聚酯工廠上調(diào)報(bào)價(jià)、滌綸長(zhǎng)絲大漲，聚酯市場(chǎng)“金九”旺季逐步兌現(xiàn)？
期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，進(jìn)入9月份，聚酯市場(chǎng)受成本端持續(xù)上漲影響，工廠跟隨上調(diào)報(bào)價(jià)。尤其是滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)，較9月初上漲150元/噸，其他下游聚酯市場(chǎng)也有不同程度的漲幅。
對(duì)此，國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師賀曉勤表示，9月份聚酯表現(xiàn)繼續(xù)超預(yù)期。在下游市場(chǎng)在8月份的悲觀情緒并未影響聚酯環(huán)節(jié)的低庫存和中等利潤(rùn)。聚酯環(huán)節(jié)長(zhǎng)期的高開工超出原本對(duì)于旺季不旺的預(yù)期。從盤面上來看，8—9月份，PTA(6152, 56.00, 0.92%)整體重心隨著成本上移，表現(xiàn)弱于成本端油價(jià)和PX漲幅。
“9月以來聚酯市場(chǎng)整體上漲，聚酯產(chǎn)品端跟隨原料上漲，滌絲價(jià)格堅(jiān)挺。盤面的上漲，一方面是對(duì)于9月傳統(tǒng)旺季的逐步兌現(xiàn)，另一方面主要來自成本端的偏強(qiáng)走勢(shì)。”物產(chǎn)中大期貨化工組組長(zhǎng)謝雯稱。
值得注意的是，成本端PX的強(qiáng)勢(shì)對(duì)PTA的加工費(fèi)擠壓明顯。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，8月國(guó)內(nèi)PTA平均加工費(fèi)在192元/噸左右，較上月下跌30.94個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌66.72個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近十年新低。
“因能源需求與化工需求同步走強(qiáng)導(dǎo)致PX的強(qiáng)勢(shì)持續(xù)?！眹?guó)投安信期貨化工首席分析師龐春艷表示，PTA裝置沒有因低加工費(fèi)而減產(chǎn)，也與一體化配套增加有關(guān)系，煉化一體化企業(yè)在PX即上游油品環(huán)節(jié)有盈利。
據(jù)國(guó)貿(mào)期貨分析師陳勝介紹，PTA受到PX強(qiáng)勢(shì)的影響，利潤(rùn)明顯收縮，國(guó)內(nèi)PX 供應(yīng)依然緊張。國(guó)內(nèi)PTA 生產(chǎn)商已在市場(chǎng)中積極采購(gòu)PX十月和十一月現(xiàn)貨。由于下游聚酯的利潤(rùn)整體一般，漲價(jià)動(dòng)力偏弱。“PTA在高開工，供應(yīng)寬松之下，PTA加工費(fèi)受到PX與聚酯的雙重壓縮?！标悇俜Q。
值得一提的是，9月份以來，PTA加工費(fèi)沒有明顯修復(fù)依舊維持在偏低水平。
“在未來10月份逸盛海南250萬噸PTA新裝置投產(chǎn)、漢邦石化220萬噸PTA裝置重啟的預(yù)期下，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)中貿(mào)易商持貨意愿在下降?！辟R曉勤表示，即使是‘金九銀十’的聚酯旺季備庫需求也暫時(shí)未能帶動(dòng)基差的反彈，基差長(zhǎng)期低迷，現(xiàn)貨加工費(fèi)跌至最低50元/噸。恒力石化和逸盛石化也紛紛在市場(chǎng)的期待中宣布并落實(shí)了檢修計(jì)劃，帶來階段性的加工費(fèi)修復(fù)。然而9月初，隨著庫存的進(jìn)一步累積而再次走弱，降至最低150元/噸。
“當(dāng)前主導(dǎo)PTA走勢(shì)的關(guān)鍵邏輯和因素在于成本端PX的強(qiáng)勢(shì)支撐和消費(fèi)端旺季支撐?！鄙耆f期貨能化分析師袁瑋稱。
對(duì)此，賀曉勤也認(rèn)為，PTA—聚酯環(huán)節(jié)目前矛盾不大，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾主要集中在PX—PTA環(huán)節(jié)。
