受美國勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)放緩的影響，市場(chǎng)增強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的預(yù)期，同時(shí)降低了年內(nèi)再次加息的預(yù)期。這助推金價(jià)(1972.32, -0.68, -0.03%)近期上升至近三周高位。
“現(xiàn)階段，在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞參半、加息周期接近尾聲之際，市場(chǎng)進(jìn)入根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去交易的狀態(tài)，投資者會(huì)不斷根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)去修正對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期，因此在這一階段，貴金屬行情波動(dòng)將加劇。8月29日公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場(chǎng)緊張狀況有所緩和，繼續(xù)加息預(yù)期降溫，貴金屬價(jià)格反彈?！被丈唐谪涃F金屬分析師從姍姍表示。
昨夜，最新出爐的美國ADP就業(yè)報(bào)告顯示，8月美國私營部門就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后增加了17.7萬人，預(yù)期為19.5萬人，遠(yuǎn)低于7月上修后的37.1萬人的增幅，創(chuàng)五個(gè)月來最小增幅。ADP數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)到11月累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率小幅上升。有分析指出，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)出爐后，市場(chǎng)對(duì)美國的通脹能否繼續(xù)下降至2%的目標(biāo)水平出現(xiàn)了分歧。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，但勞動(dòng)力市場(chǎng)的趨勢(shì)令人們認(rèn)為，美國能夠避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。
此外，據(jù)中原期貨研究所金屬組負(fù)責(zé)人劉培洋介紹，最新公布的調(diào)查結(jié)果顯示，在連續(xù)兩個(gè)月上升之后，8月份美國消費(fèi)者信心下降幅度超出預(yù)期，原因是人們對(duì)通脹的擔(dān)憂再度升溫。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息和對(duì)通脹的擔(dān)憂支撐近期金價(jià)反彈。
“盡管近期金價(jià)連續(xù)上行，但實(shí)際上仍未脫離偏高位振蕩格局，未來1到2個(gè)月黃金價(jià)格仍在避險(xiǎn)情緒支撐和通脹預(yù)期搖擺之間反復(fù)博弈，因此本次黃金回調(diào)到振蕩區(qū)間的下沿位置本身就存在一定修復(fù)動(dòng)力?！苯鹑鹌谪涃F金屬分析師龔鳴表示，當(dāng)然短期國際金價(jià)攀升的主要原因還是周末鮑威爾在全球央行的談話比市場(chǎng)預(yù)期的更加鴿派。雖然表述相對(duì)委婉，但在表態(tài)上肯定了通脹回落已經(jīng)取得進(jìn)展，也未像市場(chǎng)擔(dān)憂的明確加息預(yù)期，僅僅表明后續(xù)政策節(jié)奏還需要根據(jù)未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，再行決策。
記者了解到，盡管目前美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際利率為正，債券收益率也處于2007年以來的最高水平，但金價(jià)一直相對(duì)堅(jiān)挺?！懊纻找媛蕪闹虚L期來看一直是貴金屬非常重要的負(fù)相關(guān)指標(biāo)，近期美債收益率和貴金屬的劈叉主要還是表明市場(chǎng)尚未從避險(xiǎn)情緒中完全擺脫出來。雖然美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直表現(xiàn)出色，但是市場(chǎng)還是擔(dān)憂這主要來自于由超額儲(chǔ)蓄的驅(qū)動(dòng)，隨著四季度超額儲(chǔ)蓄消耗殆盡，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的會(huì)更加清晰。此外美債收益率保持較強(qiáng)韌性，還是有三季度供應(yīng)增加以及此前評(píng)級(jí)下調(diào)的影響。”龔鳴說。
據(jù)從姍姍介紹，從定價(jià)機(jī)制上來說，黃金不同于傳統(tǒng)的大宗商品，其價(jià)格主要由投資需求主導(dǎo)。黃金的定價(jià)最終回歸底層的雙重屬性，黃金是零信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)物類資產(chǎn)，具有抗通脹屬性和避險(xiǎn)屬性。一般說來，黃金作為無息資產(chǎn)，利率可以看作是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，利率越高，持有黃金的機(jī)會(huì)成本就會(huì)越高，黃金價(jià)格便會(huì)走低，即黃金價(jià)格與實(shí)際利率成反向關(guān)系。
