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　　周三上午10時6分，延續(xù)之前下跌走勢的滬深股票市場創(chuàng)出本輪調(diào)整新低之時，突然掉頭向上，反彈翻紅。就在幾分鐘前，國家統(tǒng)計(jì)局公布了8月份相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，8月份居民消費(fèi)價格(CPI)同比增長4.9%，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增長10.1%。
　　這是CPI數(shù)據(jù)連續(xù)第4個月的回落，并且此次在7月份6.3%的基礎(chǔ)上下降了1.4個百分點(diǎn)。CPI如此大幅度的下降，對目前低迷的股票市場有何影響？能否一舉扭轉(zhuǎn)不斷創(chuàng)出新低的市場走向？
　　周三上午開盤后，由于受前日美國股市大幅下跌的影響，A股市場繼續(xù)走低，上證指數(shù)創(chuàng)出本輪調(diào)整以來的新低2102.91點(diǎn)，直接考驗(yàn)2100點(diǎn)位。此后，隨著備受市場關(guān)注的8月份CPI、PPI數(shù)據(jù)的相繼公布，滬深兩市在券商股、旅游酒店等板塊帶動下，快速反彈。但截至收盤，上證指數(shù)僅上漲4.98點(diǎn)，勉強(qiáng)收紅。
　　此前，市場研究人士一致預(yù)期8月份CPI將進(jìn)一步回落，因此不少市場人士指出，股票市場已經(jīng)包含了此次回落預(yù)期，對市場未來走勢影響不大。遠(yuǎn)東證券研發(fā)中心總經(jīng)理孫衛(wèi)黨指出，CPI數(shù)據(jù)下降，應(yīng)該是在市場預(yù)期之中，而且前幾個月CPI已經(jīng)呈現(xiàn)持續(xù)下降的走勢。這一數(shù)據(jù)的持續(xù)下降，并沒能改變市場近期頹勢，所以這個數(shù)據(jù)的公布對市場的影響不會太大。聯(lián)訊證券首席策略分析師曹衛(wèi)東同樣認(rèn)為，A股市場對相關(guān)數(shù)據(jù)的變化已有提前反應(yīng)，市場將按自身趨勢運(yùn)行，短線仍在繼續(xù)探底振蕩的過程中。
　　"盡管此次公布的數(shù)據(jù)比之前我們的預(yù)期樂觀一點(diǎn)，但市場的基本態(tài)勢短期不變，不過倒是一個穩(wěn)定市場情緒的因素。"某大型券商首席策略分析師指出。他認(rèn)為，作為價格指數(shù)，CPI和PPI對經(jīng)濟(jì)與股市的影響需要一定的累積效應(yīng)，并且還需要配合其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，而不會是一個數(shù)據(jù)出來，整個市場預(yù)期突然改變。
　　就在CPI大幅走低的同時，8月份的PPI卻繼續(xù)走高，達(dá)到10.1%。這給不少證券公司的研究員增添了擔(dān)憂，開始進(jìn)一步下調(diào)2008年、2009年上市公司的業(yè)績預(yù)期。
　　"目前PPI仍然維持在10%以上，與CPI之間的剪刀差越來越大，這實(shí)際上擠壓了上市公司的利潤。"國信證券分析師指出。他認(rèn)為，從目前情況來看，雖然近期國際原油價格大幅下跌，但由于國內(nèi)成品油價格在過去的一年并不隨國際行情同步上漲。所以，從中短期來看，如果原油價格維持在100美元以上，國內(nèi)成品油價格目前不會大幅回落。因此對未來PPI的降低也不會形成實(shí)質(zhì)性的利好。另外，包括電、水，天然氣等一些基礎(chǔ)的生產(chǎn)、生活原料，極有可能出現(xiàn)漲價。如果大宗能源和生產(chǎn)物資都進(jìn)一步漲價，且由于市場簫條而產(chǎn)生CPI下滑，就會擠壓企業(yè)利潤。
　　不過，就在目前股票市場投資者大都表現(xiàn)悲觀之時，也有不少研究人士對此次CPI大幅回落持樂觀態(tài)度。英大證券研究所所長李大霄即持"大盤要反彈"的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，首先通脹壓力得到緩解，對市場企穩(wěn)是有利的，是正面因素，有助于反彈的形成；其次，近期政策利好的頻度在加大，政策利好是一個慢慢集聚的過程，更有力的政策正在增加，這對市場的作用也在增強(qiáng)。"目前過度悲觀不太合適，悲觀應(yīng)在6124點(diǎn)，而不是在2000點(diǎn)時悲觀。"李大霄強(qiáng)調(diào)。
　　銀河證券策略部總監(jiān)秦曉斌同樣指出，8月份CPI的數(shù)據(jù)很理想，這對二級市場是一個正面利好。但是僅僅靠這些數(shù)據(jù)就想讓市場反轉(zhuǎn)，有大的表現(xiàn)還是不夠的?，F(xiàn)在市場還是需要政府出臺"一攬子"政策，包括財(cái)政、稅收、貨幣、宏調(diào)、信貸等各方面。
　　"CPI不是影響市場的最重要因素。目前影響市場的前三個因素是，全球經(jīng)濟(jì)放緩、大小非尚未得到實(shí)質(zhì)緩解以及后期的通脹壓力。"某券商策略研究員指出，"現(xiàn)在政策利好正在不斷累積，投資者信心若因此而恢復(fù)的話，大盤有望在2000點(diǎn)以上振蕩筑底，畢竟目前的估值已經(jīng)接近底部區(qū)域。"（記者 趙洋）

專家指出，近期居民消費(fèi)價格同比增速持續(xù)回落，并將在年內(nèi)持續(xù)這一趨勢，但是并不意味著通脹壓力的消失，相反，我們更應(yīng)該關(guān)注當(dāng)期價格上漲中的新漲價因素，這些因素將成為未來支持通脹較高位運(yùn)行的更重要因素。
