較差階段。
目前,增長(zhǎng)景氣和效益景氣同時(shí)處于好及很好狀態(tài)的只有化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬工業(yè),煤炭工業(yè)的增長(zhǎng)和效益景氣也仍維持在相對(duì)穩(wěn)定的高水平。支撐化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)高景氣的主要是化肥制造與日用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)的高景氣,而有色工業(yè)受產(chǎn)能快速增加和需求增速減緩的影響,增長(zhǎng)和效益景氣已出現(xiàn)明顯回落。
(2)跟蹤的39個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能利用水平、庫(kù)存率、應(yīng)收賬款比重、成本傳導(dǎo)能力等指標(biāo)變化
工業(yè)固定資產(chǎn)是工業(yè)生產(chǎn)能力的基礎(chǔ),固定資產(chǎn)凈值及其變化反映了工業(yè)生產(chǎn)能力的實(shí)際規(guī)模和變化。流動(dòng)資金則反映了企業(yè)短期生產(chǎn)活動(dòng)的規(guī)模變動(dòng)。所以,通過(guò)單位固定資產(chǎn)所承載的流動(dòng)資金量,可以基本反映工業(yè)生產(chǎn)能力發(fā)揮的水平,或者說(shuō)反映工業(yè)生產(chǎn)能力利用率。我們以工業(yè)流動(dòng)資金/固定資產(chǎn)余額,反映工業(yè)生產(chǎn)能力利用水平變化情況。
產(chǎn)成品是庫(kù)存中的重要部分,產(chǎn)成品的比重如果長(zhǎng)期維持在高位,說(shuō)明銷售不暢,產(chǎn)品面臨相對(duì)過(guò)剩的危險(xiǎn),對(duì)行業(yè)和企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)不利,我們以累計(jì)產(chǎn)成品/當(dāng)月銷售收入,反映工業(yè)產(chǎn)成品中庫(kù)存率的變化情況。
應(yīng)收賬款/銷售收入的大小一定程度上可以說(shuō)明行業(yè)資金回流狀況,我們以應(yīng)收賬款比重的變化情況反映行業(yè)資金流動(dòng)情況。
銷售成本是行業(yè)成本的重要部分,在上游成本上升時(shí),能否順利地將成本傳導(dǎo)出去,是衡量行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的一個(gè)重要指標(biāo),我們以當(dāng)月銷售成本/當(dāng)月銷售收入的比值反映行業(yè)總體成本的傳導(dǎo)能力。
從2002年下半年開(kāi)始,工業(yè)企業(yè)總體產(chǎn)能利用水平呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中,2004年下半年,隨著新增生產(chǎn)能力逐步投產(chǎn),需求增長(zhǎng)速度逐步回落,工業(yè)產(chǎn)能利用水平增長(zhǎng)速度放緩,2004年底至2005年初產(chǎn)能利用水平有所下降,?但2005年3月以來(lái),產(chǎn)能利用水平開(kāi)始回升,目前總體利用水平仍呈上升趨勢(shì)并處于高位,產(chǎn)能利用水平總體穩(wěn)步上升。工業(yè)行業(yè)庫(kù)存率總體也穩(wěn)步下降,并且目前處于較低位置。
從成本傳導(dǎo)能力指標(biāo)看,總體變化不大,但長(zhǎng)期趨勢(shì)上略有上升,大部分行業(yè)成本仍能較為順暢的傳導(dǎo)出去,但傳導(dǎo)能力稍有減弱。我國(guó)國(guó)內(nèi)要素價(jià)格長(zhǎng)期維持較低水平,長(zhǎng)期中要素價(jià)格呈上升趨勢(shì)是必然的規(guī)律,由此帶來(lái)的傳導(dǎo)能力的下降,利潤(rùn)率水平的總體趨降也是行業(yè)運(yùn)行的必然趨勢(shì),從當(dāng)前來(lái)看,行業(yè)總體傳導(dǎo)能力并無(wú)明顯惡化的跡象,維持了緩步上升的走勢(shì)。從應(yīng)收賬款比重的指標(biāo)來(lái)看,自2002年以來(lái),維持了回落的態(tài)勢(shì),2005年處于最低點(diǎn),說(shuō)明企業(yè)資金回收較為順暢。
與去年同期相比,從具體行業(yè)看,各指標(biāo)的相對(duì)變化情況。
與去年同期相比,產(chǎn)能利用水平上升的行業(yè)占69.1%,庫(kù)存率下降的行業(yè)占82%,應(yīng)收賬款比重下降的行業(yè)占74.4%,但成本傳導(dǎo)能力改善的行業(yè)占30.8%?？梢?jiàn),從指標(biāo)判斷,目前行業(yè)運(yùn)行處于良好狀態(tài),大部分行業(yè)延續(xù)了前期的高增長(zhǎng)。四個(gè)指標(biāo)中有三個(gè)指標(biāo)反映了行業(yè)運(yùn)行總體較好,并且在去年行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)良好的基礎(chǔ)上繼續(xù)得到改善；而傳導(dǎo)能力的普遍惡化說(shuō)明成本增加帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性的,除了石油天然氣開(kāi)采業(yè)、煤炭工業(yè)、塑料制造業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)、自來(lái)水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等具有較強(qiáng)定價(jià)能力和前階段市場(chǎng)較缺乏的行業(yè)外,資源和要素成本上升的壓力在行業(yè)面得到普遍反映,自2002年下半年以來(lái)緩慢上升,但總體而言上升幅度不大,目前只是趨勢(shì)的延續(xù)并無(wú)明顯惡化的跡象。
(3)從行業(yè)增長(zhǎng)景氣、效益景氣指標(biāo),結(jié)合其他四指標(biāo)綜合分析當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行
　　從增長(zhǎng)及效益景氣指數(shù)來(lái)看:
處于較好及以上的行業(yè)有:化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬工業(yè)、煤炭工業(yè)、石油天然氣開(kāi)采業(yè)、耐火材料制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)、造紙工業(yè)、煤氣生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、橡膠制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、服裝及其它纖維制品制造業(yè)、普通機(jī)械制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)、陶瓷制品業(yè)、金屬制品業(yè)、電器機(jī)械及器材制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等。
目前較穩(wěn)定的行業(yè)有:化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)藥制造業(yè)、塑料制造業(yè)、電力工業(yè)、飲料工業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)(不含汽車)、電子元器件制造業(yè)、煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)。
處于較差狀態(tài)的行業(yè)有:石油加工業(yè)、中藥材及中成藥加工業(yè)、印刷業(yè)、生物、生化制品的制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)制造業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、自來(lái)水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等。
結(jié)合四個(gè)指標(biāo)綜合考慮:
處于較高位運(yùn)行的行業(yè)中,玻璃及玻璃制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)其庫(kù)存的迅速增加,面臨產(chǎn)能階段性過(guò)剩的壓力?；瘜W(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、金屬制品業(yè)庫(kù)存率也有所上升,若需求的增長(zhǎng)跟不上產(chǎn)能的擴(kuò)張,其未來(lái)的發(fā)展也面臨一定的不確定性。陶瓷制品業(yè)應(yīng)收賬款比重大幅增加,石油天然氣開(kāi)采業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)等也面臨應(yīng)收賬款比重的提高。從成本傳導(dǎo)能力指標(biāo)來(lái)看,化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、橡膠制造業(yè)、鋼鐵工業(yè)等傳導(dǎo)能力下降,利潤(rùn)空間可能會(huì)進(jìn)一步減小。
　　二、2006年行業(yè)總體走勢(shì)展望
目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于2002年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的上升期,消費(fèi)結(jié)構(gòu)由吃穿向住行方面的升級(jí)帶動(dòng)了社會(huì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,由此推動(dòng)的工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加快。同時(shí)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移步伐的加快和投資加速也給我國(guó)的快速發(fā)展帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。種種有利因素的結(jié)合,奠定了我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)上升的長(zhǎng)周期的基礎(chǔ)。
在經(jīng)濟(jì)周期性發(fā)展過(guò)程中,處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的行業(yè)間的發(fā)展也必然表現(xiàn)出差異,經(jīng)濟(jì)上升階段,汽車、電子通訊及房地產(chǎn)等先導(dǎo)型行業(yè)的快速發(fā)展,將帶動(dòng)設(shè)備、機(jī)械裝備制造等中游制造業(yè)的興起,并傳導(dǎo)到煤炭、石油、電力、鋼鐵、水泥、有色、石化等上游能源和原材料行業(yè)；在經(jīng)濟(jì)周期性下降階段,這樣的產(chǎn)業(yè)間梯次輪流波動(dòng)的波及傳導(dǎo)規(guī)律也會(huì)同樣表現(xiàn),近年來(lái)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行,正是這種規(guī)律的充分體現(xiàn)。
2006年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周期向第二波景氣周期過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變,產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動(dòng)規(guī)律也將繼續(xù)顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)下重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局不會(huì)發(fā)生根本的改變,結(jié)構(gòu)調(diào)整將更加合理。產(chǎn)業(yè)景氣總體將平穩(wěn)回落,不同行業(yè)將繼續(xù)表現(xiàn)出不同差異:
第一、住房,汽車,計(jì)算機(jī),基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)行業(yè)等前期深度回落的行業(yè),正逐步走穩(wěn),并積蓄上行的動(dòng)力。
