




在“雙碳”戰(zhàn)略深入推進和產(chǎn)業(yè)轉型升級的背景下,我國乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行業(yè)正經(jīng)歷從規(guī)模擴張向高質量發(fā)展的深刻變革。
中國證券報記者日前在采訪中發(fā)現(xiàn),面對行業(yè)產(chǎn)能擴張、國際競爭加劇等挑戰(zhàn),乙二醇期貨及衍生品工具已成為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)不可或缺的“避險利器”。產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過積極運用期貨工具構建避險體系,推動定價模式從傳統(tǒng)現(xiàn)貨轉向期現(xiàn)結合,經(jīng)營理念也從經(jīng)驗判斷升級為系統(tǒng)風控。部分企業(yè)通過創(chuàng)新運用“現(xiàn)貨+期貨+期權”三維風控體系,有效對沖了市場價格波動風險,為化工行業(yè)高質量發(fā)展探索出新路徑。
產(chǎn)能跨越式增長倒逼轉型
期貨工具成企業(yè)避險利器
2025年以來,我國乙二醇期貨市場呈現(xiàn)明顯下行態(tài)勢。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,乙二醇期貨主力連續(xù)合約價格自1月2日4875元/噸的高位震蕩回落,至4月9日一度下探至3956元/噸的階段性低點,期間最大跌幅達17.02%。
浙商期貨能源化工研究員曾瀅月表示,今年前5個月乙二醇期貨價格持續(xù)走低主要是受行業(yè)供需失衡、原材料成本支撐減弱以及宏觀環(huán)境變化等多重因素影響。
值得注意的是,本輪價格調整與近年來國內乙二醇產(chǎn)業(yè)快速擴張密切相關。“近年來,我國乙二醇產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)結構性發(fā)展新態(tài)勢:產(chǎn)能建設從集中投產(chǎn)期逐步過渡至市場供應趨于充裕階段,新增產(chǎn)能增速明顯放緩。同時,行業(yè)進口依存度持續(xù)下降,自主供給能力顯著提升?!惫獯笃谪浤茉椿し治鰩熪∷嚵毡硎荆S著“雙碳”戰(zhàn)略不斷推進,疊加國內新增產(chǎn)能持續(xù)釋放,我國乙二醇行業(yè)正逐步進入擠壓進口和淘汰落后產(chǎn)能階段。
細分來看,浙商期貨提供的數(shù)據(jù)顯示,2024年石腦油制乙二醇平均虧損約1000元/噸,煤制乙二醇路線受益于原料價格回落,虧損收窄至300元/噸左右,部分具有成本優(yōu)勢的企業(yè)已實現(xiàn)扭虧為盈。今年隨著原料端油煤價格重心下移,乙二醇的油煤利潤有所修復,但行業(yè)企業(yè)面臨的競爭壓力依然較大。
在此背景下,乙二醇期貨的市場功能日益凸顯?!捌谪浌ぞ叩囊?,促使乙二醇行業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)生了翻天覆地的變化?!臂∷嚵毡硎荆?018年乙二醇期貨上市以來,乙二醇產(chǎn)業(yè)供需格局由緊缺轉向寬松,企業(yè)生產(chǎn)利潤也被壓縮,倒逼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)選擇風險管理工具來規(guī)避經(jīng)營風險。
上海紡投貿易有限公司綜合交易部總經(jīng)理秦佑富向記者介紹,該公司自2019年開展乙二醇基差貿易以來,期貨工具運用規(guī)模持續(xù)擴大,有效對沖了價格波動的不利影響。
浙江熱聯(lián)同裕實業(yè)有限公司聚酯業(yè)務負責人費洋分享了實戰(zhàn)案例:在今年春節(jié)后的乙二醇期貨價格下跌行情中,公司通過期貨市場賣出3000手合約對沖現(xiàn)貨市場庫存貶值風險,最終成功通過期貨端盈利彌補了現(xiàn)貨端損失?!跋啾任醋鎏妆3袚F(xiàn)貨虧損的同行企業(yè),我們通過期現(xiàn)結合策略顯著提升了經(jīng)營穩(wěn)定性?!辟M洋表示。
風險管理理念升級
助力企業(yè)優(yōu)化全流程經(jīng)營
記者在采訪中發(fā)現(xiàn),隨著我國期貨市場高質量發(fā)展,乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)運用期貨工具的水平也顯著提升,推動行業(yè)定價模式、貿易方式和企業(yè)經(jīng)營理念實現(xiàn)全方位轉型升級。