據(jù)她介紹，5—7月份成本PX受調(diào)油需求的影響大幅最高走強(qiáng)至450美元/噸，到8—9月份，汽油裂解價(jià)差在中國(guó)成品油配額發(fā)放后走弱，但是9月份日韓及越南PX裝置檢修較多，導(dǎo)致9月份PX進(jìn)口減少，造成了PX-石腦油價(jià)差持續(xù)偏強(qiáng)。
“北美汽油旺季即將過去，但辛烷值雖略有走弱但并不明顯，汽油的成本支撐依然強(qiáng)勁。重整油價(jià)格也有所下降，但依然處于高利潤(rùn)區(qū)間。甲苯歧化（TDP）和選擇性TDP （STDP）經(jīng)濟(jì)效益仍然為負(fù)。海外芳烴的化工利潤(rùn)依然低于調(diào)油利潤(rùn)。”陳勝表示，在旺季過去之后，調(diào)油市場(chǎng)或有所緩和，但PX緊張的狀況依然難以改變，高辛烷值組分依然強(qiáng)勢(shì)。
同樣，謝雯也認(rèn)為，隨著汽油調(diào)油旺季結(jié)束期的臨近，汽油裂解價(jià)差拐頭，但柴油與航煤裂解價(jià)差仍在高位，支撐原油價(jià)格。“因美國(guó)當(dāng)?shù)靥崆皞湄浄紵N，今年調(diào)油邏輯對(duì)盤面的刺激弱于去年，PTA的走勢(shì)仍需要看成本端與累庫情況的變化?！彼Q。
在龐春艷看來，目前，調(diào)油邏輯進(jìn)入年內(nèi)尾聲，后市可能存在芳烴向油品的流動(dòng)減少，國(guó)內(nèi)外PX裝置的負(fù)荷提升，供應(yīng)增長(zhǎng)，PX的估值有下滑空間，對(duì)PTA來說有成本端利空?！暗@種利空從長(zhǎng)線看，考慮到新年度調(diào)油需求及PTA的新產(chǎn)能持續(xù)投放，PX供應(yīng)緊張的局面難以緩解，各環(huán)節(jié)可能會(huì)逢低增加備貨，將限制PX估值的調(diào)整空間?！彼Q。
“目前PTA市場(chǎng)溫和回升，下游放量難漲價(jià)，將限制產(chǎn)業(yè)鏈的成本傳遞?！饼嫶浩G表示，9月下旬，杭州亞運(yùn)會(huì)可能會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)鼐埘テ髽I(yè)開工有影響，今年聚酯的高開工也有為9—10月份的停車提前主動(dòng)備貨的因素。
成本與需求雙驅(qū)動(dòng)下等待終端實(shí)質(zhì)性改善
由于當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，對(duì)于聚酯市場(chǎng)來講，市場(chǎng)更多的關(guān)注點(diǎn)也都集中在“金九”消費(fèi)的實(shí)際表現(xiàn)上。
對(duì)此，龐春艷表示，今年聚酯“金九”表現(xiàn)一般，市場(chǎng)補(bǔ)庫需求一般，市場(chǎng)以促銷去庫存為主。在她看來，聚酯市場(chǎng)漲價(jià)潮需要看到下游消費(fèi)氣氛的全面恢復(fù)，供需格局的明顯改善，但目前看市場(chǎng)依舊偏謹(jǐn)慎，價(jià)格上漲有阻力。
“就傳統(tǒng)的金九銀十行情來看，由于多數(shù)紡企訂單不及預(yù)期，聚酯工廠產(chǎn)銷未出現(xiàn)亮眼數(shù)據(jù)?！苯鹇?lián)創(chuàng)化纖團(tuán)隊(duì)表示，雖然工廠盈利性不佳，但由于長(zhǎng)絲、短纖等工廠庫存處于低位或可控范圍，故聚酯市場(chǎng)開工維持在90.97%高位，同比上漲10.23%。整體來看，目前聚酯工廠處于“高開工、低庫存、低利潤(rùn)”狀態(tài)。
“目前，滌綸長(zhǎng)絲整體庫存不高，利潤(rùn)水平有所修復(fù)，主要的支撐來自于原油與PTA端?！标悇俦硎荆凇敖鹁拧蓖?，部分聚酯裝置近期的檢修降低了市場(chǎng)的銷售競(jìng)爭(zhēng)，在旺季中，推動(dòng)了長(zhǎng)絲的表現(xiàn)。
對(duì)于滌絲價(jià)格的上漲，龐春艷認(rèn)為，有成本推動(dòng)和需求改善的雙重因素，但這種上漲的持續(xù)性目前看難以樂觀。“在內(nèi)需緩慢恢復(fù)的背景下，原料的快速上漲可能會(huì)引發(fā)下游負(fù)反饋?！彼Q。