產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和需求的階段性放緩,使得2005年以來(lái),汽車行業(yè)和電子行業(yè)景氣下降明顯?,但內(nèi)在的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)下的行業(yè)的需求依然強(qiáng)勁,在經(jīng)歷了前期的低迷以后,從圖表上看,汽車行業(yè)已連續(xù)7個(gè)月效益景氣保持正增長(zhǎng),其中轎車特別是經(jīng)濟(jì)型轎車的表現(xiàn)尤為突出,在內(nèi)外需求同時(shí)拉動(dòng)下,2005年,1-9月份全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)轎車211.31萬(wàn)輛,比上年同期增長(zhǎng)17.7%。在銷售升溫的帶動(dòng)下,生產(chǎn)商庫(kù)存、經(jīng)銷商庫(kù)存壓力漸小,產(chǎn)能利用水平也有所回升,2006年有望繼續(xù)保持快速回升勢(shì)頭并帶動(dòng)汽車行業(yè)走出周期性谷底.電子工業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整,目前也已經(jīng)處于較低位置并趨于穩(wěn)定,且目前的庫(kù)存率已降低到較低的水平.房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較大,但中國(guó)正處于住宅業(yè)高速發(fā)展期,?調(diào)控影響下2006年房地產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)將更趨合理,且隨著價(jià)格的合理回歸和前期降價(jià)預(yù)期下積壓的需求的逐步釋放,2006年可能有恢復(fù)性的增長(zhǎng)。
第二、大部分中游投資品面臨產(chǎn)能階段性過(guò)剩的壓力,?產(chǎn)能的釋放和競(jìng)爭(zhēng)的壓力使得總體景氣仍將下行,能源及原材料行業(yè)隨著產(chǎn)能的增加和需求的減緩,景氣也將逐步回落。
后向連鎖效果較強(qiáng)的先導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)的前期回落,必然帶動(dòng)中游投資品行業(yè)的相繼回落,原材料價(jià)格的高位運(yùn)行又進(jìn)一步吞噬其利潤(rùn)空間。從景氣看,建材工業(yè)較2004年已有深度回落,其中水泥制造業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)已在較低水平,玻璃及玻璃制品業(yè)雖仍維持較高景氣,但回落趨勢(shì)明顯,,金屬制品業(yè)需求減弱,庫(kù)存率上升,景氣指數(shù)穩(wěn)步回落趨勢(shì)明顯,機(jī)械制造業(yè)景氣年初大幅下行后呈拋物線緩升,目前位于較為穩(wěn)定的穩(wěn)定區(qū)域,由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)生性重化工業(yè)化階段,裝備工業(yè)的快速發(fā)展內(nèi)在的帶動(dòng)了機(jī)械制造業(yè)的發(fā)展,企業(yè)大量增加的設(shè)備投資和技術(shù)研發(fā)支出也奠定了機(jī)械制造相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ),從周期看,中游投資品處于周期的下降通道但總體幅度不會(huì)太深。
部分能源原材料景氣目前依然保持高位,但總體景氣穩(wěn)中回落的趨勢(shì)難以避免。
以煤炭、電力、石油、交通運(yùn)輸行業(yè)等能源行業(yè)及石化、化工、有色等原材料行業(yè)為代表,前期帶有明顯"瓶頸"特征。自2004年,在供給"短缺"壓力的推動(dòng)下,這類行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較小,多數(shù)呈現(xiàn)景氣持續(xù)回升的態(tài)勢(shì),產(chǎn)出、效益和價(jià)格水平均達(dá)到歷史的最高水平。指數(shù)也一直維持在高位水平,這也是2005年經(jīng)濟(jì)總體高位運(yùn)行的重要原因。目前這些行業(yè)生產(chǎn)能力的發(fā)揮程度多數(shù)已達(dá)到歷史最高水平,隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整,高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展得到有效控制,下游行業(yè)發(fā)展的減速,加之瓶頸行業(yè)投資的大幅增加,瓶頸的制約將逐步緩解,部分以前的瓶頸甚至可能成為下一輪增長(zhǎng)的過(guò)剩產(chǎn)業(yè)。能源原材料行業(yè)也將在高位趨穩(wěn),逐步構(gòu)筑平緩的"拋物線"型景氣周期頂部。
部分行業(yè)的走勢(shì)已有所顯現(xiàn),?鋼鐵工業(yè)由于積壓的大量產(chǎn)能,同時(shí)面臨下游需求增速放緩,其庫(kù)存已明顯增加,傳導(dǎo)能力下降,效益景氣已明顯回落?；瘜W(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)面臨傳導(dǎo)能力下降,庫(kù)存增加的隱憂,煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤(rùn)雖仍保持高位,但同比分別增長(zhǎng)均有所回落。有色金屬工業(yè)的景氣已明顯下行,大部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)有所顯現(xiàn),景氣穩(wěn)中回落的趨勢(shì)在所難免。
第三、與瓶頸行業(yè)相關(guān)的部分制造業(yè),仍將處于上升周期。
瓶頸行業(yè)的快速發(fā)展,拉動(dòng)了與其相關(guān)的專用、通用設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展,軸承、閥門制造業(yè)、冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、船舶制造業(yè)等,增長(zhǎng)景氣快速上升或維持在高位,效益景氣處于上升態(tài)勢(shì)。隨著瓶頸項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)一步加強(qiáng),這些行業(yè)仍將持續(xù)目前的發(fā)展態(tài)勢(shì),仍將處于行業(yè)發(fā)展的上升階段。