在定價機制方面,行業(yè)已從傳統(tǒng)的現(xiàn)貨定價轉向期現(xiàn)結合新模式。邸藝琳表示,當前乙二醇現(xiàn)貨貿易普遍采用“期貨價格+升貼水”的基差點價定價方式,取代了以往依賴ICIS(安迅思)、PLATTS(普氏)等報價的模式。“乙二醇期貨價格已成為現(xiàn)貨交易定價的重要基準?!痹鵀]月表示。
費洋向記者介紹,通過采用“期貨價格+基差”的交易模式,企業(yè)成功將傳統(tǒng)的“一口價”博弈轉化為基差風險管理?!斑@不僅平滑了價格波動,還顯著提高了客戶履約率?!碧貏e是在期貨貼水時,下游客戶可以提前鎖定原料成本,一定程度上可以緩解企業(yè)的銷售壓力。
在采訪中記者了解到,基差貿易成為主流的同時,含權貿易快速興起,推動港口庫存逐步實現(xiàn)金融化轉型。邸藝琳直言,當前乙二醇行業(yè)貿易模式已進入3.0階段。含權貿易創(chuàng)新模式的推出,能夠滿足企業(yè)多樣化風險管理需求,助力實現(xiàn)預期銷售目標。
期貨工具的深度應用也在重塑企業(yè)經(jīng)營理念。邸藝琳表示,生產(chǎn)企業(yè)已從單純依靠庫存和生產(chǎn)計劃制定銷售策略,轉向充分利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,通過鎖定加工利潤、擇機點價等方式優(yōu)化經(jīng)營策略。
秦佑富介紹,公司創(chuàng)新推出“期現(xiàn)結合+產(chǎn)融結合”模式,通過套期保值、倉單質押等工具服務產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè),解決“融資難、風控難”等問題?!拔覀冞€依托大連商品交易所產(chǎn)融基地積極組織行業(yè)交流活動,推動上下游企業(yè)參與期貨市場,促進產(chǎn)業(yè)鏈高質量協(xié)同發(fā)展?!?/p>
“現(xiàn)貨+期貨+期權”三維風控
企業(yè)構建全鏈條避險體系
記者日前在采訪中發(fā)現(xiàn),面對復雜多變的市場環(huán)境,一些乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)正通過創(chuàng)新運用期貨工具,探索出一條產(chǎn)融結合的高質量發(fā)展新路徑。
上海紡投貿易有限公司作為行業(yè)先行者,形成了獨具特色的創(chuàng)新發(fā)展模式。秦佑富介紹,公司通過“期現(xiàn)聯(lián)動+產(chǎn)融結合+倉儲物流”的有機結合,在乙二醇供應鏈及庫存管理方面積累了豐富的市場經(jīng)驗,有效拓展了期貨市場服務實體經(jīng)濟的廣度和深度。此外,借助大商所期轉現(xiàn)平臺,靈活滿足客戶個性化交收需求。
“我們通過與上游客戶簽訂采購年約和下游客戶簽訂銷售年約,建立了采銷一體化網(wǎng)絡,目前已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)鏈的價格‘中轉站’?!辟M洋形象地描述道。在聚酯領域,公司已與兩家聚酯工廠簽訂采購協(xié)議,同時針對下游客戶需求提供定制化銷售方案,實現(xiàn)庫存動態(tài)管理。此外,期貨工具的運用進一步推動了企業(yè)業(yè)務多元化發(fā)展。目前,公司正加速開拓東盟、非洲等新興市場,通過期貨套保等金融手段有效管控跨境貿易風險,深度挖掘全球市場增長潛力。
隨著乙二醇期貨市場日益成熟,期現(xiàn)聯(lián)動效應持續(xù)深化,以基差點價為代表的新型貿易模式正在產(chǎn)業(yè)鏈快速普及。相關數(shù)據(jù)顯示,期權工具在乙二醇產(chǎn)業(yè)中的應用規(guī)模同比實現(xiàn)顯著增長?!拔覀円褬嫿ㄆ稹F(xiàn)貨經(jīng)營+期貨對沖+場外期權’三位一體的立體化風險管理體系?!辟M洋對記者表示。
隨著金融工具應用不斷深化,乙二醇行業(yè)正面臨新的發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)。邸藝琳表示,雖然當前行業(yè)面臨利潤壓縮、需求訂單不足、國際競爭加劇等多重壓力,但期貨及衍生品市場的創(chuàng)新發(fā)展為企業(yè)提供了重要風險管理工具。對于企業(yè)來說,需要與時俱進學習金融工具的應用方法,通過拆解企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營中的需求痛點,精準識別采銷流程中的風險敞口,運用場內外期貨及衍生品工具,構建完善的風險對沖體系,助力其在行業(yè)困境中實現(xiàn)突圍。
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