周五俄羅斯向烏克蘭全境發(fā)動了襲擊，這讓地緣風(fēng)險維持熱度，而晚間美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，宏觀推動風(fēng)險偏好回升的背景下，近期對油價影響最明顯的兩個因素再次形成合力，推動油價擺脫了過去三個交易日的窄幅橫盤拉鋸，在周五夜盤用一根光頭陽線打破了相持局面，繼續(xù)向上沖擊高位阻力區(qū)域。
隨著周五油價收漲，全球各大地區(qū)油市周度漲幅均突破了6%，而這個過程WTI明顯領(lǐng)漲全球市場，除了上述因素的影響之外，加拿大野火導(dǎo)致油砂區(qū)原油(607, -8.60, -1.40%)產(chǎn)量下降，以及美國石油鉆機本周進一步大跳水，美國原油產(chǎn)量面臨下滑壓力，供應(yīng)層面的收緊給WTI帶來了上行驅(qū)動。這吸引了資金投機凈多頭的回流，CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日的一周內(nèi)WTI投機凈多頭頭寸增加了39，598手，達到106，755手。洲際交易所布倫特原油投機者同樣也增加了凈多頭頭寸8，813手，達到167，763手，創(chuàng)逾兩個月新高；不過通過布倫特原油持倉多空變化來看，多頭絕對值創(chuàng)逾兩個月新高，空頭絕對值創(chuàng)大約八個月新高，這意味著多空博弈分歧還是非常明顯，只是上周資金更多押注了看漲，事實上近期原油市場多空因素交織，歐佩克+增產(chǎn)壓力被近期北美供應(yīng)收緊及需求旺季對沖，最終地緣和宏觀主導(dǎo)了油價的波動節(jié)奏，這也讓油價延續(xù)了震蕩反彈。
SC原油在過去一周表現(xiàn)也明顯強于上周，基本匹配了外盤的強度，三方機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)上周原油加工量大幅提升，主營煉廠大幅提產(chǎn)以緩解國內(nèi)成品油市場供應(yīng)偏緊局面，國內(nèi)原油表需的反彈提振了SC原油的表需，而上周國內(nèi)成品油市場隨著供應(yīng)增加表現(xiàn)被壓制漲幅弱于原油。歐美市場成品油裂解差在近期表偏弱，這意味著需求端沒有給油價帶來明顯的上行驅(qū)動。
美國石油鉆機數(shù)暴跌，供應(yīng)端收緊推動WTI月差走強
美國石油服務(wù)公司貝克休斯（Baker Hughes）的數(shù)據(jù)顯示，美國至6月6日當(dāng)周石油鉆井平臺數(shù)量減少19臺，石油鉆井總數(shù)降至 442口，這是自4月初因特朗普對等關(guān)稅及歐佩克+提速增產(chǎn)沖擊下WTI跌破60美元之后，石油鉆井?dāng)?shù)從489的高位連續(xù)下降10%，尤其最近3周連續(xù)明顯提速，上周一下子下降了19萬桶，這進一步強化了低油價將會沖擊美國頁巖油產(chǎn)量的預(yù)期。需要提醒的是這一次美國石油鉆井?dāng)?shù)的快速下降的影響會比2022年下半年那個下降階段影響大，那一次是先經(jīng)歷過鉆井?dāng)?shù)持續(xù)的累積然后才下降，因此下降過程在單井生產(chǎn)銷量提升的背景下沒有影響美國原油產(chǎn)量的提升。而這一次是在美國鉆井?dāng)?shù)經(jīng)歷了長期平臺之后的下滑，這意味著美國原油產(chǎn)量很可能難以維持，如果這一局面持續(xù)后續(xù)美國原油產(chǎn)量下降將是確定性變化，具體可以等待6月10日EIA短期能源展望對美國原油產(chǎn)量的預(yù)測。
早在5月初美國石油生產(chǎn)商就表示，石油行業(yè)在特朗普政府濫施關(guān)稅和油價下跌的重壓下苦苦掙扎，已經(jīng)開始衰退。這不僅可能動搖美國作為全球最大化石燃料生產(chǎn)國的地位，也將威脅該國能源安全。隨著經(jīng)濟放緩趨勢蔓延到各個行業(yè)，美國石油生產(chǎn)商正調(diào)整策略，減少鉆井平臺數(shù)量，并削減成本，這一局面正在市場中得到體現(xiàn)。又美國能源商預(yù)測美國陸上石油產(chǎn)量很可能已經(jīng)見頂，并將從本季度開始下降。
細心的投資者可能注意到了，深陷關(guān)稅、債務(wù)等困境的特朗普在最近一段時間幾乎沒有表達在美國能源價格及政策上表達觀點，美國石油鉆機數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，或許會進一步讓他減少利空油價的表達，從前特朗普方面呼吁將油價壓低至每桶50美元，以遏制通貨膨脹。但就像一位石油行業(yè)高管預(yù)測的“若油價維持在每桶50美元，美國石油產(chǎn)量將立即大幅下降?！?，而這顯然不符合，特朗普一上任便宣布進入“國家能源緊急狀態(tài)”，并推動化石燃料開采擴張的政策。
加拿大能源腹地阿爾伯塔省一度發(fā)生山火關(guān)閉近35萬桶/日重質(zhì)原油產(chǎn)量下降，約占該國產(chǎn)量的7%。根據(jù)阿爾伯塔省野火和阿爾伯塔省能源監(jiān)管機構(gòu)的數(shù)據(jù)10公頃或更大的失控山火在大約10公里范圍內(nèi)石油產(chǎn)量約為45.5萬桶/天。上述因素讓美國原油供應(yīng)明顯吃緊，也抵消了歐佩克+提速增產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力，讓W(xué)TI原油帶領(lǐng)全球原油價格在上周保持了強勢表現(xiàn)。