第四、下游最終消費(fèi)品和服務(wù)業(yè),由于居民收入的增加,消費(fèi)能力的釋放及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變,奠定了穩(wěn)步增長(zhǎng)的基調(diào)。
2005年前三季度,社會(huì)消費(fèi)品零售總額45081億元,比去年同期增長(zhǎng)13%。其中9月份5495億元,同比增長(zhǎng)12.7%,消費(fèi)品零售總額已連續(xù)21個(gè)月保持10%以上的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),我國(guó)消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)通道。隨著居民收入的繼續(xù)增加,收入預(yù)期的提高,消費(fèi)增長(zhǎng)的慣性也愈強(qiáng),預(yù)計(jì)2006年消費(fèi)需求仍將繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。
從效益景氣看,2003下半年以來(lái),最終消費(fèi)品類行業(yè)景氣一直保持著較為穩(wěn)定的走勢(shì),各項(xiàng)指標(biāo)都保持在穩(wěn)定或在向好的方向發(fā)展,最終消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)仍將成為帶動(dòng)2006年平穩(wěn)走勢(shì)的重要力量,食品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、飲料工業(yè)、文教體育用品制造業(yè)等仍將保持較快的發(fā)展勢(shì)頭,紡織業(yè)、服裝及其它纖維制品制造業(yè)除了受國(guó)內(nèi)需求的影響外,貿(mào)易環(huán)境的變化也將成為影響其景氣的重要內(nèi)容,但高端輕工業(yè)制造中心的全球地位及無(wú)可比擬的國(guó)際比較成本優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需的增長(zhǎng)決定了紡織服裝業(yè)不會(huì)回落太深。
2006年國(guó)內(nèi)煤炭需求量預(yù)計(jì)為208573.1萬(wàn)噸,同比增加14515.1萬(wàn)噸,增長(zhǎng)7.48%；增速較2005年進(jìn)一步趨緩,遠(yuǎn)低于GDP增長(zhǎng)速度。煤炭總產(chǎn)量也將繼續(xù)減緩,預(yù)計(jì)總產(chǎn)量將達(dá)到21.6億噸,同比增長(zhǎng)4.85%。
2006年全年電力需求為26637億度,同比增長(zhǎng)11.3%,電力需求增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁。重化工業(yè)和生活消費(fèi)依然是拉動(dòng)電力需求增長(zhǎng)的主要力量。競(jìng)價(jià)上網(wǎng)將導(dǎo)致行業(yè)利益重新分配,電網(wǎng)企業(yè)將明顯獲益,在發(fā)電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中,大型發(fā)電集團(tuán)占有一定優(yōu)勢(shì)。
2006年國(guó)內(nèi)原油需求的增幅將與2005年大致持平,總需求量將達(dá)到3.31億噸,同比增長(zhǎng)6.65%,成品油消費(fèi)量將達(dá)到1.77億噸,同比增長(zhǎng)6.27%,與2005年6.23%的增速基本持平。天然氣需求量將增長(zhǎng)21%,達(dá)到680億立方米。
住房作為一種耐用消費(fèi)品具有投資屬性,房地產(chǎn)投資需求逐漸凸現(xiàn)。目前大多數(shù)居民仍選擇銀行存款的投資方式。中國(guó)股市長(zhǎng)期不景氣,股市、基金、債券三大主要投資方式的表現(xiàn)不盡人意,住房作為一種保值增值的金融工具作用凸現(xiàn)。
主要行業(yè)分析
煤炭工業(yè)：增長(zhǎng)景氣穩(wěn)中有降
2005年上半年,煤炭行業(yè)增長(zhǎng)景氣指數(shù)保持穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì),但自6月份后景氣指數(shù)開(kāi)始小幅下滑；效益景氣則在2005年初有所上揚(yáng)后開(kāi)始呈現(xiàn)平穩(wěn)走勢(shì)。增長(zhǎng)景氣略有下滑的原因在于煤炭需求回落明顯,煤炭銷量減少,價(jià)格在三季度有所降低。但規(guī)模企業(yè)產(chǎn)量增幅依然較快,前8個(gè)月煤炭行業(yè)銷售收入及效益持續(xù)大幅改善,但較2005年初的增長(zhǎng)速度已有所下降。
根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心"中國(guó)煤炭需求(國(guó)內(nèi))預(yù)測(cè)模型"的分析,2005年上半年國(guó)內(nèi)煤炭需求量為92916萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.42%,增速較去年同期有所減緩；上半年煤炭出口為3675萬(wàn)噸,同比減少14.53%,而煤炭進(jìn)口增長(zhǎng)迅速,上半年共進(jìn)口煤炭1200萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)57.2%。上半年總需求量約為96000萬(wàn)噸,同比增幅為8.54%。下半年煤炭出口將有所增加,但出口繼續(xù)快速增長(zhǎng),煤炭需求增速進(jìn)一步減緩,2005年國(guó)內(nèi)煤炭需求量為194058.1萬(wàn)噸,同比增加16031.3萬(wàn)噸,增長(zhǎng)9.00%；中國(guó)煤炭總的需求量為201658.1萬(wàn)噸,同比增加15226.3萬(wàn)噸,增長(zhǎng)8.16個(gè)百分點(diǎn),近年來(lái)首次低于GDP增速。