“近期美債收益率持續(xù)攀升后有所回落，黃金價(jià)格表現(xiàn)出企穩(wěn)反彈跡象。另外，在不同時(shí)期黃金的避險(xiǎn)屬性定價(jià)不同，在美元信用穩(wěn)定情況下，黃金定價(jià)包含較少避險(xiǎn)屬性定價(jià)，故而黃金價(jià)格和實(shí)際利率呈現(xiàn)出一定相關(guān)性。但當(dāng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲時(shí)，黃金定價(jià)更多避險(xiǎn)屬性，黃金價(jià)格和實(shí)際利率呈現(xiàn)的相關(guān)性顯然要偏弱?！睆膴檴櫿f。
事實(shí)上，在剛剛結(jié)束的全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話仍強(qiáng)調(diào)了控制通脹的重要性，認(rèn)為未來加息與否取決于通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，這加大了未來貨幣政策的不確定性。劉培養(yǎng)表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)接近尾聲，但通脹水平距離2%的目標(biāo)仍有明顯距離，市場(chǎng)預(yù)期降息的時(shí)點(diǎn)不斷后移。另外，惠譽(yù)下調(diào)美國國債評(píng)級(jí)，以及三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國銀行業(yè)評(píng)級(jí)，也促使市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒升溫，對(duì)美債走高和金價(jià)走高都有一定推動(dòng)。
那么，在當(dāng)前宏觀的背景下，金價(jià)有進(jìn)一步走高的可能嗎？對(duì)此，劉培洋認(rèn)為，未來美國通脹走勢(shì)是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的關(guān)鍵?！笆袌?chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息仍沒有明確的答案，接下來分別在9月、11月、12月有3次議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期9月不加息的概率達(dá)到了80%，但認(rèn)為11月不加息與加息的概率相差不大，12月加息與否同樣具有較大分歧。若美國通脹在第四季度表現(xiàn)超出預(yù)期，不排除美聯(lián)儲(chǔ)再加息一次的可能性。高利率的環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)將承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，加息周期結(jié)束后或?qū)⒖焖龠M(jìn)入降息操作，美債收益率上方空間或有限，這些都為金價(jià)繼續(xù)走高創(chuàng)造條件?！彼f。
從姍姍同樣認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及貨幣政策預(yù)期依然是影響貴金屬價(jià)格變動(dòng)的重要因素。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)之間并未形成共振，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)將在軟著陸與衰退之間不斷修正。在美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲之際，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期也會(huì)持續(xù)變動(dòng)，短期貴金屬或?qū)挿袷帪橹鳌Ｊ苋嗣駧艆R率貶值的影響，滬金/銀走勢(shì)略強(qiáng)于外盤，往后看，由于中美處于不同的貨幣政策周期，疊加經(jīng)濟(jì)基本面差異，人民幣仍有走弱預(yù)期，內(nèi)盤貴金屬走勢(shì)整體強(qiáng)于外盤，密切關(guān)注匯率變動(dòng)情況。長期來看，持續(xù)緊縮的貨幣和信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍在累積，貴金屬長期多配價(jià)值依然存在。
“我們非?？春觅F金屬中長期的多頭配置價(jià)值，美國經(jīng)濟(jì)韌性和強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，可能會(huì)導(dǎo)致通脹的黏性超預(yù)期，因此高利率持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)較長，很可能明年上半年都看不到實(shí)質(zhì)性降息。今年上半年市場(chǎng)曾經(jīng)交易的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未擺脫，大概率還會(huì)重新計(jì)價(jià)在黃金價(jià)格中?！饼忴Q表示。
