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中國(guó)現(xiàn)行的匯率制度是有管理的浮動(dòng)匯率制，人民幣兌美元的匯率一直穩(wěn)定于8.28∶1的水平。
由于美元匯率持續(xù)下跌，一直保持兌美元“名義匯率穩(wěn)定”的人民幣，近期成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣匯率應(yīng)當(dāng)重估還是維持現(xiàn)狀兩種觀點(diǎn)交鋒激烈。
面對(duì)美元貶值，最新一期《瞭望》周刊文章援引中國(guó)央行人士談話指出，“繼續(xù)維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定”對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展十分重要。
美國(guó)
放任美元貶值打擊競(jìng)爭(zhēng)者
文章稱，三周前，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾表示，迄今為止，美元匯率的下跌是“適中的”，暗示美國(guó)政府認(rèn)可當(dāng)前的美元下跌。這種放任美元貶值的態(tài)度，使許多人發(fā)出“美國(guó)放棄美元強(qiáng)勢(shì)政策”的議論。
但從歐元兩年多來(lái)與美元在國(guó)際金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，美元的貶值非但沒(méi)有顯示出美元衰落的征兆，相反對(duì)挑戰(zhàn)其霸權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)者來(lái)說(shuō)更像具有殺傷力頗強(qiáng)的武器。
從2002年3月到2003年5月，美元對(duì)歐元貶值在28％以上，美元對(duì)日元17個(gè)月來(lái)約貶值12％，總體上美元對(duì)主要貿(mào)易伙伴的貨幣比價(jià)約下跌8％。
歐盟的經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，美國(guó)是在利用貨幣懲罰歐盟，尤其是懲罰法、德兩個(gè)歐元區(qū)最大的貿(mào)易國(guó)。因?yàn)槊涝H值使美國(guó)產(chǎn)品在價(jià)格上比歐盟的同類產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力。歐元升值使法國(guó)企業(yè)出口量減少，贏利下降。德國(guó)的出口降幅更大，已經(jīng)減少了7％，德國(guó)本已陷入衰退經(jīng)濟(jì)雪上加霜。同時(shí)也抑制了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐元區(qū)今年第一、第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為零。
從美國(guó)看，美元貶值一下解決了許多問(wèn)題：緩解了通貨緊縮的壓力，并將刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其將糾正美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字。
很顯然，我國(guó)匯率政策實(shí)際上是盯著美元走的，美元下跌同時(shí)也增加了人民幣的競(jìng)爭(zhēng)力。于是，“美元貶值，中國(guó)是最大贏家”的斷言也隨之在國(guó)際上甚囂塵上。其中，《華爾街日?qǐng)?bào)》5月28日大標(biāo)題指出“中國(guó)坐收美元貶值之利”，《紐約時(shí)報(bào)》更是題注“美元貶值令亞洲獲益：尤其是中國(guó)對(duì)歐洲和日本的出口”。
重估派
矛頭直指人民幣匯率制度
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1~5月期間，出口額較上年同期增長(zhǎng)34.3％。商務(wù)部研究院最新發(fā)布的報(bào)告也承認(rèn)，美元貶值對(duì)我國(guó)出口能起一定促進(jìn)作用。但這種促進(jìn)作用“也是有條件的，不應(yīng)一概而論”。美元匯率下降有利于我國(guó)一般貿(mào)易出口。但對(duì)加工貿(mào)易的影響要復(fù)雜些。來(lái)料加工影響較校進(jìn)料加工因進(jìn)料成本增加，擠占利潤(rùn)空間，影響較大。如果匯率下降時(shí)間超過(guò)一年，美元匯率下降將對(duì)我國(guó)出口帶來(lái)負(fù)面影響。
有專家強(qiáng)調(diào)，我國(guó)去年以來(lái)出口的大幅增加，因素眾多。美元匯率下跌只是一個(gè)相對(duì)較次的因素。
事實(shí)上，醉翁之意不在酒，國(guó)際社會(huì)抱怨中國(guó)獨(dú)享出口激增之利是虛，矛頭對(duì)準(zhǔn)人民幣匯率制度是實(shí)。近兩年來(lái)，國(guó)際許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者一直批評(píng)，中國(guó)靠人為干預(yù)維持了事實(shí)上的盯住美元的匯率制度，把它的貨幣固定在一個(gè)人為疲軟的水平上，從而提高了它在外部的競(jìng)爭(zhēng)力。
《金融時(shí)報(bào)》2月3日文章指出：“中國(guó)應(yīng)該讓國(guó)內(nèi)出現(xiàn)明顯的通貨膨脹，或者更好地讓人民幣升值……美國(guó)應(yīng)該試著說(shuō)服中國(guó)取消盯住美元的匯率，因?yàn)檫@讓美國(guó)廠商難以與其競(jìng)爭(zhēng)?！?