2005年上半年我國(guó)煤炭總產(chǎn)量為130500萬(wàn)噸,增長(zhǎng)8.04%,其中規(guī)模企業(yè)產(chǎn)量達(dá)到11397.5萬(wàn)噸,同比增加14564.5萬(wàn)噸,增長(zhǎng)15.0%。規(guī)模企業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)更快,占煤炭總產(chǎn)量比重較往年有所提高,達(dá)到87%。煤炭總體增速有所趨緩,規(guī)模企業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)迅速,其增長(zhǎng)能滿足煤炭需求增長(zhǎng)要求。預(yù)計(jì)2005年煤炭總產(chǎn)量將達(dá)到20.6億噸,同比增長(zhǎng)5.32%；全年規(guī)模企業(yè)產(chǎn)量將達(dá)到178230.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)13.89%。
煤炭輸運(yùn)能力在2005年得到了大幅提高。盡管一季度,春節(jié)因素大大壓縮了煤炭的運(yùn)輸能力,主要運(yùn)煤專線通過(guò)突擊搶運(yùn)的方式實(shí)現(xiàn)了煤炭運(yùn)量的大幅提高,但二季度后,鐵路、水路運(yùn)煤能力同時(shí)大幅提高,上半年大秦、侯月、兩線煤炭運(yùn)量就增加4432萬(wàn)噸,占全國(guó)鐵路凈增運(yùn)量的98.9%。水路運(yùn)煤增速在20%左右,公路運(yùn)煤也相應(yīng)大幅增加,煤炭輸運(yùn)狀況進(jìn)一步改善。全年來(lái)看,鐵路運(yùn)煤全年將增長(zhǎng)1.2億噸,增速達(dá)11.9%。水路運(yùn)煤能力也大幅提高,全年將能達(dá)3.9億噸,增速達(dá)15%。同時(shí)由于出口的減少,內(nèi)貿(mào)水路運(yùn)煤增速將超過(guò)20%,大大提高了國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)能力。公路外運(yùn)能力也大幅提高,僅"三西"公路外運(yùn)煤就可達(dá)1億噸,有效地豐富了煤炭運(yùn)輸方式。整體來(lái)看,煤炭輸運(yùn)在2005年取得前所未有的改善。
2005年國(guó)內(nèi)煤炭需求增速降低,加上凈出口的迅速減少,煤炭總需求進(jìn)一步降低,雖然煤炭產(chǎn)量增速也相應(yīng)減少,但高漲的煤炭?jī)r(jià)格促使小煤礦產(chǎn)量依然增長(zhǎng)較快,煤炭庫(kù)存水平較2004年同比大有增長(zhǎng)。從2005年下半年開(kāi)始,國(guó)家進(jìn)一步加強(qiáng)小煤礦的治理工作,但產(chǎn)量增幅預(yù)計(jì)依舊高于需求增速,煤炭庫(kù)存仍將繼續(xù)增加,到年底預(yù)計(jì)社會(huì)總庫(kù)存將可能超過(guò)1.4億噸。
一季度,盡管煤炭產(chǎn)需有較大的缺口,但各港口及主要用煤企業(yè)庫(kù)存仍有所增加。社會(huì)煤炭庫(kù)存總體沒(méi)有增加,分布卻趨于合理。二季度,隨著鐵路運(yùn)煤的持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)、水路運(yùn)煤的快速增加以及東南沿海煤炭進(jìn)口的迅猛增長(zhǎng),終端企業(yè)煤炭庫(kù)存繼續(xù)增加,分布更加合理。到6月份,直供電網(wǎng)的煤炭庫(kù)存近2000萬(wàn)噸,煤炭存量平均可用15天以上；華北、東北、華東、華中、西北電網(wǎng)電煤儲(chǔ)量均比較充分。下半年盡管進(jìn)入用煤高峰期,但煤炭需求增速繼續(xù)下滑,煤炭產(chǎn)量增速雖大幅下降,但已足以滿足需求增長(zhǎng),如果限制小煤礦不力,甚至?xí)霈F(xiàn)供遠(yuǎn)大于求的不良局面；同時(shí)煤炭輸運(yùn)能力將穩(wěn)步增加,終端行業(yè)煤炭庫(kù)存盡管可能會(huì)有所減少,但分布較2004年同期已更加合理。
根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心"中國(guó)煤炭需求(國(guó)內(nèi))預(yù)測(cè)模型"的分析,2006年國(guó)內(nèi)煤炭需求量預(yù)計(jì)為208573.1萬(wàn)噸,同比增加14515.1萬(wàn)噸,增長(zhǎng)7.48%；增速較2005年進(jìn)一步趨緩,遠(yuǎn)低于GDP增長(zhǎng)速度。煤炭總產(chǎn)量也將繼續(xù)減緩,預(yù)計(jì)總產(chǎn)量將達(dá)到21.6億噸,同比增長(zhǎng)4.85%。規(guī)模企業(yè)產(chǎn)量的增長(zhǎng)將超出煤炭需求增長(zhǎng),能夠較好地滿足煤炭需求。煤炭?jī)r(jià)格上漲空間不大,煤炭行業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)定在高位,預(yù)計(jì)全年平均為9.85%,煤炭行業(yè)投資價(jià)值偏好。
電力行業(yè)：增長(zhǎng)維持高位
產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張和旺盛需求的拉動(dòng),使電力行業(yè)增長(zhǎng)景氣維持高位,但由于煤價(jià)持續(xù)走高,電力企業(yè)成本壓力不斷增大,2005年初效益景氣回落到低谷,5月份煤電聯(lián)動(dòng)方案實(shí)施,電力企業(yè)效益景氣有了恢復(fù)性的上升。1--4月份電力行業(yè)收入快速上升,同比增長(zhǎng)28.6%,增長(zhǎng)景氣出現(xiàn)大幅上升,但效益景氣卻大幅下降,全行業(yè)利潤(rùn)同比減少了23%。5--8月份電力生產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2334.4億元,同比增長(zhǎng)14.9%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)293.87億元,同比增長(zhǎng)51.5%,增長(zhǎng)和效益景氣均大幅回升。