不過美國市場也并非全是利多油價的影響，在傳統(tǒng)消費旺季，EIA周度報告顯示美國汽柴油消費遠低于往年同期表現(xiàn)，不及市場預(yù)期。石油庫存正在加速累庫，尤其是美國汽油庫存表現(xiàn)大幅累庫，如果這一局面后續(xù)延續(xù)，將限制油價的進一步走強。
中國快速提升原油加工量，增加成品油小旺季供應(yīng)
今年中國石油市場正在經(jīng)歷能源轉(zhuǎn)型帶領(lǐng)的不穩(wěn)定階段，由于在過去幾個月國內(nèi)因新能源替代等因素導(dǎo)致成品油消費大幅下降，因此主營煉廠主動減少了原油加工量，但隨著5月之后國內(nèi)汽柴油消費減少量少于之前1-4月的表現(xiàn)，而國內(nèi)原油加工量幾乎維持在了年內(nèi)低位，這導(dǎo)致供需出現(xiàn)了錯配，過低的煉油加工量，導(dǎo)致國內(nèi)成品油市場出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，根據(jù)三方機構(gòu)統(tǒng)計5月份汽柴油庫存量減少了250萬噸，顯示了因為煉油計劃過度削減，導(dǎo)致成品油供應(yīng)缺口較大，再有原油低位反彈的助攻，國內(nèi)成品油市場迎來一波難得的上漲行情，尤其是柴油價格累積漲幅近500元/噸。面對這樣的局面，國內(nèi)煉油廠迅速做出了補救，6月第一周國內(nèi)原油加工量快速大幅反彈，這也讓國內(nèi)原油加工量在時隔一年多來首次出現(xiàn)了高于去年同期的情況，預(yù)計國內(nèi)成品油供應(yīng)偏緊局面會很快得到緩解。雖然展望全年中國原油加工量大概率仍會低于去年，中國需求很難持續(xù)給油價帶來驅(qū)動，但上周中國原油加工量的反彈也在一定程度上提振了原油表需，短期內(nèi)煉油量略高于去年同期的局面有望延續(xù)。
地緣、宏觀層面助力油價反彈
6月6日，俄軍發(fā)動大規(guī)模打擊，幾乎覆蓋烏克蘭全境。俄羅斯國防部6日通報稱，為回應(yīng)基輔政權(quán)的“恐怖主義”行徑，俄軍使用高精度遠程空基、海基和陸基武器以及攻擊型無人機，對烏軍武器和軍事裝備生產(chǎn)和維修企業(yè)、攻擊型無人機裝配廠、飛行訓(xùn)練中心以及武器和軍事裝備倉庫發(fā)動了大規(guī)模襲擊。烏克蘭方面稱，俄軍當(dāng)天用407架攻擊型無人機和44枚導(dǎo)彈襲擊烏克蘭全境多地。俄烏沖突在本周為油價上漲注入了地緣溢價。而在美伊核協(xié)議談判方面，伊朗總統(tǒng)強調(diào)伊朗核活動完全透明，隨時準(zhǔn)備接受檢查。伊朗外長表示，下一輪伊美會談的日期尚未確定，將在未來幾天對美方最近的提議作出回應(yīng)。阿曼外交部長隨后將確定下一輪談判的時間和地點。
宏觀層面整體也有助于金融市場風(fēng)險偏好提升，上周中美首腦通話，中美后續(xù)將繼續(xù)就貿(mào)易方面進行相關(guān)談判，特朗普稱這次通話非常成功，取得積極效果，特朗普于6月7日通過社交媒體宣布，美國財政部長斯科特·貝森特、商務(wù)部長霍華德·盧特尼克和貿(mào)易代表杰米森·格里爾將于6月9日在倫敦與中國代表舉行貿(mào)易談判，從周末傳出的針對稀土出口中國商務(wù)部明確回應(yīng)，中國作為負責(zé)任的大國，充分考慮各國在民用領(lǐng)域的合理需求與關(guān)切，依法依規(guī)對稀土相關(guān)物項出口許可申請進行審查，已依法批準(zhǔn)一定數(shù)量的合規(guī)申請，并將持續(xù)加強合規(guī)申請的審批工作，根據(jù)報道何立峰將訪問英國并舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議，以及波音重啟對華飛機交付等消息來看，中美貿(mào)易關(guān)系有緩和這提振市場風(fēng)險偏好。另外周五美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預(yù)期，美聯(lián)儲降息押注減少。
整體來看原油市場供需二端高彈性讓油價在當(dāng)前消費旺季階段，北美供應(yīng)偏緊對沖了歐佩克+增產(chǎn)帶來的壓力，而宏觀和地緣層面推動了油價的反彈，但這些讓油價近期保持強勢影響因素普遍是中短期屬性，且地緣與宏觀等因素仍有明顯的不確定性。歐佩克+增產(chǎn)及展望全年需求疲弱下供應(yīng)過剩壓力仍然是油價運行的主脈絡(luò)，因此在對油價后市推演上維持油價將繼續(xù)承壓運行的判斷，短期內(nèi)油價仍有機會在地緣宏觀等因素配合下沖擊上檔阻力區(qū)域，但油價很難突破此區(qū)域，反彈空間有限，油同時價將繼續(xù)保持高波動特征，注意節(jié)奏把握。
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