隨著周日晚間歐佩克+所有成員國用了10分鐘一致通過增產(chǎn)決定，將在2026年8月前逐月增產(chǎn)165萬桶石油，進(jìn)一步為油價的下跌摁下了確定鍵。
周五夜盤油價大跌，跌幅一度接近3%，直指破位下行。
雖然周五晚間美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲9月降息幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤?o:p>
雖然特朗普對普京再次表達(dá)不滿，美國和歐盟將于下周一討論對俄羅斯的新制裁。
但油價并沒有因此就停止下跌的步伐，因?yàn)橛凶屚顿Y者更加擔(dān)憂的因素。沙特希望OPEC+考慮在明年年底原計(jì)劃恢復(fù)增產(chǎn)之前，進(jìn)一步增加石油產(chǎn)量，以奪回市場份額。OPEC+將于周日舉行視頻會議，討論如何處理每日166萬桶暫停的產(chǎn)量，這在周五夜盤給了油價巨大的壓力，讓油價重心進(jìn)一步下移，形成破位下行的巨大壓力。從周三市場傳出增產(chǎn)消息，到周五增產(chǎn)消息的進(jìn)一步發(fā)酵，短短3個交易日已經(jīng)是讓油價下跌了4美元。油價這樣的應(yīng)聲下跌反應(yīng)出對沙特為首的歐佩克+國家在周日會議繼續(xù)增產(chǎn)的擔(dān)憂。從之前多個權(quán)威機(jī)構(gòu)的展望來看，即便不繼續(xù)增產(chǎn)，按照目前的供需預(yù)測接下來半年時間原油(607, -8.60, -1.40%)市場將面臨非常嚴(yán)重的過剩壓力。
也門胡塞武裝加大對以色列以及其報(bào)告油輪在內(nèi)的航運(yùn)加大打擊力度，給歐洲地區(qū)石油供應(yīng)穩(wěn)定性帶來風(fēng)險(xiǎn)，可以看到上周歐美成品油明顯表現(xiàn)強(qiáng)于原油，也引發(fā)了資金對歐洲布倫特原油和成品油的多頭頭寸配置，洲際交易所數(shù)據(jù)顯示在周三油價開始下跌之前，因地緣因素升溫導(dǎo)致投機(jī)者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸增加44511手合約至251054手合約，創(chuàng)五周新高（預(yù)計(jì)隨后三天的下跌會讓部分做多資金離場）。但是WTI原油基金凈多頭寸沒有增加，而是微幅下降。歐洲地區(qū)油價成為上周全球各區(qū)域最強(qiáng)表現(xiàn)，而我國SC原油則繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢，衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示上周中國原油庫存繼續(xù)走高刷新歷史高位。而最新的月差結(jié)構(gòu)持續(xù)走弱顯示資金對原油市場后市供應(yīng)壓力逐步增加的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。
歐佩克+提速增產(chǎn)的向死而生決定
沙特似乎下定了決心，拿回屬于自己的市場份額。
八個OPEC+國家于2025年9月7日舉行虛擬會議確認(rèn)繼續(xù)增產(chǎn)，聲明中稱鑒于全球經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)定以及當(dāng)前健康的市場基本面，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼八個參與國決定在10月份將石油產(chǎn)量提高13.7萬桶/日，具體細(xì)節(jié)如下表所示。根據(jù)不斷變化的市場條件，這部分或全部的每日165萬桶可以逐步返還。
路透調(diào)查顯示，8月份歐佩克產(chǎn)量達(dá)到2784萬桶/日，比7月修正后的水平高出36萬桶/日。彭博調(diào)查顯示OPEC 8月原油日產(chǎn)量較前月增加40萬桶/日。調(diào)查顯示歐佩克+增產(chǎn)基本貼合提速增產(chǎn)計(jì)劃，增產(chǎn)的主力是沙特和阿聯(lián)酋，事實(shí)上在過去的幾個月里，沙特跟阿聯(lián)酋幾乎都是足額提速增產(chǎn)。過去二個月在歐佩克開始提速增產(chǎn)背景下，中東地區(qū)油價仍成為全球各區(qū)域最為強(qiáng)勢的區(qū)域油價，這種表現(xiàn)給了沙特為首的歐佩克增產(chǎn)信心。雖然上周有消息顯示沙特可能會下調(diào)10月銷往亞洲的官價，因此前連續(xù)提高貼水導(dǎo)致過高的價格讓亞洲大國削減了采購量。目前來看沙特已經(jīng)下定決心再次通過增產(chǎn)拿回自己的市場份額。