今年1--8月,全國(guó)發(fā)電量共計(jì)15664億度,同比增長(zhǎng)13.4%,預(yù)計(jì)全年的發(fā)電量將達(dá)23931億度,同比增長(zhǎng)12.4%。電力需求繼續(xù)保持了快速增長(zhǎng),全年電力需求增速呈現(xiàn)出逐步放緩的走勢(shì)。從季度上看,三季度為用電高峰,月度上看,7、8、12月為用電高峰。
今年1--8月,國(guó)家電網(wǎng)公司系統(tǒng)電力供應(yīng)仍呈現(xiàn)緊張局面,但較去年同期有所好轉(zhuǎn)。用電缺口大大縮小,普遍"電荒"的局面已改善為局部短缺,電力需求增速放緩、發(fā)電能力增長(zhǎng)較快、電網(wǎng)改造提高輸電能力、水電廠來(lái)水充足和電煤供應(yīng)充足是促成電力供需緊張形勢(shì)緩和的主要原因。
整體上看,2004年底我國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到4.47億千瓦,并有2.8億千瓦電站項(xiàng)目在建。按建設(shè)周期平均四年計(jì),2005年投產(chǎn)的發(fā)電裝機(jī)容量為7000萬(wàn)千瓦左右,年底將形成5.17億千瓦的裝機(jī)容量。全年來(lái)看,2005年全國(guó)平均發(fā)電設(shè)備年利用小時(shí)數(shù)下降到5000小時(shí),明顯低于2004年5460小時(shí)和2003年的5250小時(shí)。季度上看,2005年一季度發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)要低于2004年和2003年同期,但仍高于2002年同期。二季度由于工業(yè)生產(chǎn)加速,用電趨于緊張,但總體情況要好于2004年和2003年。四季度由于發(fā)電能力的增長(zhǎng),供需緊張情況將得到緩解,發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)將低于2002年同期,表明自2002年起的電力短缺局面有望在2005年底得到扭轉(zhuǎn)。
根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心"電力需求預(yù)測(cè)模型"的預(yù)測(cè),?2006年全年電力需求為26637億度,同比增長(zhǎng)11.3%,電力需求增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁。重化工業(yè)和生活消費(fèi)依然是拉動(dòng)電力需求增長(zhǎng)的主要力量。電力供需緊張局面將有大幅緩解,年底裝機(jī)容量有望達(dá)到5.8億千瓦,發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)將低于5000小時(shí)。同時(shí)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)將導(dǎo)致行業(yè)利益重新分配,電網(wǎng)企業(yè)將明顯獲益,在發(fā)電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中,大型發(fā)電集團(tuán)占有一定優(yōu)勢(shì)。
石油天然氣行業(yè)：效益分化加劇
2005年前三季度,國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)繼續(xù)保持了需求旺盛的勢(shì)頭,石油和天然氣產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺,全行業(yè)增長(zhǎng)景氣指數(shù)仍然持上行之勢(shì),行業(yè)效益景氣總體較較去年略有上升。據(jù)統(tǒng)計(jì),1--8月份全國(guó)成品油表觀消費(fèi)量10823.18萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5.22%。從全年需求形勢(shì)看,?預(yù)測(cè)顯示,2005年全年原油需求量將達(dá)到3.1億噸,同比增長(zhǎng)6.22%；成品油需求量為1.67億噸,同比增長(zhǎng)6.23%,低于去年19.8%的增速。其中:汽柴煤油的消費(fèi)量分別為4637萬(wàn)噸、10896萬(wàn)噸和1157萬(wàn)噸,增幅分別為0.68%、8.31%和10.69%,全年柴汽比為2.35。
從2003年末開(kāi)始,國(guó)際油價(jià)一路飆升。國(guó)際原油價(jià)格先后在2004年5月11日和10月22日突破40美元/桶和55美元/桶,形成了兩個(gè)油價(jià)上漲高峰。隨后油價(jià)回落到45美元/桶左右并持續(xù)到2005年1月。從2月中旬開(kāi)始,油價(jià)再度飆升,并于3月15日再次突破55美元/桶,之后在5月份油價(jià)略有回落,6月份再度發(fā)力,并且直逼60美元大關(guān)。世界已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)高油價(jià)時(shí)代。
從全年價(jià)格走勢(shì)來(lái)看,一方面國(guó)內(nèi)能源及運(yùn)輸緊張狀況仍未完全得到緩解,區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性的資源緊缺現(xiàn)象依然存在；另一方面,國(guó)際油價(jià)在上半年就持續(xù)攀升至歷史高位,預(yù)計(jì)下半年雖有回落,但仍保持在50美元以上的高位運(yùn)行。據(jù)此估計(jì),今年我國(guó)成品油價(jià)格總水平將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