　　一如市場此前的普遍預(yù)期，隨著各項(xiàng)調(diào)控措施的到位，8月份CPI漲幅明顯回落。國家統(tǒng)計(jì)局10日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份居民消費(fèi)價格同比上漲4.9%。漲幅比上月回落1.4個百分點(diǎn)。至此，CPI漲幅已連續(xù)13個月內(nèi)首次降到5%以下。這是中國通貨膨脹水平連續(xù)第4個月回落，也是近一年來CPI首次回歸"4時代"。
　　始于2007年二季度的消費(fèi)價格總水平上升，呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，食品類價格上漲最為明顯，成為拉動CPI上漲的主動力，去年全年CPI上漲4.8%，食品類價格上漲12.3%，直接拉動消費(fèi)價格總水平上漲4.1個百分點(diǎn)；今年1至5月份，CPI上漲8.1%，食品價格直接拉動CPI上漲6.8個百分點(diǎn)(居住類價格拉動價格總水平上漲1個百分點(diǎn))。
　　穩(wěn)定物價，關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，牽動百姓切身利益。去年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。為此，國家采取了一系列扶持糧食、生豬、油料、奶業(yè)、禽類生產(chǎn)的政策，加強(qiáng)市場監(jiān)管，并通過財(cái)政補(bǔ)貼妥善安排低收入群體生活。目前來看，食品價格的漲幅已明顯趨緩，與這些舉措的實(shí)施密不可分。
　　從指標(biāo)看，CPI不僅同比增幅回落，而且月環(huán)比增速也開始出現(xiàn)負(fù)增長。需要指出的是，CPI月環(huán)比自去年5月份至今年2月份，已經(jīng)連續(xù)10個月保持正增長，至今年3月份出現(xiàn)首次負(fù)增長(-0.7%)。即使考慮春節(jié)等不可比因素，那么在4月份微漲0.1%之后，從5月份開始CPI已連續(xù)4個月環(huán)比下降。
　　從國際方面看，盡管通貨膨脹在很大范圍內(nèi)仍然處于較高水平，但物價增速的放緩也已成為普遍的趨勢。由于原油價格從每桶147.27美元的歷史高點(diǎn)暴跌逾20美元，7月份大宗商品價格出現(xiàn)了28年來的最大單月跌幅。而大宗商品價格連續(xù)兩個月下跌，導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)資料價格數(shù)據(jù)在連跌7周后，上周跌勢突然變猛，周跌幅達(dá)到1.3%，為兩年來的最大周跌幅。在多種因素的作用下，國內(nèi)供求關(guān)系將發(fā)生變化，市場上供給過剩的產(chǎn)品將增加，一些產(chǎn)品將開始面臨較明顯的供給過剩壓力，這既會導(dǎo)致PPI增幅逐步回落，也會給CPI增長形成反壓。國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任王小廣認(rèn)為，當(dāng)前中國通脹壓力仍然偏大，但隨著全球和中國經(jīng)濟(jì)增長均出現(xiàn)周期性放慢，中國物價增長的"拐點(diǎn)"正在顯現(xiàn)。
　　但有專家同時指出，近期居民消費(fèi)價格同比增速持續(xù)回落，并將在年內(nèi)持續(xù)這一趨勢，但是這并不意味著通脹壓力的消失，相反，我們更應(yīng)該關(guān)注當(dāng)期價格上漲中的新漲價因素，這些因素將成為未來支持通脹較高位運(yùn)行的更重要因素，新漲價因素主要來自于在能源、黑色金屬和農(nóng)資價格帶動下的PPI高位，國際原油價格增幅盡管有所回落，但仍在高位徘徊，以及國內(nèi)理順價格體系的背景下，終端價格的傳導(dǎo)將加快，因此中期的通脹壓力仍然不容忽視。
　　事實(shí)也是如此。10日國家統(tǒng)計(jì)局公布的PPI數(shù)據(jù)顯示，8月份工業(yè)品出廠價格同比上漲10.1％，仍是一個高位。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群曾撰文指出，當(dāng)前我國終端產(chǎn)品市場競爭十分激烈，盡管PPI上漲難以快速傳導(dǎo)到CPI，但會增加企業(yè)成本和經(jīng)營困難。由此導(dǎo)致的就業(yè)和收入減少，會降低一部分群眾對較高物價的承受能力。
　　解決問題的關(guān)鍵在于政府必須理順能源要素價格，逐步放開PPI對CPI的傳導(dǎo)空間。一方面，財(cái)政政策必須進(jìn)一步加大對企業(yè)的支持力度，使企業(yè)能夠順利完成生產(chǎn)模式的升級和轉(zhuǎn)型，從根本上消化輸入型通脹壓力。另一方面，必須完善收入的再分配體系，構(gòu)筑社會保障體系，增加全體居民對價格上漲的承受能力。通過此舉有效擴(kuò)大內(nèi)需，從根本上解決企業(yè)"供大于求"的問題，幫助企業(yè)緩解盈利壓力。
　　中央已經(jīng)明確，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，既要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，又要增強(qiáng)宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性和靈活性，把握好宏觀調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏和力度。在宏觀調(diào)控政策的正確引導(dǎo)下，中國經(jīng)濟(jì)有能力繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的發(fā)展勢頭。（記者 程瑞華）

信息來源：金融時報(bào)