油價在3月第一個交易日選擇了向上突破過去3周的窄幅拉鋸區(qū)間繼續(xù)上行，在這之前剛剛結(jié)束的2月油價月線收漲，進入2024年之后油價連續(xù)二個月收漲，相對1月份的走勢，2月油價走勢更為曲折，尤其是近期油價在一個阻力下的窄幅震蕩區(qū)間內(nèi)，期間月差結(jié)構(gòu)保持強勢，但成品油裂解差表現(xiàn)不好，2月份全球成品油市場表現(xiàn)較差在一定程度上限制了油價的表現(xiàn)，中美市場能否兌現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)有改善預(yù)期將對市場非常關(guān)鍵。從油價表現(xiàn)來看后市預(yù)期較為樂觀，SC原油率先突破600元整數(shù)關(guān)口，歐美油價重心也緩慢抬升，周五夜盤油價大漲是過去一段時間窄幅區(qū)間蓄勢之后市場博弈的自然選擇，WTI原油開始觸及80美元，布倫特也靠近85美元關(guān)口。油價后續(xù)上行空間還需看供需層面驅(qū)動演繹，供應(yīng)端方面等來了市場一致預(yù)期的歐佩克+延長減產(chǎn)到二季度的積極消息，另外地緣因素哈以沖突的演繹是否會如同拜登的?；鹧哉撘话阋矔κ袌鲇兴绊懀枨髮用媸欠窠o力同樣是油價表現(xiàn)的重要因素，從油價表現(xiàn)來看投資者情緒改善抬升了對油價預(yù)期，周五夜盤油價發(fā)力突破區(qū)間之后短線強勢明顯，借助減產(chǎn)利多油價有望繼續(xù)沖高。不過從季節(jié)性走勢來看，過去10年間3月份油價跌多漲少，通常是回調(diào)行情為主，為二季度行情蓄勢，需注意關(guān)注市場情緒及節(jié)奏變化。
二月原油市場供需無亮點，需求端回暖程度及歐佩克減產(chǎn)舉措成為3月關(guān)注點
隨著時間到了2月底原油市場供需層面的注意力開始轉(zhuǎn)移到了需求層面回暖進展，及歐佩克+是否會延遲減產(chǎn)至二季度。根據(jù)歐佩克公布的最新2月月度原油市場報告顯示，由于新一輪自愿減產(chǎn)措施生效，歐佩克1月份原油產(chǎn)量下降35萬桶/日至2634萬桶/日。不過根據(jù)三方機構(gòu)最新調(diào)研數(shù)據(jù)歐佩克2月石油產(chǎn)量有所增加，因為利比亞重啟了其最大的油田，而其他成員國在實施新的減產(chǎn)方面猶豫不決。根據(jù)一項調(diào)查，隨著利比亞重啟了今年早些時候因抗議活動而關(guān)閉的沙拉拉油田，歐佩克2月份增產(chǎn)石油11萬桶/日，伊拉克略微削減了石油供應(yīng)，但與阿聯(lián)酋一道，產(chǎn)量繼續(xù)高于年初設(shè)定的新配額。俄羅斯方面前期承諾貫徹減產(chǎn)措施，2月將繼續(xù)維持減少50萬桶/日的石油出口。本周圍繞二季度以后歐佩克減產(chǎn)政策是否進一步延長的消息開始發(fā)酵，歐佩克+消息人士表示，歐佩克+將考慮將自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至第二季度，為市場提供額外支持。其中兩位消息人士稱，減產(chǎn)協(xié)議有可能會持續(xù)到今年年底。不過周三俄羅斯副總理諾瓦克一度生成當(dāng)前稱討論4月份的歐佩克+產(chǎn)量計劃還為時尚早，這一度給市場錯覺歐佩克+不會在月初就決定減產(chǎn)是否延長到二季度。但在周日晚間這一重大影響因素很快就明朗起來，歐佩克+代表們周日表示，歐佩克+同意將自愿減產(chǎn)措施延長至第二季度末。因為是自愿減產(chǎn)，所以各核心成員國先后發(fā)表了自身減產(chǎn)的聲明，名義減產(chǎn)總量約為220萬桶/日。其中，沙特每日自愿減產(chǎn)規(guī)模為100萬桶、俄羅斯47.1萬桶、伊拉克22萬桶、阿聯(lián)酋16.3萬桶、科威特13.5萬桶、阿爾及利亞5.1萬桶、阿曼4.2萬桶，哈薩克斯坦8.2萬桶。據(jù)測算，自2022年以來，歐佩克+承諾的減產(chǎn)總量約為586萬桶/日，相當(dāng)于全球日需求的5.7%，歐佩克+方面稱額外的自愿減產(chǎn)是為了加強歐佩克+國家為支持石油市場的穩(wěn)定與平衡而做出的預(yù)防性努力。
需求層面，國內(nèi)柴油市場周末持續(xù)走強，在此之前的2月份這個傳統(tǒng)假日期間表現(xiàn)平淡，尤其是春節(jié)之后的一次大型極端寒潮天氣席卷全國進一步延遲了國內(nèi)成品油消費的啟動，因此前期整體表現(xiàn)較弱，從2月底開始國內(nèi)柴油市場開始有所回暖，汽油市場則隨著假期出行結(jié)束表現(xiàn)較弱，二者裂解差出現(xiàn)強弱轉(zhuǎn)換，這一汽柴市場強弱局勢未來一段時間預(yù)計仍將延續(xù)。海外市場需求層面2月份同樣沒有明顯亮點表現(xiàn)，尤其是柴油市場較弱，這一點從裂解差這一高頻指標持續(xù)回落得到充分體現(xiàn)?？傮w來看需求端較2月份糟糕的表現(xiàn)預(yù)計接下來有回暖預(yù)期，但目前對提升市場信心上還不夠，對油價沒有形成有效推力。庫存方面雖然原油是季節(jié)性累庫階段，但EIA周度數(shù)據(jù)顯示目前石油市場庫存層面對油價沒有形成壓力，同時美國在持續(xù)的回補戰(zhàn)略原油儲備額外增加了原油采購需求，庫存表現(xiàn)整體有助于油價反彈的延續(xù)。
油價開年前二個月均是上漲，這意味著歐佩克+穩(wěn)定市場的努力還是有明顯效果，從原油市場月差持續(xù)走強的表現(xiàn)來看，去年四季度油市過剩壓力明顯緩解，盤面表現(xiàn)如同俄羅斯副總理諾瓦克判斷的全球石油市場供需大致平衡，對于二季度之后歐佩克+產(chǎn)量計劃市場仍會密切跟蹤，從基金持倉結(jié)構(gòu)來看，WTI原油基金凈多頭寸快速回流，布倫特原油投機凈多頭寸從高位小幅回落，整體投機凈多頭寸有所增加，這意味著資金看漲情緒回升，周五油價繼續(xù)上攻，尤其是投機多頭增倉明顯的WTI原油發(fā)力明顯，意味著資金對油價后市看漲押注有所提升，順勢參與，注意節(jié)奏把握。
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