國(guó)際油價(jià)的高漲,帶動(dòng)了上游開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。受國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)和油價(jià)上漲的影響,石油天然氣開(kāi)采業(yè)的增長(zhǎng)指數(shù)一直保持上升態(tài)勢(shì),效益指數(shù)也穩(wěn)步增長(zhǎng),二者均處于高景氣水平。?據(jù)統(tǒng)計(jì),1-8月份,全國(guó)石油天然氣開(kāi)采業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3757.06億元,同比增長(zhǎng)45.75%；利潤(rùn)總額達(dá)到1918.43億元,同比增長(zhǎng)75.49%；銷售利潤(rùn)率為51.05%。與此同時(shí),處于下游的石油加工業(yè)效益則呈下滑之勢(shì)。進(jìn)口原油價(jià)格上漲導(dǎo)致煉油廠煉油成本上升,但是國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)調(diào)整滯后于國(guó)際油價(jià),成本傳導(dǎo)滯后,造成石油加工業(yè)利潤(rùn)急遽下降。雖然石油加工業(yè)景氣指數(shù)不斷上升,但是效益指數(shù)卻明顯下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì),1--8月份,石油加工業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入6430.21億元,同比增長(zhǎng)35.60%；利潤(rùn)總額為-102.54億元,同比下降了161.93%；全行業(yè)虧損嚴(yán)重。
模型預(yù)測(cè)顯示,2006年國(guó)內(nèi)原油需求的增幅將與2005年大致持平,總需求量將達(dá)到3.31億噸,同比增長(zhǎng)6.65%,成品油消費(fèi)量將達(dá)到1.77億噸,同比增長(zhǎng)6.27%,與2005年6.23%的增速基本持平。天然氣需求量將增長(zhǎng)21%,達(dá)到680億立方米。
鋼鐵行業(yè) ：進(jìn)入短周期下降軌道
至2005年9月份整個(gè)鋼鐵行業(yè)的增長(zhǎng)景氣已由年初的168.3028下滑至143.5405點(diǎn),效益景氣指數(shù)也相繼回落,至目前的112.3259點(diǎn)。行業(yè)處于短周期的下降通道之中。
鋼鐵行業(yè)的增長(zhǎng)景氣在經(jīng)歷了2003年全年和2004年一季度的持續(xù)上升之后,于去年4月份小幅反彈；接著從2004年8月份的170.50點(diǎn)一路回落至今年8月份的145.75點(diǎn)；效益景氣經(jīng)歷了2004年小幅震蕩攀升,今年第二季度逐步回落。整個(gè)鋼鐵行業(yè)處于短周期的下降階段。
今年前三季度隨著需求增幅的回落以及產(chǎn)能快速的釋放,國(guó)內(nèi)鋼材供大于求的形勢(shì)壓迫多數(shù)鋼材產(chǎn)品價(jià)格下跌。市場(chǎng)價(jià)格低靡、成交量的清淡,致使廠家出貨減少,庫(kù)存積壓。1-8月份,整個(gè)鋼鐵工業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入13889.01億元,同比增長(zhǎng)43.19%,利潤(rùn)797.99億元,同比增長(zhǎng)30.86%,利潤(rùn)率為0.057,與去年同期相比下降8.6%。
宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的滯后影響在今年開(kāi)始顯現(xiàn),鋼鐵行業(yè)投資增長(zhǎng)率不斷下降。據(jù)統(tǒng)計(jì),2004年全年鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率由2003年的96.6%下降到了26.9%；而2005年一季度,鋼鐵投資更是出現(xiàn)了四年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng),同比下降1.4%,占全國(guó)投資的比重由去年同期的4.7%下降到3.7%；一季度之后,鋼鐵固定資產(chǎn)投資大幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭繼續(xù)得到控制,投資增長(zhǎng)明顯低于全國(guó)平均水平。整體來(lái)看,2005年上半年城鎮(zhèn)鋼鐵工業(yè)(黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè))完成投資974.25億元,同比增長(zhǎng)18.6%,比全國(guó)平均水平27.1%低8.5個(gè)百分點(diǎn)。
用鋼行業(yè)景氣也受到宏觀調(diào)控的影響。用鋼量在所有行業(yè)總用鋼量中比例超過(guò)50%的建筑業(yè)受到房地產(chǎn)業(yè)投資逐漸放緩的影響。2005年1--4月房地產(chǎn)業(yè)完成投資3405億元,同比增長(zhǎng)26.7%,較去年同期增幅回落9個(gè)百分點(diǎn)；商品房竣工面積5998萬(wàn)平方米,同比增加13%,低于去年同期24%的增幅；銷售面積7410萬(wàn)平方米,同比增加16%,而去年同期增幅為31%。5月份商品房?jī)r(jià)格和投資增幅都進(jìn)一步趨緩。中央對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控方針是"穩(wěn)定增長(zhǎng)",防止房地產(chǎn)價(jià)格的"大起大落"。從上述運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看,調(diào)控已初見(jiàn)成效。盡管近來(lái)市場(chǎng)上有聲音為房地產(chǎn)業(yè)松綁,但中央從維持政策延續(xù)性的立場(chǎng)出發(fā),預(yù)計(jì)短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)不會(huì)有大幅反彈。
　　房地產(chǎn)行業(yè)：調(diào)控初見(jiàn)成效
采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的"國(guó)房景氣"數(shù)據(jù)可以說(shuō)明2005年房地產(chǎn)走勢(shì)情況。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)綜合景氣指數(shù)自1月份103.44逐漸下降到8月份101.86,表明總體來(lái)看,2005年房地產(chǎn)市場(chǎng)處于景氣下降區(qū)間。
