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這幾天,有關(guān)經(jīng)濟"熱度"的消息撲面而來,顯示宏觀經(jīng)濟仍然可能進一步高漲。幾個重要方面相繼表示了對今年經(jīng)濟走勢的擔(dān)憂,雖然也表示出謹慎樂觀。以下幾個信號特別值得注意。
前不久,摩根士丹利全球首席經(jīng)濟師史蒂芬·羅奇曾用工業(yè)增加值的增速對中國經(jīng)濟仍然驚人的"熱度"作出衡量,今年1至2月,中國工業(yè)增加值比去年同期增加16.9%,這個速度已經(jīng)接近去年前兩個月增長19.4%的水平,中國經(jīng)濟仍然處在高速增長的狀態(tài)中。
央行方面,周小川行長在接受人民日報記者采訪時也表示,物價上漲的壓力沒有根本緩解:公共服務(wù)品和生產(chǎn)資料價格持續(xù)高位運行,國際油價和一些重要原材料價格居高不下,這些都增加了未來的不確定性。而此前副行長吳曉靈也指出固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然不容樂觀。
發(fā)改委主任馬凱在最近的清華演講中,認為宏觀調(diào)控任務(wù)甚至比去年更艱巨,并發(fā)出了迄今為止最為強烈的警告:今年的宏觀調(diào)控形勢如果出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),將妨礙2020年小康目標(biāo)的實現(xiàn)。該部門的最新報告也認為當(dāng)前投資擴張的沖動仍然較為強烈,控制投資過快擴張的閘門尚不能放松。
這些信息足以給人們提供關(guān)于宏觀經(jīng)濟高漲的共識。
但是值得注意的是,我們注意到,各方使用的均是局部過熱的提法,情況可能確實如此。綜合今年頭兩個月的數(shù)據(jù)來看,CPI上漲2.9%,PPI上漲5.6%。消費物價指數(shù)尚且令人滿意,從最近信息看,PPI可能在今后幾個月有較大上升,但未必就會充分傳導(dǎo)給CPI?？梢园l(fā)現(xiàn),在2004年的一季度數(shù)據(jù)中,PPI是14.6%,但CPI只有2.1%。所以兩個指標(biāo)可能會出現(xiàn)顯著的背離,而觀察今年前兩個月的數(shù)據(jù),PPI單獨上漲可能還有很大的空間。因此,未來確實可能出現(xiàn)這種生產(chǎn)資料領(lǐng)域高漲而最終消費品價格變動不大的情況。
其中原因可能是,生產(chǎn)能力的一部分擴張是為了滿足出口增加的需要,另一原因是,從工業(yè)結(jié)構(gòu)看,中國正處在輕工業(yè)化向重工業(yè)化轉(zhuǎn)變的階段,當(dāng)然還有國際原油和鐵礦石等原料價格飆升。這樣,雖然我們知道一般消費品的產(chǎn)能已經(jīng)過剩,但生產(chǎn)資料部門卻成為國民經(jīng)濟的瓶頸。在市場供求機制作用下,一般消費品價格保持穩(wěn)定的同時,生產(chǎn)資料的價格卻可能居高不下。因此,宏觀調(diào)控的重點或許僅在于生產(chǎn)環(huán)節(jié),而不是整個經(jīng)濟體。
考慮到宏觀調(diào)控主要部門表示出的擔(dān)憂,一系列的措施相信會接連出臺。然而,調(diào)控的具體方式尚需仔細考量。
今年財政政策已經(jīng)轉(zhuǎn)為穩(wěn)健,難以再充當(dāng)主要角色。相反,政府發(fā)行的800億元長期建設(shè)國債資金,加上去年的節(jié)余,會形成一定的投資增量。所以在總體上財政不會很快緊縮。
在財政保持中性的情況下,貨幣政策就承擔(dān)了宏觀調(diào)控更多的任務(wù)。實際上,從去年10月底加息到最近出臺的的房貸新政,央行早已處于調(diào)控的風(fēng)口浪尖。然而,雖然不排除繼續(xù)加息的可能,但對付生產(chǎn)資料部門的部分過熱,"一刀切"式的做法很難對癥下藥。加息會導(dǎo)致儲蓄進一步增加,消費減少,這與政府?dāng)U大消費需求的既定目標(biāo)是不協(xié)調(diào)的。正如周小川在接受采訪時所說,"不能認為我們已經(jīng)處于加息周期"。所以,盡管央行年內(nèi)繼續(xù)加息的可能性很大,但可以相信,在幅度和頻率上并不會像有些人想象的那樣積極。
從發(fā)改委發(fā)出的一系列信號來看,其壓力和憂慮程度可能要超過央行。因此,發(fā)改委或許已經(jīng)做好準(zhǔn)備采取更加嚴格的信貸和土地的控制政策,甚至包括一些指令。更多調(diào)控交給發(fā)改委的一個好處是能夠做到"有保有壓",而不會有持續(xù)加息那樣的"投鼠忌器"。并且,從以往的經(jīng)驗來看,應(yīng)該期望這些手段繼續(xù)收到顯著的效果。