原油(81.74, 0.11, 0.13%)“變盤”悄然來臨？
國際油價(jià)經(jīng)過前一階段的“買盤浪潮”后，在上一周開始進(jìn)入橫盤振蕩。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在截至8月22日的七天里，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的石油期貨和期權(quán)合約中賣出了相當(dāng)于3000萬桶的原油。
“近期，海外債券利率持續(xù)提高，美歐主要經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所惡化，對(duì)海外經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂有所加強(qiáng)?？紤]到油品需求往往在經(jīng)濟(jì)下行的默契出現(xiàn)收縮，原油在大類資產(chǎn)中的空配屬性也相對(duì)強(qiáng)化。”國泰君安期貨能化高級(jí)分析師黃柳楠表示。
在中信建投期貨能化研究首席董丹丹看來，此前原油的拋售跟中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中發(fā)布有關(guān)，中國公布了工業(yè)生產(chǎn)、社會(huì)零售、房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)都較為低迷。作為全球第一大原油進(jìn)口國，市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂拖累了油價(jià)。調(diào)整的另外一個(gè)原因是油價(jià)從6月底開始反彈，到8月下旬反彈幅度已經(jīng)接近25%，資金也有獲利了結(jié)的需求。
美國能源信息署最新報(bào)告顯示，上周美國原油庫存減少了1058.4萬桶，降至去年12月以來的最低水平。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降了150萬桶，為1月以來的最低水平。
此外，據(jù)報(bào)道，美國國家颶風(fēng)中心預(yù)測(cè)，颶風(fēng)ldalia強(qiáng)度將達(dá)到三級(jí)，等級(jí)為重大颶風(fēng)，將于周三凌晨在佛羅里達(dá)州的墨西哥灣沿岸登陸。這場(chǎng)風(fēng)暴很可能會(huì)影響燃料配送系統(tǒng)，燃料需求將提升，汽油將用于補(bǔ)充佛羅里達(dá)州可能的疏散以及柴油用于備用發(fā)電。
“疊加美元指數(shù)下跌、美國石油庫存下滑、颶風(fēng)登陸影響部分原油生產(chǎn)等多重因素，本周國際油價(jià)得到有力支撐?！倍さふf。
沙特疑似延長額外減產(chǎn)同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。今年5月起，沙特自愿減產(chǎn)日均50萬桶原油，7月起再次自愿額外減產(chǎn)日均100萬桶原油。兩次減產(chǎn)后，沙特原油日均產(chǎn)量已減至900萬桶。沙特能源部多次提到，該措施還會(huì)延長，甚至可能再次增加減產(chǎn)量。
近日，在接受媒體調(diào)查的25位交易員和分析師中，有20人預(yù)測(cè)沙特將把該措施至少再延續(xù)一個(gè)月。另外，來自歐佩克+的幾位代表也私下透露，他們也有同樣的預(yù)測(cè)結(jié)果。
“本周，沙特疑似延長額外減產(chǎn)、API庫存大幅下滑以及美元指數(shù)的沖高回落帶動(dòng)油價(jià)重心小幅上移，回到月初價(jià)格位置。短期來看，油品裂解價(jià)差整體逐步見頂回落、未來1到2周內(nèi)原油一次加工需求收縮相對(duì)確定性較高，不確定的依舊是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好以及柴油的供應(yīng)。市場(chǎng)傳言中國新一輪成品油出口配額已經(jīng)下發(fā)，或進(jìn)一步利空亞太地區(qū)成品油裂解價(jià)差。此外，委內(nèi)瑞拉、伊朗原油也有回歸可能，短期下行風(fēng)險(xiǎn)并未解除。”黃柳楠表示。
整體來看，黃柳楠認(rèn)為，雖然原油市場(chǎng)仍在去庫，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所惡化，旺季尾聲臨近的情況話原油市場(chǎng)或已經(jīng)開啟“變盤”。雖然過去一周成品油裂解依舊火爆，但汽油、石腦油需求的季節(jié)性回落是大概率事件，柴油僅從需求端看裂解價(jià)差也完全存在走弱的潛在驅(qū)動(dòng)，中長期對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空。
不過，在董丹丹看來，當(dāng)下原油供需格局仍較為健康?！翱紤]到中國陸續(xù)發(fā)布的一系列提振經(jīng)濟(jì)的舉措，以及對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，原油市場(chǎng)做多的積極性和情緒仍然存在?！彼f。
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