“從當(dāng)前聚酯市場(chǎng)供需來看，十一前夕下游存剛需補(bǔ)庫需求，再加上行業(yè)加工費(fèi)持續(xù)低位，聚酯市場(chǎng)抗跌性較強(qiáng)，但產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格向下傳導(dǎo)不暢，導(dǎo)致漲價(jià)潮較難實(shí)現(xiàn)，多跟隨成本端調(diào)整為主?！鄙鲜鰣F(tuán)隊(duì)稱，整體來看，短期內(nèi)成本端利好支撐尚在，滌綸長(zhǎng)絲高開工、低庫存是支撐價(jià)格的重要因素。但隨著亞運(yùn)會(huì)的臨近，9月下旬部分聚酯及終端織造企業(yè)降負(fù)預(yù)期或會(huì)帶來一定負(fù)反饋，拖累滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)上漲信心，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)或堅(jiān)挺運(yùn)行，但上行空間恐有限。
“目前來看，滌綸長(zhǎng)絲重心抬升的主要原因在于下半年旺季提前備貨，生產(chǎn)預(yù)期向好?！痹|表示，但后期很可能隨著終端需求不足，出現(xiàn)產(chǎn)能產(chǎn)量過剩，使得價(jià)格重心抬升的持續(xù)性不夠。
在賀曉勤看來，滌綸長(zhǎng)絲的漲價(jià)直接影響了下游織造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)水平，然而為了迎接旺季，織造工廠的開工率仍在大幅提升。
據(jù)了解，上周江浙織機(jī)開工率大幅提升5%至77%，加彈開工率提升至83%。下游環(huán)節(jié)多采取薄利多銷的模式，營(yíng)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張但是收入下滑是大趨勢(shì)?！澳壳皾q價(jià)幅度并未引發(fā)明顯的負(fù)反饋，需要進(jìn)一步關(guān)注后續(xù)庫存變化情況?！辟R曉勤說。
“聚酯市場(chǎng)‘金九’呈現(xiàn)高開工率的特征，并且聚酯產(chǎn)品庫存分別呈現(xiàn)中性水平，客觀上說，還是比較符合邏輯。但隨著終端出口可持續(xù)性不足，傳統(tǒng)旺季，將呈現(xiàn)旺季不旺的局面，開工高位可持續(xù)性不足?！痹|說。
“目前來看，內(nèi)貿(mào)訂單正在修復(fù)，出口訂單有季節(jié)性的好轉(zhuǎn)。消費(fèi)降級(jí)的背景下，滌綸相對(duì)其他纖維的替代效應(yīng)帶來需求增量，總體聚酯的消費(fèi)量超出市場(chǎng)預(yù)期?！辟R曉勤說。
在謝雯看來，盡管終端同比改善，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)仍在等待更多的訂單。
龐春艷介紹，今年紡織服裝的出口增長(zhǎng)明顯放緩，10月份之前的出口訂單沒有對(duì)市場(chǎng)有明顯提振。因有亞運(yùn)會(huì)的因素影響，內(nèi)需節(jié)奏可能有部分提前。
“10月份將進(jìn)入國(guó)內(nèi)雙十一訂單的窗口期，近幾年的訂單節(jié)奏加快，下半年消費(fèi)可能還需要看10月份的表現(xiàn)?！饼嫶浩G表示，聚酯產(chǎn)品后市走勢(shì)一方面要看油價(jià)，另一方面，還要看現(xiàn)實(shí)需求。在兩個(gè)因素沒有明顯的驅(qū)動(dòng)下，短期聚酯相關(guān)品種維持高位振蕩的可能性較大。
在陳勝看來，受到俄羅斯和沙特減產(chǎn)延續(xù)的影響，原油表現(xiàn)偏強(qiáng)。值得注意的是，臨近秋冬取暖季節(jié)，歐美柴油建庫不夠。幾周之后，海外煉廠將進(jìn)入季節(jié)性檢修集中的時(shí)間點(diǎn)，柴油需求也將大幅提升，去庫即將開始，因此原油的支撐預(yù)計(jì)較強(qiáng)。
“石腦油近期利潤(rùn)有所修復(fù)，成本端對(duì)烯烴類商品形成支撐。非電煤炭需求增加，價(jià)格近期走強(qiáng)。”陳勝表示，從成本端分析，PTA、短纖、乙二醇的成本支撐較強(qiáng)，考慮海外芳烴調(diào)油需求延續(xù)性較好，PX短期檢修集中，展望后市，PTA、短纖期貨短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)較強(qiáng)的表現(xiàn)。
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