在過去10年時間里沙特已經(jīng)經(jīng)歷過2015年、2020年二次因增產(chǎn)爭奪市場份額導(dǎo)致的油市崩盤行情，盡管從之前的經(jīng)歷來看，沙特并未從中受益。但此次沙特仍決定再次做出這樣的選擇，或許沙特為代表的歐佩克已經(jīng)意識不激進(jìn)增產(chǎn)按目前的供需局面未來一段時間油價也是低迷，成員國阿聯(lián)酋、伊拉克等均對提升產(chǎn)量磨刀霍霍，內(nèi)部提產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，索性長痛不如短痛，讓油價迅速走低來釋放風(fēng)險(xiǎn)，而低油價必然會擠出一部分高成本的原油供應(yīng)，為后面的市場份額提升和油價恢復(fù)提供空間。歐佩克秘書長稱預(yù)計(jì)到2050年，在歐佩克成員國領(lǐng)導(dǎo)下的歐佩克+將把產(chǎn)量從每日4900萬桶增加到每日6400萬桶左右。在這個聲音的同時伊拉克已經(jīng)跳出來呼吁OPEC成員國重新考慮其石油出口配額，伊拉克總理周六呼吁歐佩克重新考慮該國的石油出口配額，稱其沒有反映其儲備規(guī)模。他在一個活動上表示，伊拉克的探明儲量為1500億桶，“我們的出口配額與我們的儲備規(guī)模和生產(chǎn)能力不相稱。對于一個飽受戰(zhàn)爭蹂躪的國家來說，出口配額不足以帶來足夠的收入?！彼€表示，將作出安排，便利大型石油公司進(jìn)入該國。伊拉克已經(jīng)開始與?？松梨诰痛苏归_談判。此前伊拉克稱2028年計(jì)劃將其原油 產(chǎn)量提升到600萬桶/日。伊拉克國家石油營銷組織SOMO稱預(yù)計(jì)伊拉克9月份石油出口量將達(dá)到每日340萬至345萬桶。而根據(jù)報(bào)道伊拉克8月石油出口量為338萬桶/日。
超級增產(chǎn)背景下，誰出局？頁巖油大減產(chǎn)似乎沒有選擇。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行能源調(diào)查7月份的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，情形一：WTI原油跌至60美元時，61%的頁巖油公司的石油產(chǎn)量將從2025年6月到2026年6月略有下降。24%的高管預(yù)計(jì)產(chǎn)量將保持在2025年6月的水平附近。情形二：WTI原油跌至50美元時，46%的公司的石油產(chǎn)量將從2025年6月顯著下降至2026年6月。另外42%的高管預(yù)計(jì)他們的公司石油產(chǎn)量將略有下降。
貿(mào)易層面圍繞俄羅斯石油制裁博弈仍在繼續(xù)，消息人士周五表示，印度最大的煉油商印度石油公司在其最新招標(biāo)中跳過購買美國石油，轉(zhuǎn)而購買200萬桶西非原油和100萬桶中東原油。美國商務(wù)部長盧特尼克稱印度增加購買俄羅斯石油是錯誤的。美國總統(tǒng)特朗普看來我們已經(jīng)失去了印度和俄羅斯。兩名美國高級政府官員表示，美國總統(tǒng)特朗普對結(jié)束俄烏沖突或看到俄烏領(lǐng)導(dǎo)人親自會晤的前景越來越悲觀。從先前自估的九成降至不足三成，悲觀情緒在周四與澤連斯基及歐洲領(lǐng)袖的加密通話中達(dá)到頂點(diǎn)。特朗普稱將很快與普京通話，克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫表示（普京）與美國總統(tǒng)特朗普的可能會談目前尚未做準(zhǔn)備，但可能迅速安排。數(shù)千名外國軍隊(duì)駐扎在烏克蘭的問題正在作為安全保證的一部分進(jìn)行討論。普京表示如果任何外國軍隊(duì)出現(xiàn)在烏克蘭，特別是沖突仍在進(jìn)行，我們認(rèn)為他們是合法打擊目標(biāo)。周日烏克蘭稱俄羅斯以“創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量”的無人機(jī)和導(dǎo)彈發(fā)動了襲擊。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基稱歐洲和美國團(tuán)隊(duì)將協(xié)調(diào)對俄制裁，雙方團(tuán)隊(duì)將在數(shù)日內(nèi)會晤，討論制裁事宜。美國和歐盟將于下周一討論對俄羅斯的新制裁。
供應(yīng)端壓力持續(xù)增加，而需求端隨著消費(fèi)旺季告一段落，全球原油需求在未來幾個月時間將明星有所回落，而供應(yīng)繼續(xù)保持增長，在供給沖擊以及需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期的雙重作用下，原油市場過剩預(yù)期將進(jìn)一步升溫，上周原油庫存數(shù)據(jù)顯示原油市場明顯累庫，EIA預(yù)計(jì)，2025年原油市場從四季度到明年一季度將出現(xiàn)超200萬桶/日的嚴(yán)重過剩局面，油價在這樣的背景下很難守住陣地，不出意外后續(xù)隨著石油市場庫存的持續(xù)累積，市場預(yù)期將進(jìn)一步趨于一致，油價的低點(diǎn)可能要超出此前大部分人的預(yù)期。
地緣、宏觀層面的影響在今年給油價帶來了不少的擾動，這也讓投資在對油價判斷時頗為猶豫和搖擺，油價今年來的表現(xiàn)也確實(shí)如此，油價的大部分突然異動都是由突發(fā)地緣動蕩事件或美國發(fā)起的包括關(guān)稅、制裁等政策影響，但在這些波動最終沒有改變?nèi)暧蛢r重心不斷下移之勢，這指向了一個真相那就是油價最終的運(yùn)行方向最關(guān)鍵的因素還是在于歐佩克+決定4月開始的增產(chǎn)行動，并在隨后不斷提速增產(chǎn)，這讓其他的因素都退居次要地位，供應(yīng)壓力的增加是決定油價的最核心驅(qū)動。事實(shí)上從6月底以伊停火之后原油市場月差就開始從年內(nèi)高點(diǎn)持續(xù)回落，近期走弱跡象進(jìn)一步清晰，SC原油再一次領(lǐng)先全球原油市場走出破位下行走勢，一切均指向壓力之下油價走低的方向選擇，隨著歐佩克+決定繼續(xù)增產(chǎn)，年內(nèi)剩余時間油價刷新全年低點(diǎn)成為大概率事件。
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