2005年是房地產(chǎn)行業(yè)頗不平靜的一年。第一階段(1--3月):2004年為抑制房地產(chǎn)業(yè)過(guò)熱,中央實(shí)施了"管嚴(yán)土地,看緊信貸"為主的宏觀調(diào)控措施,這在一定程度上緩解了房地產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng),但供給增速減緩與需求的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)供不應(yīng)求,這種供求關(guān)系的變化在市場(chǎng)預(yù)期的放大作用下,使得2005年一季度房?jī)r(jià)繼續(xù)加速上漲。第二階段(4--6月):房?jī)r(jià)上漲促使國(guó)家在二季度出臺(tái)一系列旨在穩(wěn)定價(jià)格的宏觀政策,從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局的角度抑制房?jī)r(jià)上漲。這一輪調(diào)控政策以抑制投機(jī)需求為主,主要措施包括買賣住房征稅、抑制短期炒買賣商品房和提高按揭比例,同時(shí)加強(qiáng)存量土地管理打擊囤積土地行為穩(wěn)定供給。政策有效的抑制了房?jī)r(jià)漲幅,但市場(chǎng)觀望氣氛造成交易量萎縮,房地產(chǎn)各項(xiàng)開(kāi)發(fā)指標(biāo)全面放緩。第三階段(7-8月)考慮到房地產(chǎn)業(yè)不景氣帶給整體經(jīng)濟(jì)可能的巨大影響,三季度后政府政策從打壓轉(zhuǎn)向平穩(wěn),通過(guò)調(diào)整公眾預(yù)期促進(jìn)房地產(chǎn)"軟著陸"。截至2005年8月份,房地產(chǎn)各項(xiàng)開(kāi)發(fā)指標(biāo)景氣止跌維持平穩(wěn),房市總體價(jià)格上漲幅度放緩,局部地區(qū)價(jià)格小幅下跌。
房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要性不斷增強(qiáng)。房地產(chǎn)行業(yè)通過(guò)房地產(chǎn)投資進(jìn)而對(duì)總體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生影響。首先,房地產(chǎn)投資在全社會(huì)總固定資產(chǎn)投資占據(jù)重要地位。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)起步較晚,在成熟的過(guò)程中投資起伏較大,但總趨勢(shì)逐年上升,2004年房地產(chǎn)占社會(huì)總投資的比重已達(dá)到18.78%。其次,固定資產(chǎn)投資對(duì)于促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又具有重要意義。我國(guó)1997年后居民消費(fèi)速度放緩,投資尤其是政府投資對(duì)于拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重要作用。所以規(guī)模逐漸擴(kuò)大的房地產(chǎn)投資正對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的影響。從絕對(duì)增長(zhǎng)率來(lái)看,房地產(chǎn)投資增速自96年之后呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的階段,2004年較2003年房地產(chǎn)投資額增速為29.6%。
未來(lái)的房地產(chǎn)長(zhǎng)期走勢(shì)分析。第一,房地產(chǎn)基本住房需求和投資需求潛力巨大。從基本住房需求來(lái)看,購(gòu)房需求目前已經(jīng)開(kāi)始釋放并有仍有巨大潛力。隨著人們收入水平的提高,經(jīng)歷了千元級(jí)(洗衣機(jī)、冰箱、電視)、萬(wàn)元級(jí)(計(jì)算機(jī)),逐漸將步入十萬(wàn)元級(jí),這主要包括汽車和購(gòu)房消費(fèi)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,人均收入1000美元是購(gòu)房消費(fèi)的消費(fèi)起速點(diǎn),而事實(shí)上我國(guó)東部較發(fā)達(dá)地區(qū)購(gòu)房需求已經(jīng)提速,并且呈現(xiàn)居民收入水平越高,購(gòu)房消費(fèi)增長(zhǎng)越快的趨勢(shì)。中西部地區(qū)總體經(jīng)濟(jì)水平比較落后,但商品房銷售無(wú)論銷售價(jià)格還是銷售量都處于穩(wěn)定提速中。隨著整體經(jīng)濟(jì)水平逐漸提高和城市化進(jìn)程的加速,未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)基本購(gòu)房消費(fèi)需求都將保持旺盛。
住房作為一種耐用消費(fèi)品具有投資屬性,房地產(chǎn)投資需求逐漸凸現(xiàn)。目前大多數(shù)居民仍選擇銀行存款的投資方式。而事實(shí)上,目前銀行存款利率水平較低但物價(jià)上升水平很快,造成銀行實(shí)際存款利率為負(fù)。加上中國(guó)股市長(zhǎng)期不景氣,股市、基金、債券三大主要投資方式的表現(xiàn)不盡人意,住房作為一種保值增值的金融工具作用凸現(xiàn)。
第二,房屋供給能力有限造成價(jià)格持續(xù)上漲。住房供給在短期內(nèi)將保持平穩(wěn)上升的趨勢(shì),但從長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)家對(duì)于增量土地控制的作用將逐漸顯現(xiàn)。由于住房用地本身數(shù)量是有限的,也就說(shuō)明房屋供給能力是有限的,但需求隨著經(jīng)濟(jì)水平提高和人口的增加保持旺盛,這種供需矛盾必然反映在價(jià)格的持續(xù)增長(zhǎng)上。當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)周期特征比較明顯,而周期也較短(一般認(rèn)為我國(guó)房地產(chǎn)周期大致為7年,而從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,美國(guó)18至20年一周期,日本、英國(guó)10年左右)。這樣各年間隨著景氣周期的輪換價(jià)格增幅有所不同,但今后很長(zhǎng)一段時(shí)間價(jià)格持續(xù)上漲仍是大勢(shì)所趨。(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心)