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財(cái)經(jīng)觀察：油價(jià)、通脹、美元陷入惡性循環(huán)怪圈

　　新華網(wǎng)北京3月13日電 (記者 金旼旼) 美元持續(xù)走軟導(dǎo)致12日國(guó)際油價(jià)再創(chuàng)新高，盤中突破每桶110美元關(guān)口。今年以來(lái)，紐約商交所指標(biāo)原油期貨均價(jià)達(dá)每桶95.12美元，比去年初高出65.5%。

　　在原油供需基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)、全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)顯著增大的情況下，近一個(gè)月來(lái)紐約指標(biāo)原油期價(jià)的漲幅高達(dá)18.5%，顯示近期油價(jià)走勢(shì)已與供需基本面和全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)明顯背離。

　　由于美元持續(xù)貶值、以及全球性通脹壓力增大，石油等大宗商品市場(chǎng)吸引了越來(lái)越多熱錢，而大宗商品市場(chǎng)泡沫化將使通脹形勢(shì)進(jìn)一步惡化并對(duì)美元施加新的壓力，在美聯(lián)儲(chǔ)選擇低息政策刺激經(jīng)濟(jì)的大背景下，國(guó)際油市陷入“油價(jià)上漲-通脹加大-美元貶值”的惡性循環(huán)。

　　油價(jià)走勢(shì)與基本面明顯背離

　　12日紐約商品交易所4月交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶109.92美元，盤中最高達(dá)110.20美元。倫敦國(guó)際石油交易所4月交割的北海布倫特原油期貨價(jià)格每桶上漲1.02美元，收于106.27美元。

　　同一天，石油輸出國(guó)組織(歐佩克)稱，其監(jiān)督的13種原油一攬子平均價(jià)11日突破百元大關(guān)，在不足兩個(gè)半月時(shí)間內(nèi)已9次刷新歷史紀(jì)錄。

　　美國(guó)能源經(jīng)紀(jì)公司Newedge研究部負(fù)責(zé)人安東尼·阿爾夫說(shuō)，如今石油期貨市場(chǎng)的問(wèn)題是，“你可以準(zhǔn)確地判斷基本面情況，但你判斷不了油價(jià)走勢(shì)”。

　　在油價(jià)屢創(chuàng)新高的同時(shí)，供需基本面狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。上周美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存增加620萬(wàn)桶，增加到3.116億桶，庫(kù)存水平高于5年均線1.9%；汽油庫(kù)存上周增加170萬(wàn)桶，增到2.360億桶，是1993年以來(lái)的最高水平。同時(shí)，據(jù)美國(guó)能源部統(tǒng)計(jì)，過(guò)去4周美國(guó)石油潛在日均需求量為2050萬(wàn)桶，同比減少了2.7%，顯示美國(guó)原油需求正在放緩。

　　鑒于全球經(jīng)濟(jì)放緩，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)11日的最新月度報(bào)告也再次下調(diào)了全球原油需求量，預(yù)計(jì)今年全球原油日需求量為8750萬(wàn)桶。IEA統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月經(jīng)合組織(OECD)成員國(guó)總體原油庫(kù)存水平顯著回升，目前庫(kù)存可備使用53天。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，隨著氣溫回升，全球原油需求通常在第二季度出現(xiàn)回落。

　　“油價(jià)-通脹-美元”的惡性循環(huán)

　　花旗集團(tuán)能源分析師蒂姆·埃文斯認(rèn)為，油價(jià)飆升與供需矛盾無(wú)關(guān)，而是因?yàn)槊涝H值和通脹壓力增大。

　　12日紐約外匯市場(chǎng)歐元對(duì)美元比價(jià)突破1比1.55關(guān)口，收?qǐng)?bào)1比1.5526。由于國(guó)際市場(chǎng)原油期貨交易以美元計(jì)價(jià)，美元貶值一方面會(huì)增加原油期貨對(duì)于持有其他強(qiáng)勢(shì)貨幣投資者的吸引力，另一方面還會(huì)推動(dòng)部分持有美元資產(chǎn)的投資者轉(zhuǎn)而買入原油期貨，以彌補(bǔ)美元貶值帶來(lái)的損失。

　　同時(shí)，隨著全球性通脹壓力加大，越來(lái)越多投資者選擇購(gòu)入石油以對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。高盛的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)通脹壓力加大時(shí)，投資原油、黃金等“硬資產(chǎn)”通常比投資股市、債市具有更高回報(bào)率。

　　據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至4日紐約商交所原油期貨的基金多頭倉(cāng)位已達(dá)25.9萬(wàn)手，是去年8月以來(lái)的最高水平，顯示資金不斷進(jìn)場(chǎng)。

　　美國(guó)麥格勞-希爾公司高級(jí)能源分析師琳達(dá)·拉斐爾德說(shuō)：“我傾向于認(rèn)為，目前油價(jià)的每一次回調(diào)都是買入的機(jī)會(huì)?！?

　　隨著國(guó)際原油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品(27.57,-1.13,-3.94%,吧)等大宗商品市場(chǎng)不斷泡沫化，各國(guó)通脹壓力不斷增大，而通脹壓力增大反而又使石油等“硬資產(chǎn)”更具投資價(jià)值。另一方面，通脹壓力增大迫使部分國(guó)家被迫加息，在美聯(lián)儲(chǔ)不斷降息的情況下加劇美元貶值，從而又加大了石油等初級(jí)商品的投資吸引力。

　　油價(jià)泡沫何時(shí)破滅？

　　國(guó)際油價(jià)的近期走勢(shì)令不少分析機(jī)構(gòu)也大呼意外，雷曼兄弟公司此前預(yù)計(jì)今年油價(jià)均值為每桶86美元，最近已經(jīng)將第一季度油價(jià)均值調(diào)高至93美元。

　　對(duì)油價(jià)預(yù)測(cè)最高的高盛預(yù)計(jì)今年油價(jià)均值為95美元，明年為105美元，后年為110美元。依照高盛提出的“大漲價(jià)”理論，除非全球石油需求連續(xù)多年下降導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，否則油價(jià)將持續(xù)上攻。高盛預(yù)計(jì)目前油價(jià)的上限在135美元，但如果出現(xiàn)意外狀況不排除價(jià)格躍上更高平臺(tái)的可能。

　　不過(guò)，油價(jià)上漲不可能永無(wú)止境。雷曼兄弟首席能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·莫斯認(rèn)為，預(yù)計(jì)石油等大宗商品市場(chǎng)將有調(diào)整。美國(guó)能源經(jīng)濟(jì)公司Skokie負(fù)責(zé)人邁克爾·科恩認(rèn)為，一旦美元匯率觸底反彈——哪怕僅僅是短暫的——油價(jià)可能會(huì)迅速回落。

　　隨著美國(guó)通脹壓力逐步增大，美聯(lián)儲(chǔ)暗示一旦金融市場(chǎng)回暖，或?qū)⒀杆僬{(diào)高利率。不少分析機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)，美元可能在下半年展開(kāi)絕地反擊，而屆時(shí)油價(jià)泡沫或?qū)⒈淮唐啤?

　　不過(guò)短期來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在下周的議息會(huì)議上繼續(xù)降息，因此期望油價(jià)泡沫很快破滅似乎不切實(shí)際。

信息來(lái)源：新華網(wǎng)