日本財(cái)務(wù)相鹽川正十郎甚至把這總結(jié)為：“不僅日本的通縮是因?yàn)檫M(jìn)口了太多的中國(guó)廉價(jià)品，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)不景氣也源于此”，人民幣一時(shí)受到較大的國(guó)際升值壓力。
專家
現(xiàn)在不具備人民幣升值條件
中國(guó)人民銀行研究局相關(guān)人士指出，“中國(guó)現(xiàn)在不具備升值的壓力和必要，在這一點(diǎn)上，我們?cè)谑廊嗣媲暗难鼦U是硬的”。
摩根斯坦利亞太區(qū)董事經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠同樣認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在不具備人民幣升值乃至放棄人民幣兌美元實(shí)際上固定匯率制的條件。在謝看來(lái)，衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個(gè)角度：一是國(guó)內(nèi)是否存在通貨膨脹；二是外匯儲(chǔ)備。中國(guó)當(dāng)前沒(méi)有發(fā)生通脹，貨幣政策上不存在匯率升值的條件；另一方面，中國(guó)外匯儲(chǔ)備絕對(duì)數(shù)字雖然很高，但占 G DP的比例只有25％，大大低于日本、新加坡和中國(guó)臺(tái)灣等地。
謝國(guó)忠提醒中國(guó)要注意亞洲金融危機(jī)東南亞一些國(guó)家的教訓(xùn)，“從歷史上看，一國(guó)要將固定匯率制變?yōu)楦?dòng)匯率制是非常困難的，過(guò)渡期往往會(huì)出現(xiàn)很大問(wèn)題”。
據(jù)介紹，近幾年來(lái)人民幣兌美元的實(shí)際匯率已累計(jì)升值17％，當(dāng)前我國(guó)匯率政策在條件沒(méi)成熟前，不能隨意調(diào)整匯率。
摩根大通有關(guān)專家
人民幣匯率應(yīng)穩(wěn)定
“在中國(guó)目前的條件下，人民幣匯率應(yīng)保持穩(wěn)定?！蹦Ω笸ㄣy行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師鄭杏娟女士表示，她認(rèn)為，穩(wěn)定的匯率以及穩(wěn)定的匯率制度對(duì)于中國(guó)目前的發(fā)展是很有必要的。
同時(shí)，她認(rèn)為隨著中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增多，將外匯儲(chǔ)備中的一部分作為戰(zhàn)略投資基金以及改革的風(fēng)險(xiǎn)基金是很有必要的。較為可行的做法是，“中國(guó)目前對(duì)原材料進(jìn)口依賴越來(lái)越大，可將外匯儲(chǔ)備中的一部分拿出來(lái)到國(guó)外購(gòu)買一些生產(chǎn)基地。另外，金融自由化是一個(gè)很復(fù)雜的過(guò)程，應(yīng)將外匯儲(chǔ)備中的一部分作為中國(guó)改革的風(fēng)險(xiǎn)基金，也會(huì)更好地解決銀行、保險(xiǎn)業(yè)以及證券業(yè)所面臨的問(wèn)題。”
對(duì)于國(guó)際上認(rèn)為固定匯率將造成貨幣政策獨(dú)立性的喪失，她強(qiáng)調(diào)，正是中國(guó)要放松資本項(xiàng)目的管制，才要將匯率固定起來(lái)。“資本賬戶的放開，人民幣匯率的放開將會(huì)使大量資金涌入中國(guó)，那個(gè)時(shí)候出口的痛苦就會(huì)顯示出來(lái)。此外，人民幣的低估并不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。中國(guó)源源不斷的勞動(dòng)力供應(yīng)使得產(chǎn)生這種局面的條件降低?！保ǘU京）高盛（亞洲）總經(jīng)理胡祖六 人民幣被溫和低估一直關(guān)注中國(guó)貨幣制度改革的高盛（亞洲）董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六上周指出，中國(guó)目前更明智，也是更可行的一個(gè)選項(xiàng)是以名副其實(shí)的有管理的浮動(dòng)匯率制，取代現(xiàn)行的固定的匯率制度。
自2002年2月美元貶值以來(lái)，世界上許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府要求中國(guó)對(duì)人民幣幣值進(jìn)行重估。這些“重估派”認(rèn)為，中國(guó)通過(guò)人為地將人民幣維持在弱勢(shì)水平上，從而增強(qiáng)其出口競(jìng)爭(zhēng)力，使美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差日益加大，并引起世界其他國(guó)家出現(xiàn)通貨緊縮。對(duì)此，胡祖六直言，中國(guó)目前的出口表現(xiàn)的確非常強(qiáng)勁，其原因要?dú)w結(jié)于富有活力的私人企業(yè)的逐漸興盛、豐富的勞動(dòng)力市場(chǎng)以及跨國(guó)公司的大舉進(jìn)入。因此，“重估派”誤解了中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的原因及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力。
不過(guò)，胡祖六也同時(shí)指出，人民幣確實(shí)被低估了，但并不是像“重估派”所說(shuō)的那樣是被“嚴(yán)重低估”，而是被溫和低估?！斑\(yùn)用全球匯率均衡模型，高盛公司測(cè)試的結(jié)果是，人民幣的低估幅度只有15％左右?！?