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如果中國根據(jù)美國的貨幣政策提高本地美元存款利率，那么這將會縮小人民幣利率的利潤空間，減少投機商將外幣兌換成本幣的動機
　　爭論
　　6月30日美聯(lián)儲宣布提高美國聯(lián)邦基金利率，這是過去四年來美國首次提高短期利率。由此引發(fā)了關于中國是否會采取同樣舉措的爭論，并且此番爭論愈演愈烈。
　　中國中央銀行已經(jīng)9年沒有提高貸款利率了。在接連幾年物價下跌之后，通貨膨脹再現(xiàn)的威脅激起了政府和其智囊團之間關于貨幣政策的爭論。
　　一些分析師認為美聯(lián)儲的升息舉措不會立即在中國引起反響。不過有許多人預計，如果消費者物價指數(shù)達到中國人民銀行內(nèi)定的5%的警戒線，央行將會最早在下周提高利率。
　　與此同時，另一部分人認為中國人民銀行將會采取穩(wěn)定有序的貨幣政策。
　　摩根大通首席中國經(jīng)濟學家FrankGong預計從今年第三季度起，中國貸款利率將會連續(xù)上升，明年的總上升幅度達到100個基點。
　　FrankGong聲稱，如果消費者物價指數(shù)在今年第三季度達到6%-7%，那么這樣的緊縮政策將會恢復利率的實際價值。
　　疑問
　　實際上，為了減緩中國經(jīng)濟第一季度9.8%的過快增長，中國政府已經(jīng)嘗試限制某些行業(yè)（例如汽車和鋼鐵）的過熱發(fā)展。舉例來說，中央政府已經(jīng)命令銀行上調(diào)準備金率。
　　不過中國仍然遲遲沒有采取提高利率這一不甚靈活的貨幣工具。主要一個原因便是利率的突然變動會使地方銀行背負更加沉重的不良貸款。這些銀行已經(jīng)被重重拖欠的債務所拖累。
　　中國4年前放寬了外國貨幣在中國的利率，允許銀行自行決定超過300萬美元的存款利率以及所有基于國際市場狀況的貸款利率。
　　至于300萬美元以下的存款或相當于300萬美元的外國貨幣存款，自2003年7月以來一年期基準存款利率保持在0.5625%不變，沒有受到美聯(lián)儲提高25個基點利率的影響。而中國官方制定的人民幣貸款基準利率為5.31%，存款基準利率為1.98%。
　　結(jié)論
　　事實上，如果中國根據(jù)美國的貨幣政策提高本地美元存款利率，那么這將會縮小人民幣利率的利潤空間，減少投機商將外幣兌換成本幣的動機。由于將美元存款兌換成高收益的人民幣存款的動機減少，與美元掛鉤的人民幣升值壓力將會減輕。
　　一旦中國本地的美元存款利率和貸款利率上升，中央銀行可以適當提高人民幣利率，以恢復美元和人民幣在美聯(lián)儲升息前的利差。
　　我們還要牢記一點，那就是中國的投資增長速度也是中國政府考慮升息與否的重要因素。（作者系瑞士翰威特基金管理公司高級金融顧問）