國家發(fā)展改革委于昨日（11月29日）開啟年內(nèi)第三輪生豬收儲工作，然而，根據(jù)以往收儲政策利多驅(qū)動持續(xù)時間有限，生豬盤面再度回落。由于去年開始，養(yǎng)殖龍頭企業(yè)擴張產(chǎn)能，生產(chǎn)效率提高，即使能繁母豬存欄出現(xiàn)下降，生豬存欄供應(yīng)卻不減反增。
整體來看，近月生豬盤面將維持寬幅震蕩，明年上半年生豬價格可能依然較弱，下半年隨著出欄的下降，豬價將會反彈。今年前10個月我國飼料產(chǎn)量累計2.63億噸，高于2022年同期的2.42億噸。分類看，豬料是最大的增長點，禽料小幅增加，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量不及2022年同期，豬料的增量表現(xiàn)也和生豬存欄數(shù)量比較貼切。
近月進口大豆(4968, -12.00, -0.24%)供應(yīng)充足，遠(yuǎn)月南美新作買船雖然還不足，新作產(chǎn)量存在變數(shù)，阿根廷等其他南美國家的產(chǎn)量最終大概率可以覆蓋掉巴西的減量。豆粕(3883, -14.00, -0.36%)單邊仍然會伴隨南美天氣炒作而波動，但是基差將會維持弱勢。
生豬盤面價格再度探底
生豬主力在10月中旬觸及17000元/噸附近后再度下跌，目前已經(jīng)跌破15500元/噸，此前也出現(xiàn)多次沖高回落的態(tài)勢，走勢偏弱。盡管上周五國家發(fā)展改革委表示，因為豬價下跌進入二級預(yù)警區(qū)間，年內(nèi)開啟第三輪豬肉收儲，盤面因為此消息上漲，參考以往收儲政策對于盤面的利多驅(qū)動并不會持久，生豬盤面最終回落。
圖1：DCE生豬主力收盤價（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，紫金天風(fēng)期貨研究所
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月底，我國生豬存欄4.42億頭，略低于2022年同期的4.44億頭，但是從今年初以來存欄是不斷增加的，相比于2015年以來的其他年份，當(dāng)前存欄還是偏高的。
圖2：我國生豬存欄量（萬頭）
數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，紫金天風(fēng)期貨研究所
截至2023年9月底，能繁母豬存欄4240萬頭，高于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部認(rèn)定的4100萬頭的正常數(shù)量，2022年9月同期為4362萬頭，雖然從今年初存欄不斷下降，但是能繁母豬去產(chǎn)能還是偏慢的。另外，由于去年開始養(yǎng)殖龍頭企業(yè)擴張產(chǎn)能，生產(chǎn)效率提高，即使能繁母豬存欄出現(xiàn)下降，生豬存欄供應(yīng)卻不減反增。
圖3：我國能繁母豬存欄量（萬頭）
數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，紫金天風(fēng)期貨研究所
然而進入11月，國內(nèi)生豬鮮銷率增加，年底是生豬消費量最大的時候，全國多地因寒潮而大幅降溫，這將促進生豬消費啟動。目前腌臘需求逐步啟動，支撐生豬價格。此外，標(biāo)豬和肥豬價差繼續(xù)擴大也激發(fā)養(yǎng)殖端壓欄挺價，全國生豬出欄均重繼續(xù)增加，且剛剛起步，因此年底前生豬價格也會出現(xiàn)反彈。但是，考慮到供應(yīng)端的壓力，反彈空間也將有限，畢竟當(dāng)前生豬現(xiàn)貨貼水于盤面，近月盤面多少已經(jīng)交易過節(jié)前需求旺季的預(yù)期，整體上生豬盤面將會維持寬幅震蕩。
根據(jù)能繁母豬的存欄數(shù)量等數(shù)據(jù)推算，明年上半年生豬供應(yīng)壓力仍然存在，也是消費淡季，且當(dāng)前生豬養(yǎng)殖成本下，對應(yīng)遠(yuǎn)期盤面存在養(yǎng)殖利潤，明年上半年生豬價格可能依然較弱，下半年隨著出欄的下降，豬價將會反彈。
圖4：全國生豬出欄均重（公斤）
數(shù)據(jù)來源：涌溢咨詢，紫金天風(fēng)期貨研究所
10月份全國飼料產(chǎn)量繼續(xù)下降
根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年10月我國飼料產(chǎn)量達到2762萬噸，低于9月的2818萬噸，但是高于2022年同期的2672萬噸，飼料產(chǎn)量連續(xù)兩月下降。1月至10月飼料產(chǎn)量累計2.63億噸，高于2022年同期的2.42億噸。從分類來看，豬料是最大的增長點，禽料小幅增加，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量不及2022年同期，豬料的增量表現(xiàn)也和生豬存欄數(shù)量比較貼切。
圖5：全國飼料月度產(chǎn)量（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：全國飼料工業(yè)協(xié)會，紫金天風(fēng)期貨研究所
2023年10月國內(nèi)豆粕表觀消費從上月的660萬噸下降至565萬噸，2022年同期578萬噸，9月國內(nèi)豆粕表觀消費量并沒有出現(xiàn)季節(jié)性增加，反而出現(xiàn)下降，10月延續(xù)減少，并低于歷史均值水平。9月前生豬養(yǎng)殖從虧損逐步轉(zhuǎn)為盈利，外加市場擔(dān)憂遠(yuǎn)月大豆到港不足（國內(nèi)買船進度慢，美國密西西比河水位偏低以及巴拿馬運河等待通行時間較長），進口大豆抽檢事件背景之下，貿(mào)易商等大量補貨，豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)走強，部分地區(qū)對2309合約升水接近1000元/噸。
然而高基差下，油廠現(xiàn)貨榨利豐厚，積極買船，進口大豆到港并沒有想象中那么短缺，下游對于美國密西西比河水位問題以及巴拿馬運河物流問題也比較理智，在買船充足背景下，進口大豆到港也只是階段性不足，隨后就會大量到港。
由于生豬需求旺季不旺，豬價再度回落，與不斷上漲且處于強勢的豆粕原料價格出現(xiàn)劈叉，生豬養(yǎng)殖再度轉(zhuǎn)向虧損，面對廉價的雜粕到港，下游調(diào)整飼料配方，隨用隨買豆粕，現(xiàn)貨基差持續(xù)下跌下，貿(mào)易商急于甩貨，市場供應(yīng)增多，但是下游買興不足，于是就出現(xiàn)了豆粕月度表需連續(xù)兩個月下降的情況。
然而，當(dāng)前生豬存欄下，面對年底生豬消費旺季以及壓欄的情況，高頻的周度表需逐步回升，11月豆粕表需大概率反彈并高于月均水平，可是生豬、肉雞、肉鴨養(yǎng)殖虧損，蛋雞在盈虧平衡處，水產(chǎn)進入淡季，在雜粕到港增多的情況下，對于豆粕的實際需求增量也將有限。
近月進口大豆供應(yīng)充足，遠(yuǎn)月南美新作買船雖然還不足，新作產(chǎn)量存在變數(shù)，阿根廷等其他南美國家的產(chǎn)量最終大概率可以覆蓋掉巴西的減量。豆粕單邊仍然會伴隨南美天氣炒作而波動，但是基差將會維持弱勢。
圖6：豆粕月度表觀消費量（萬噸）
官方微博
官方微信
