日前，科技部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等七部門聯合發(fā)布的《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》強調“發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關鍵樞紐作用”。在筆者看來，引導股票市場、債券市場聯動發(fā)力，將進一步暢通“科技—產業(yè)—金融”良性循環(huán)，激發(fā)科技創(chuàng)新活力。
股債聯動，即股票市場與債券市場相互配合、協同發(fā)力，為企業(yè)提供多元化的融資渠道。業(yè)界認為，股債聯動有利于企業(yè)優(yōu)化融資結構，同時也能為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供更為適配的資本，例如股權融資適合高風險、高成長的初創(chuàng)企業(yè)，而債券融資則能降低成熟期企業(yè)的融資成本。
過去，上市公司再融資往往主要用于固定資產投資。但如今，在科技創(chuàng)新的大背景下，越來越多公司需要通過多元化的融資來投入研發(fā)，提升科技創(chuàng)新水平。
筆者認為，股債聯動有利于降低企業(yè)開展科技創(chuàng)新活動的試錯成本，主要體現在以下三個方面。
首先，讓資金更好地支持科技創(chuàng)新?？萍夹推髽I(yè)具有投入資金大、研發(fā)周期長、風險高等特點，單一融資渠道難以覆蓋其資金需求。
2024年，廣東省發(fā)布的《關于加快推進科技金融深度融合助力科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》就提出，鼓勵已上市科技型企業(yè)通過發(fā)行股票或可轉債募集資金，開展以產業(yè)鏈“固鏈強鏈延鏈補鏈”為重點的并購重組；引導非上市科技型企業(yè)發(fā)行含轉股條件的科創(chuàng)票據和科技創(chuàng)新公司債券，通過股債聯動解決不同發(fā)展階段的資金需求。
由此可見，股債聯動在為科創(chuàng)企業(yè)提供更多融資渠道的同時，還能滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的差異化資金需求。
其次，分擔風險。股債聯動將強化多層次資本市場對科技型企業(yè)的支持，使新技術“茁壯成長”?？萍紕?chuàng)新往往面臨較大不確定性，這就需要優(yōu)化完善“募投管退”機制，分散企業(yè)科技創(chuàng)新的風險，進而提升科創(chuàng)企業(yè)對耐心資本的吸引力。
事實上，股市、債市很長一段時間以來有力支持了企業(yè)的科技創(chuàng)新。Wind數據顯示，截至2024年末，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所戰(zhàn)略性新興產業(yè)上市公司合計1767家，其中581家科創(chuàng)板上市企業(yè)累計獲得近萬億元融資。與此同時，2021年至2024年，科創(chuàng)債分別發(fā)行166.6億元、1028.4億元、3645.4億元和6136.86億元，累計為335家企業(yè)提供超萬億元融資支持，占全部公司債的比重從0.4%上升至15.53%。
筆者相信，股債聯動有望實現“1+1大于2”的效果，更好激發(fā)企業(yè)的科技創(chuàng)新活力。
最后，支撐顛覆性技術創(chuàng)新?？萍紕?chuàng)新需要大量研發(fā)投入和基礎設施建設，這需要穩(wěn)定、耐心的金融支持。尤其是一些新興關鍵技術，更需要“懂科技”“有耐心”的資本助力，才能孕育出顛覆性技術，這正是我國高質量發(fā)展的動力源泉之一。
而股債聯動本就有利于更多專業(yè)的創(chuàng)投資本平衡風險與收益，潛心培育顛覆性技術，在科技創(chuàng)新的浪潮中更好地“施展拳腳”。值得期待的是，股債聯動將使我國科技創(chuàng)新更具活力，不斷涌現的科創(chuàng)成果將在全球綻放光彩。
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